Bloomberg — La actividad económica de Chile está estancada, el desempleo se dispara a su nivel más alto desde los confinamientos por la pandemia y las previsiones de crecimiento para 2026 se desploman. Aun así, se espera que el banco central mantenga su tasa de interés sin cambios el martes, ante el creciente riesgo de inflación global.
Según todos los analistas consultados por Bloomberg, los responsables políticos, liderados por Rosanna Costa, mantendrán los costos de endeudamiento sin cambios en el 4,5% por sexta reunión consecutiva tras el cierre de los mercados. Los operadores de swaps coinciden, ya que prevén que las tasas se mantengan estables antes de contemplar posibles subidas a partir de dentro de un año aproximadamente.
Los banqueros centrales chilenos se encuentran ante dos fuerzas opuestas: una desaceleración económica inesperadamente pronunciada a nivel local y presiones inflacionarias derivadas de nuevos acontecimientos en el extranjero. Analistas de Goldman Sachs & Co. (GS) LLC y JPMorgan Chase & Co. (JPM) prevén un crecimiento del producto interno bruto (PIB) inferior al 1% este año, mientras que Scotiabank estima una expansión de tan solo el 0,3% tras los decepcionantes datos de actividad de julio.
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Además, los responsables de la política monetaria deben sopesar el riesgo de un nuevo aumento en los precios de la energía, así como la posibilidad de que la Reserva Federal eleve sus tasas de interés la próxima semana.
“El mayor riesgo que veo es que la Reserva Federal suba las tasas de interés en su reunión de septiembre”, dijo Alexis Vega, jefe de operaciones de mercado de Banco de Crédito e Inversiones. “Una subida de tasas por parte de la Reserva Federal fortalecería el dólar estadounidense a nivel mundial, y ese efecto podría amplificarse frente al peso chileno si el banco central no tiene margen para subir las tasas debido al débil crecimiento económico”.
Los datos publicados el martes por la mañana mostraron que los precios al consumidor en Chile subieron más de lo esperado en agosto, un 0,6%, lo que elevó la tasa de inflación anual al 4,1%. Los operadores encuestados este mes por la autoridad monetaria prevén que los precios aumenten otro 0,6% en septiembre.
Expectativas del mercado
La tasa de interés implícita en el mercado indica que los costos de endeudamiento de Chile rondarán el 4,5% durante los próximos seis meses, mientras que los operadores encuestados en septiembre por la autoridad monetaria prevén que las tasas se mantengan sin cambios durante dos años. Sin embargo, esta perspectiva podría cambiar rápidamente si la Reserva Federal adopta una postura más restrictiva.
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En su primer discurso desde que asumió la presidencia de la Reserva Federal, Kevin Warsh reafirmó el compromiso de los responsables de la política monetaria de frenar la inflación hasta alcanzar su objetivo del 2%, que calificó de firme e inamovible. Estas declaraciones, pronunciadas el 28 de agosto en Jackson Hole, provocaron un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro, reflejando las expectativas de una próxima subida de tasas por parte de la Reserva Federal.
Crecimiento desolador
Pero a diferencia de Estados Unidos, Chile se encuentra al borde de la recesión. La actividad económica registró en julio su mayor caída mensual en cuatro años, con un descenso del 1,7% tras un primer semestre desastroso, lo que aumenta las perspectivas de otra contracción trimestral.
“Esperamos que el banco central ignore el contexto externo más restrictivo” y ponga mayor énfasis en la débil economía local, escribió el economista de Goldman Sachs, Sergio Armella, en una nota la semana pasada, rebajando su pronóstico del PIB de Chile para 2026 del 0,8% al 0,6%. “Los riesgos para este pronóstico son a la baja”.
En una presentación de agosto, Kevin Cowan, miembro del Consejo de Administración del Banco Central de Chile, afirmó que el consumo de los hogares y la inversión se desaceleraron algo más de lo esperado en el segundo trimestre. Además, algunos componentes del consumo privado continuaron deteriorándose, según indicó en su presentación.
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En este contexto, el gobierno del presidente chileno José Antonio Kast impulsa una serie de medidas destinadas a reactivar la actividad económica. En julio, el Congreso aprobó recortes de impuestos corporativos y garantías para proyectos de inversión, respaldados por el gobierno. Sin embargo, los analistas se muestran escépticos sobre el impacto que estas políticas tendrán en el crecimiento y la rapidez con que se materializarán sus efectos.
Según economistas de LarraínVial, la recuperación de la actividad dependerá de algo más que la agenda promercado de Kast. La confianza empresarial también se vería beneficiada si los precios del petróleo volvieran a niveles similares a los previos al inicio de la guerra en Medio Oriente, así como por los avances en las promesas de reducir la burocracia.
Impacto de la guerra
Por ahora, la guerra entre Estados Unidos e Irán sigue estancada, sin un final a la vista , y ambas partes luchan por definir la victoria. En los últimos días, han intercambiado ataques, dejando el conflicto latente entre un alto el fuego y una guerra total.
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Ante el fuerte aumento de los precios mundiales del petróleo en marzo, Kast flexibilizó el mecanismo de estabilización de combustibles de Chile, conocido como MEPCO, lo que provocó el mayor alza en el precio de la gasolina desde al menos 1980. Los costos de la energía, que posteriormente disminuyeron durante una tregua en los combates, ahora vuelven a subir. Esta tendencia incrementa la incertidumbre para la nación sudamericana, que importa casi todo su combustible.
Las expectativas de inflación a un año aumentaron alrededor de 40 puntos básicos este mes, hasta el 3,49%, el nivel más alto desde mayo. Las expectativas de inflación a dos años subieron casi 20 puntos básicos, hasta el 3,29%.
“No hemos observado un efecto de transmisión más amplio ni efectos de segunda ronda derivados del alza de los precios del petróleo, pero sí han aumentado los riesgos de propagación”, afirmó Andrés Pérez, economista jefe para América Latina de Banco Itaú. “Por lo tanto, las decisiones de los bancos centrales deben seguir siendo prudentes”.
*Esta nota se actualizó a las 8:06 ET con información a lo largo del texto.
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