Bloomberg — Mientras el conflicto en Medio Oriente se prolonga por tercer mes consecutivo y el banco central de Chile advierte que la incertidumbre está alcanzando nuevos máximos, los inversores están divididos sobre el impacto en el mercado local de renta fija.
De los 25 analistas y operadores encuestados por Bloomberg la semana pasada, el 44% prevé que las tasas de los bonos en pesos a dos años aumenten entre 5 y 10 puntos básicos si el estrecho de Ormuz permanece cerrado durante todo el mes. Un porcentaje similar prevé que los rendimientos suban más de diez puntos básicos, y un encuestado pronostica un incremento superior a los 20 puntos básicos.
Ver más: Chile mantiene su tasa clave en 4,5% ante presión inflacionaria y menor crecimiento
Cuanto más se prolongue el conflicto, mayor será su impacto en el crecimiento global y la inflación, especialmente en países como Chile, que importan casi todos sus combustibles. El gobierno ya ha permitido que los precios de la gasolina se disparen cerca de un 50%, el mayor aumento desde al menos 1980.
Los inversores deben ahora evaluar cuánto durará el conflicto, cuándo se reabrirá el estrecho y en qué medida el aumento de los precios del combustible afectará a otros sectores de la economía. Es mucho lo que se tiene que preguntar.
“Si el confinamiento se prolonga durante todo el mes, comenzarán a surgir impactos secundarios que aún no se han considerado por completo”, afirmó Ariel Nachari, estratega de SURA Investments. “Ese es el mayor riesgo actual y podría alterar las expectativas de inflación y tasas de interés. Esto podría afectar principalmente los rendimientos denominados en pesos, entre 10 y 20 puntos básicos”.
La semana pasada, el rendimiento de los bonos en pesos a dos años subió 7 puntos básicos, alcanzando el 4,65%, cerca de su nivel más alto desde que comenzó la guerra a finales de febrero. Sin embargo, la tasa de los bonos a un año cayó alrededor de 5 puntos básicos en el mismo período y ahora se encuentra en su nivel más bajo desde el 18 de marzo.
“Es muy incierto aventurar predicciones sobre los niveles con la volatilidad actual”, dijo José Godoy, jefe de renta fija de la división de gestión de activos de Itaú Chile. “Todo depende de cómo evolucione la situación geopolítica”.
Pico de inflación
Esta medida se produce después de que los precios al consumidor subieran en marzo al ritmo mensual más rápido desde principios de 2025, y se prevé que el coste de la vida se acelere aún más en abril, lo que hará que la tasa anual supere de nuevo el objetivo del 3%, según una encuesta del banco central a economistas. La previsión media de inflación para fin de año fue del 4,3%.
Ver más: El plan económico de Kast amenaza los esfuerzos de Chile por equilibrar su presupuesto
El entorno macroeconómico actual es propenso a un “grado de incertidumbre mayor de lo habitual”, escribieron los miembros del consejo del banco central en un comunicado que acompañaba su decisión de mantener las tasas en el 4,5% la semana pasada.
“Actualmente, el mercado ya ha descontado la expectativa de que el conflicto en Irán y su impacto en la inflación serán a corto plazo”, afirmó Sebastián Ide, jefe de la mesa de operaciones del Banco de Chile. “Sin embargo, el panorama está empeorando debido a los altos precios del petróleo y las tensiones geopolíticas sin resolver”.
Esto ha llevado a los inversores a analizar minuciosamente cada publicación en redes sociales del presidente estadounidense Donald Trump y los miembros de su administración, así como los comentarios oficiales y semioficiales del gobierno iraní.
Vinculado a la inflación
Las perspectivas de un crecimiento más rápido de los precios hacen que los inversores prefieran los bonos denominados en Unidades de Fomento —una unidad contable vinculada a la inflación— a medida que la guerra se prolonga.
Casi tres cuartas partes de los encuestados dijeron que prefieren los bonos UF con vencimientos de entre uno y cinco años, el porcentaje más alto desde que se reanudó la encuesta hace más de un año, mientras que el 4% se inclina por instrumentos vinculados al IPC a más largo plazo, con vencimientos de entre seis y once años.
Nachari afirmó que prevé que los rendimientos denominados en UF sigan bajando a medida que aumente la demanda de esos instrumentos, mientras que los rendimientos en pesos podrían subir en medio de la especulación sobre aumentos de las tasas de interés.
Todos los encuestados esperan que el banco central mantenga las tasas de interés en su reunión de junio, aunque los riesgos se inclinan al alza. Barclays prevé dos subidas de 25 puntos básicos: la primera en junio y la segunda en septiembre.
Ver más: Kast pide a inversionistas apostar por Chile y envía paquete de reformas económicas
Por ahora, la geopolítica global sigue siendo el factor clave, citado por casi el 92% de los encuestados, el porcentaje más alto desde que se reanudó la encuesta.
“Aunque se resuelva el conflicto, los precios del petróleo podrían mantenerse altos durante más tiempo del deseado”, dijo Ide. “Las condiciones actuales son inusuales”.
Lea más en Bloomberg.com
