Bloomberg — El nuevo gobierno de Chile está arriesgando la reputación de prudencia fiscal que tanto le costó ganar a la nación al solicitar permiso para emitir miles de millones de dólares en deuda adicional este año, dijo el presidente de la Cámara Baja.
El gobierno del presidente José Antonio Kast dijo el lunes que necesitaba recaudar US$6.200 millones además de los US$17.400 millones que ya tenía derecho a vender en 2026. El proyecto pasó al Congreso el miércoles.
“Es una señal de alarma”, dijo Jorge Alessandri, presidente de la Cámara de Diputados, en una entrevista en Santiago este jueves. “Tenemos que mejorar nuestra gestión porque lleva años construir prestigio, pero se pierde muy rápidamente”.
Los mercados financieros empiezan a tomar nota. En la subasta del Tesoro del martes, los bonos en pesos con vencimiento en 2032 se vendieron a rendimientos del 5,58%, casi 12 puntos básicos por encima de las mismas notas en el mercado secundario. Dos días después, se emitieron pagarés con vencimiento en 2056 a un tipo 10 puntos básicos por encima de sus niveles actuales. El mercado secundario chileno es muy ilíquido y suele responder a los acontecimientos más lentamente que el mercado primario.
Alessandri espera que el proyecto de ley sea aprobado, pero con salvedades. El Congreso pedirá al Ministerio de Hacienda que se comprometa a reducir el gasto público para situar el déficit de fin de año por debajo de la previsión actual, dijo. Los legisladores también tratarán de que las cifras fiscales se comuniquen al poder legislativo trimestralmente.
“No me gusta lo que dice de Chile”, dijo Alessandri, miembro de la Unión Demócrata Independiente, aliada del gobierno. “Habla mal de Chile ante el mundo”.
Ver más: La megarreforma económica de Kast enfrenta una dura prueba en el Senado de Chile
Calificación de la deuda
Puede que los mercados y los políticos no sean los únicos que tomen nota de la creciente carga de la deuda de Chile. La oficina presupuestaria prevé ahora que la deuda bruta supere el 45% del Producto Interno Bruto en 2028, el umbral que el gobierno define como prudente.
“También podríamos ver un impacto en las calificaciones de la deuda, potencialmente este año”, dijo Felipe Alarcón, economista y asesor externo de la aseguradora Euroamerica, con sede en Santiago.
Chile tiene actualmente una calificación A por S&P Global Ratings, A- por Fitch Ratings y A2 por Moody’s, las calificaciones soberanas más altas de América Latina.
Por ahora, cualquier impacto adicional en el mercado dependerá probablemente de si el Gobierno opta por vender los bonos en el mercado local o en el extranjero.
“Esperaríamos una combinación de emisiones en euros y en dólares en las próximas semanas, probablemente a principios de julio, con un mayor énfasis en la financiación en dólares”, dijo William Snead, estratega del BBVA en Nueva York. “Cuando llegue el anuncio de la emisión real, podríamos ver cierta presión sobre los diferenciales”.
Si la mayor parte del endeudamiento adicional se obtiene a nivel local, los rendimientos podrían subir otros 20 ó 30 puntos básicos de media, según Alarcón.
Larga historia
La austeridad fiscal fue una característica definitoria del modelo económico neoliberal adoptado por Chile durante la dictadura de Augusto Pinochet. Los gobiernos democráticos que siguieron después de 1990 mantuvieron ese enfoque, y la deuda pendiente disminuyó gradualmente hasta situarse en el 3,9% del producto interior bruto en 2007, según el FMI.
Pero desde entonces, a medida que el crecimiento se hacía más lento, la deuda ha vuelto a subir, alcanzando el 42,6% del PIB en marzo.
Ver más: Actividad económica de Chile apenas crece en abril y suma señales de desaceleración
Una tendencia que llevó a Kast a prometer, tras llegar al poder en marzo, que su gobierno “rompería por completo con el Estado que gasta por encima de sus posibilidades”. Se comprometió a equilibrar el presupuesto en un plazo de cuatro años.
Pero dos meses después, la oficina presupuestaria elevó su previsión para el déficit fiscal de este año al 2,4% del PIB desde el 1,8%, culpando a la administración anterior de inflar las previsiones de ingresos e ignorar algunos gastos.
“Este es un gobierno que se supone que debe hacer que el Estado sea más eficiente, reducir la deuda, atraer inversiones y aumentar los ingresos mediante el crecimiento”, dijo Alessandri. “Es bueno que pongan orden en su casa, pero no pueden dejar atrás una situación financiera y fiscalmente insostenible”.
Aun así, los inversores internacionales no parecen inmutarse todavía. El costo de asegurarse contra el impago de la deuda soberana chilena y el rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener los bonos del país por encima de sus homólogos estadounidenses han vuelto a sus niveles anteriores a la guerra entre Estados Unidos e Irán.
Alessandri dijo que los legisladores también pedirán al Gobierno que no supere ese nivel del 45% para defender su propio umbral de endeudamiento responsable.
Ver más: Chile sufre la mayor tasa de desempleo de Sudamérica, según datos oficiales
“La trayectoria fiscal de Chile tiene que cambiar este año”, dijo Alessandri. “Por supuesto, los recortes a veces duelen, pero tenemos que ver cómo hacerlos de forma eficiente”.
El ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, ha dicho en las últimas semanas que el gobierno está preparando recortes adicionales del gasto. Las nuevas medidas se darán a conocer el 9 de junio como parte del decreto de política fiscal que delinea los objetivos de equilibrio estructural, las trayectorias de gasto y los límites de deuda. La administración ya ha aplicado unos US$1.980 millones en reducciones del gasto.
“Los inversores buscarán pasos concretos hacia la consolidación fiscal para evitar un mayor aumento de la carga de la deuda, lo que podría conducir a un aumento de los diferenciales de los bonos”, dijo Snead.
Lea más en Bloomberg.com
