Bloomberg — Invertir en acciones de lujo se ha convertido casi en una estrategia contraria a la tendencia general, pero los indicios de que la confianza del consumidor y el crecimiento de las ganancias están tocando fondo sugieren cierto alivio para este sector tan castigado.
Las marcas de lujo europeas registraron un rendimiento inferior al del mercado general hasta en un 25%, hasta que se estabilizaron en mayo. Sin embargo, los repuntes han sido breves y las acciones siguen rezagadas. La recuperación de las ventas ha sido esquiva, lo que ha mantenido a las acciones de consumo en general deprimidas, al igual que la confianza de los compradores.
Los esfuerzos de estímulo en China no han logrado impulsar una reactivación, ni a nivel nacional ni internacional, de un sector que lucha por superar los efectos de la guerra de Irán.
“Curiosamente, cuando la confianza de los consumidores se encuentra en mínimos, como ha ocurrido recientemente, los grupos de consumo tienden a obtener mejores resultados en los 12 meses siguientes”, señalaron los estrategas de JPMorgan Chase & Co. (JPM), liderados por Mislav Matejka. Destacan que el sector del lujo suele figurar entre los que mejor se comportan en este tipo de situaciones. “En términos generales, los valores cíclicos de consumo siguen en el ojo del huracán, con advertencias sobre los beneficios y previsiones cautelosas, pero podrían registrar un mejor rendimiento en el futuro”.
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El sector europeo del lujo ha superado al mercado en general en un 9% y un 12% de media tras alcanzar un mínimo en el Índice de Confianza del Consumidor de la Universidad de Míchigan, según los estrategas. Mantienen una posición sobreponderada en el sector a escala mundial, una opinión basada en los potenciales efectos de riqueza que se avecinan. Consideran que Corea se convertirá en un motor de crecimiento, con unas ventas minoristas tan sólidas que este mercado representa ahora una mayor exposición que Medio Oriente. Por su parte, la demanda china debería empezar a mejorar a medida que se estabilice el entorno macroeconómico.
El crecimiento de los beneficios se ha mantenido moderado durante unos dos años, especialmente si se compara con el mercado en general. Sin embargo, esta tendencia muestra por fin indicios de que lo peor ya ha pasado, y las estimaciones de beneficios apuntan ahora a una recuperación.
“Si alguien no tiene exposición al sector del lujo, puede ser una buena idea empezar a acumular”, dijo Christina Carlsten, gestora de fondos sénior de Banque Piguet Galland. “Es una operación que va en contra de la corriente. Por lo tanto, es para inversores a largo plazo y puede llevar algún tiempo”.
Dicho esto, cualquier recuperación podría ser frágil. La atención se ha centrado recientemente en China, tras la debilidad de los datos de importación y el temor a una desaceleración de las compras en julio y agosto debido al aumento de los impuestos sobre el patrimonio en el extranjero.
“Los datos del sector que seguimos muestran que, en promedio ponderado por región, los datos mundiales del sector del lujo apuntan a una desaceleración de tres puntos porcentuales en lo que va del tercer trimestre de 2026 en comparación con el segundo trimestre, y esto aún no incluye septiembre, que supone la comparación más difícil”, dijeron los analistas de Bank of America Corp. (BAC), liderados por Ashley Wallace.
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El equipo de BofA añadió que la desaceleración era más evidente en EE.UU., Japón, Corea y Macao, que fueron los mercados más sólidos en el segundo trimestre, mientras que el turismo en la Unión Europea se mantiene mejor. Han otorgado recomendaciones de compra a valores como LVMH SE, Hermès International SCA y Richemont SA, y añaden que la recuperación de la demanda de artículos de lujo será progresiva, más que lineal.
En cuanto a las valoraciones, el sector ha vuelto a situarse cerca de su media de los últimos diez años, cotizando con un ratio precio-beneficio futuro de aproximadamente 25. Un análisis más detallado revela algunas divergencias importantes. LVMH, por ejemplo, cotiza ahora con un descuento del 25% respecto a sus competidores, lo que supone el máximo de un rango de los últimos 10 años, lo que la convierte en una de las acciones más baratas del sector.
Esto justifica un enfoque selectivo. Los inversores han dejado de dar prioridad a la diversificación y ahora prefieren las historias de recuperación y las tendencias específicas. Por ejemplo, el pesimismo generalizado entre los hogares también se refleja en cómo los consumidores que siguen comprando artículos de lujo han mostrado una preferencia por los relojes y los collares frente a los bolsos y la ropa.
Una cesta de valores de Bank of America que sigue la evolución de las acciones de lujo ha superado a su equivalente de lujo blando en más de 40 puntos porcentuales desde principios de abril, lo que refleja una tendencia de beneficios más sólida para las empresas de joyería durante la guerra. En consecuencia, Pandora A/S y Richemont, propietaria de Cartier, se encuentran entre las empresas de lujo con mejor rendimiento en 2026, mientras que los gigantes de la moda LVMH y Hermès se han quedado rezagados con respecto al resto del sector, con caídas del 30% y el 27%, respectivamente.
La joyería “sigue siendo una de las categorías más atractivas del lujo, ya que combina un crecimiento superior, una menor penetración en el mercado del lujo, un mayor poder de fijación de precios y una mayor variedad de precios que la mayoría de las categorías de artículos de lujo personales”, escribieron los analistas de Bernstein, Luca Solca y Maria Meita. Esto respalda la posición de Richemont, y los inversores siguen subestimando hasta qué punto la empresa tiene una “ventaja estructural con respecto al sector del lujo en general”, añadieron.
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