Bloomberg — Apollo Global Management Inc. (APO) y Blackstone Inc. (BX) están trabajando para atraer inversores adicionales a una operación de financiación de deuda de aproximadamente US$36.000 millones para ayudar a Anthropic PBC a desarrollar su infraestructura de inteligencia artificial.
La deuda se utilizará para comprar los chips personalizados de Google llamados TPU, o unidades de procesamiento tensorial, que Anthropic alquilará después, según personas con conocimiento del asunto. Broadcom Inc (AVGO), que ayuda a Google a desarrollar los chips, está respaldando los pagos de las partes más grandes de la transacción, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas porque la información es privada.
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La operación supondría uno de los mayores acuerdos privados de crédito de la historia y también la mayor transacción de deuda para financiar chips. Su objetivo es aprovechar la calidad crediticia de Broadcom para proporcionar acceso de potencia informática a Anthropic, que acaba de eclipsar a su rival OpenAI en valoración.
Las acciones de Broadcom y de Alphabet Inc (GOOGL), propietaria de Google, subieron en las últimas operaciones tras conocerse la noticia. Broadcom subió hasta un 1,9%, hasta un máximo de US$434,84, mientras que Alphabet avanzó hasta un 1,2%, hasta US$394,81.
El plan de financiación ayudará al fabricante de Claude a cumplir sus ambiciosos objetivos de construcción de infraestructuras. La empresa está compitiendo con OpenAI para alinear una oferta pública inicial a finales de este año, ya que los inversores lanzan grandes sumas de dinero a los servicios de IA.
La búsqueda de Apollo de más inversores para la financiación de chips -lo que se conoce como sindicación de deuda- es privada, lo que significa que controla las invitaciones a los posibles patrocinadores. Apollo y Blackstone están planeando vender parte de la deuda y quedarse con porciones significativas para ellos mismos, según las personas.
Se está pidiendo a los inversores que den sus órdenes esta semana, y se espera que el acuerdo se cierre la próxima semana, dijeron las personas. Aún así, las discusiones están en curso y los detalles podrían cambiar.
Los representantes de Apollo, Blackstone y Anthropic declinaron hacer comentarios. Los representantes de Broadcom y Google no respondieron inmediatamente a las solicitudes de comentarios.
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Anthropic anunció el jueves que recaudó US$65.000 millones en una ronda de financiación independiente que valoró la empresa en US$965.000 millones. Fue la primera vez que Anthropic tuvo una valoración mayor que la del fabricante de ChatGPT OpenAI.
Préstamos para GPU
Las empresas tecnológicas están gastando miles de millones de dólares en construir instalaciones para centros de datos de IA, pero el mayor costo suele ser el de los chips y otros equipos necesarios para alimentar el software y los servicios. Aunque Nvidia Corp. (NVDA) domina el mercado de esta tecnología con sus unidades de procesamiento gráfico, o GPU, cada vez tiene más competencia. Google ha surgido como contendiente con sus TPU, y Broadcom y otros están desarrollando enfoques distintos.
El elevado costo de adquisición de estos chips ha creado un mercado de préstamos de GPU gigantescas, con el operador de centros de datos CoreWeave Inc. y otros aprovechando la financiación. El último acuerdo aplicaría el mismo concepto a las TPU.
En este tipo de estructura, un vehículo de propósito especial, o SPV, toma prestado el dinero y también recibe una inversión de capital. Ese efectivo se utiliza para comprar los chips, que luego se alquilan a un cliente. La deuda está respaldada principalmente por los pagos del arrendamiento, junto con el valor desconocido a largo plazo de los chips.
En este caso, Anthropic tiene previsto arrendar los chips para utilizarlos en centros de Nueva York, Texas, Luisiana e Indiana, dijo una de las personas.
Dado que Anthropic es todavía una startup y carece de ganancias para respaldar un acuerdo de deuda tan grande, la financiación se basa en el sólido perfil crediticio de Broadcom. Pero la estructura permite a ambas empresas mantenerse al margen de la transacción.
La deuda tiene un formato de disposición diferida, lo que significa que el dinero puede retirarse a lo largo de un periodo de tiempo a medida que los chips estén disponibles y comiencen los arrendamientos de Anthropic, añadieron las personas.
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Tramos de deuda
La financiación está tomando la forma de aproximadamente US$6.000 millones en pagarés A1, US$25.000 millones en pagarés A2 y US$4.500 millones en pagarés B, dijeron las personas. Las cantidades finales están en proceso de cambio y podrían variar, añadieron.
Los pagarés A1 y A2 son prioritarios en la estructura de la deuda, según las personas, lo que significa que los titulares tendrán prioridad en el reembolso.
Una característica clave del acuerdo es que Broadcom proporciona un acuerdo de “apoyo de valor residual”, dijeron las personas. Eso significa que si Anthropic no realiza los pagos del arrendamiento durante un periodo de tiempo determinado, la SPV venderá los chips para devolver el dinero a los inversores de la deuda. Si el valor de los chips no compensa a los inversores de deuda, entonces Broadcom compensará el déficit por el 100% del valor adeudado a los inversores A1 y A2.
Eso pone el perfil crediticio de las notas A1 y A2 en línea con Broadcom, que tiene una calificación de grado de inversión, añadieron las personas. Este tipo de estructura significa que las propias calificaciones y el balance de Broadcom no deberían verse afectados por la transacción.
Los bonos corporativos de Broadcom se negocian con un rendimiento de entre el 4% y el 5%, dependiendo del vencimiento, según los datos de precios de bonos de Trace.
Este tipo de característica de valor residual se ha utilizado en otra mega operación de deuda, aunque financió la construcción de un centro de datos en lugar de chips. Meta Platforms Inc. (META) proporcionó una protección similar para el valor de sus instalaciones Hyperion en Luisiana. Eso permitió que los llamados bonos Beignet cotizaran en línea con la deuda corporativa de Meta.
Con la colaboración de Shirin Ghaffary, Emily Graffeo y Lynn Doan.
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