Bloomberg Línea — El mercado financiero estará atento a la reacción del dólar, los TES y acciones de Ecopetrol, principalmente, el lunes 1 de junio, tras las elecciones presidenciales del domingo, en medio de escenarios que analistas consideran “binarios” y con riesgos “asimétricos”, dependiendo del resultado electoral y de las expectativas sobre el rumbo económico e institucional del país.
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El mercado financiero reaccionaría de forma asimétrica a los resultados de estas elecciones, es decir, “el potencial de valorización si gana la oposición sería menor al potencial de desvalorización si el mercado percibe continuidad del actual Gobierno”, dijo Juan David Ballén, director de Economía y Mercado de Aval Asset Management.
Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital, señaló que su escenario base sigue asumiendo una victoria de un candidato proinversión, al cual le asigna una probabilidad de 55%, aunque aclaró que continúan reconociendo “una carrera presidencial altamente competitiva de cara a una potencial segunda vuelta”.
Velandia dice que “el escenario futuro para los mercados luce binario dependiendo del resultado electoral”, mientras que “el balance de riesgos luce asimétrico”.
Velandia coincide con Ballén, pues asegura que, “la potencial desvalorización de los activos financieros en el caso de la victoria del candidato de izquierda dura sería proporcionalmente mayor que su eventual valorización en el caso de la victoria de un candidato proinversión”.
En el caso del peso colombiano, Credicorp Capital indicó que “la victoria de un candidato considerado proinversión por parte del mercado llevaría a una renovada tendencia de apreciación del peso”. Bajo ese escenario, agregó la firma, “el tipo de cambio podría descender entre COP$250 y COP$350 inicialmente”.
Sostuvo que esto se daría en medio de las expectativas de una menor incertidumbre regulatoria, medidas para promover la inversión y una mejora gradual de las cuentas fiscales, conduciendo a una reducción en la prima por riesgo.
Sin embargo, Velandia advirtió que “la posibilidad de que los nuevos niveles o la tendencia bajista se sostengan a mediano plazo dependerá no sólo del desempeño del dólar global sino de la materialización de propuestas del nuevo gobierno, especialmente en el frente fiscal”.
Sobre un escenario contrario, Velandia afirmó que “una potencial victoria de Iván Cepeda seguramente llevaría a una fuerte reacción al alza del tipo de cambio”.
Añadió que esto ocurriría “en medio de las preocupaciones acerca de la posible continuidad de una elevada incertidumbre regulatoria y del deterioro fiscal”.
El analista señaló además que “el mercado aún tiene muy presente el incremento del tipo de cambio desde cerca de COP$3.800 en junio de 2022, previo a la segunda vuelta presidencial, a casi COP$5.200 en octubre de 2022 en el contexto de preocupaciones por la institucionalidad económica”.
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Según Velandia, en un escenario de victoria de Cepeda “es esperable una rápida búsqueda de niveles superiores a COP$4.000-COP$4.100”. Aun así, precisó que “la reacción del peso tras las elecciones es muy compleja de pronosticar”.
Juan David Ballén también expuso cifras sobre escenarios comparables en la región. “En escenarios donde triunfan candidatos asociados a continuidad de gobierno, 30 días después de ser electos el dólar llegó a apreciarse hasta 23% (equivalente a cerca de COP$850), la deuda pública a 10 años se desvalorizó hasta 215 básicos, el riesgo país aumentó hasta 77% y las acciones cayeron cerca de 21%”.
En contraste, agregó que “en escenarios favorables para el mercado, 30 días después de la elección el dólar se depreció alrededor de 11% (equivalente a cerca de COP$450), el riesgo país cayó 24% y las acciones subieron hasta 31%, mientras la deuda pública mostró un comportamiento relativamente más estable”.
Felipe Campos, gerente de Estrategia e Inversión de Alianza Valores, también describió cuáles serían las señales positivas o negativas que observaría el mercado el lunes posterior a las elecciones.
“La lectura del mercado sería positiva si vemos un dólar a COP$3.550 (-2.5%); si Ecopetrol sube a COP$2.900 (+5%) y si las tasas de los TES caen en toda la curva entre 40 y 50 puntos básicos”, afirmó.
Añadió que “el caso contrario, una lectura negativa sería ver un dólar a COP$3.750, Ecopetrol a COP$2.500 y los TES igual 40 o 50 puntos base al alza”.
Campos explicó que “eso sería una primera reacción del lunes si hay bastante información electoral” y agregó: “Esto es si Cepeda logra estar entre 1 y 2 millones por encima del segundo. Para mí en la mitad es una zona gris”.
En deuda soberana local, Credicorp Capital aseguró que “el escenario postelecciones luce binario para el mercado de TES, también con riesgos asimétricos”.
Destacó que “los inversionistas extranjeros han comprado cerca de COP$52 billones desde inicios de 2025 hasta abril de este año con lo que su participación en el saldo total se ha incrementado de 17% a 20% en ese período de tiempo”.
Según Velandia, “un resultado electoral adverso para el mercado llevaría a que estas posiciones se deshagan, imponiendo riesgos asimétricos a futuro”.
También sostuvo que el balance fiscal y los desafíos sobre las finanzas públicas que deja la actual administración, sumado al curso de acción en materia de política económica y la reciente confrontación con el Banco de la República que genera temores sobre la independencia de la autoridad monetaria, conllevaría a que, en un eventual escenario de continuidad política, “el mercado consolidara expectativas de un mayor aumento de la prima de riesgo sobre la deuda soberana”.
En ese contexto, indicó que “esperaríamos una fuerte reacción inicial de las curvas al alza en el caso de una victoria de Cepeda, con la parte larga en pesos buscando niveles de 17%”.
Por el contrario, “una victoria de un candidato promercado probablemente llevaría a una reducción de la prima por riesgo de 200-250 básicos”.
En el mercado accionario, Velandia señaló que “las valoraciones accionarias actuales del mercado accionario colombiano sugieren cierto optimismo, con múltiplos por encima de promedios históricos, lo que deja un balance riesgo-retorno asimétrico”.
Asegura que “un resultado electoral promercado implicaría un potencial de valorización adicional que, en el mejor escenario, podría bordear 30%”. En contraste, “un escenario adverso podría generar una corrección significativa”.
Sobre Ecopetrol, el análisis indicó que la compañía enfrenta “riesgos políticos, pero con cierto amortiguador por su exposición a precios internacionales”.
Andrés Langebaek, analista independiente, también identificó tres activos principales para seguir la reacción del mercado tras las elecciones.
“Obviamente, la tasa de cambio, y el segundo tiene que ver con básicamente el valor de las acciones en bolsa. Uno podría decir que también los TES sería el tercer activo que demostraría o preocupación o tranquilidad, de acuerdo con los resultados que conozcamos”.
Langebaek agregó que “si Cepeda se ve como muy fuerte ganador, aún si se va a segunda vuelta, pues habría enorme preocupación por el tema fiscal”.
“Entonces, veríamos un aumento en la tasa de cambio, veríamos una caída de la bolsa, y, en tercer lugar, veríamos un aumento de la tasa de los TES”, concluyó.
