Bloomberg Línea — El inicio de 2026 está marcado por una combinación de presiones geopolíticas, reajustes en los flujos comerciales globales y una creciente incertidumbre en torno a la dirección de la política monetaria en Estados Unidos. En este escenario, los activos vinculados a materias primas han ganado protagonismo entre inversionistas que buscan cobertura ante la volatilidad y señales adelantadas sobre los riesgos que enfrenta la economía global.
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El mercado energético y los metales preciosos han concentrado gran parte de esa atención. Las tensiones persistentes en Medio Oriente, el conflicto en Europa del Este y los movimientos estratégicos de Estados Unidos en materia comercial y diplomática han comenzado a reconfigurar expectativas sobre oferta, demanda y precios relativos. A esto se suma la presión sobre cadenas de suministro críticas, que vuelve a colocar en primer plano la exposición de sectores estratégicos a disrupciones inesperadas.
En este contexto, Citi ha revisado al alza sus proyecciones para el petróleo y los metales, anticipando un entorno dominado por primas de riesgo más elevadas, decisiones políticas con efecto directo sobre los flujos físicos y movimientos tácticos en los portafolios institucionales. El nuevo marco de previsiones se alinea con una lectura más tensa del equilibrio global de materias primas
¿Hasta dónde llegarán los precios del petróleo?
El banco actualizó sus previsiones para los precios del crudo Brent, ampliando su objetivo de corto plazo a US$70 por barril ante el repunte de las tensiones geopolíticas y el posible deterioro de la oferta desde Irán y Rusia. Este nuevo rango se sitúa por encima del marco anterior de US$55-65 por barril, que la entidad había mantenido como referencia base.
Francesco Martoccia, analista del banco, señaló que la escalada reciente en los riesgos asociados a los conflictos en Europa del Este y Medio Oriente justifica una revisión al alza de las proyecciones. Con inventarios aún holgados, Citi advierte que una disrupción de 1 a 2 millones de barriles diarios podría tensionar rápidamente el mercado. Si bien las protestas en Irán no han afectado directamente la producción en provincias clave como Juzestán, el riesgo sigue latente.
“Irán produce y exporta actualmente alrededor de 3,9 millones de barriles diarios y 1,3 millones de barriles diarios respectivamente, pero las manifestaciones generalizadas desde finales de diciembre de 2025 podrían finalmente provocar interrupciones si los campos en Juzestán u otras áreas ricas en petróleo enfrentan cierres forzosos”, según Martoccia.
El impacto de las políticas de Washington también figura como un modificador del entorno de precios. Martoccia indica que la postura del gobierno de Donald Trump hacia Irán, combinada con las conversaciones nucleares en curso y los aranceles del 25% sobre países que comercien con Teherán, podría añadir presión sobre la percepción de riesgo. Aunque estas medidas aún no alteran los flujos físicos, sí contribuyen a una mayor volatilidad a corto plazo.
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Citi prevé máximos históricos en oro y plata
En paralelo a la revisión del crudo, Citi elevó de forma significativa sus previsiones para los metales preciosos. La entidad estima que en los próximos tres meses el oro podría alcanzar los US$5.000 por onza, mientras que la plata escalaría a US$100 por onza, impulsados por la combinación de tensiones geopolíticas, estrechez en los mercados físicos y factores políticos en Estados Unidos.
Kenny Hu, analista del banco, justifica este nuevo rango objetivo en función del contexto actual. “Esperamos que el mercado alcista se mantenga a corto plazo en medio de mayores riesgos geopolíticos, escasez física persistente y renovada incertidumbre sobre la independencia de la Fed”, según Hu.
El banco subraya además que la reciente fortaleza de los metales industriales ha acompañado este movimiento. La plata, en particular, ha mostrado un desempeño destacado con subidas del 36% en el último mes y del 60% en el trimestre, superando incluso al oro en términos relativos.
Hu también advierte que el futuro de las decisiones sobre la Sección 232 de minerales críticos en Estados Unidos podría tener efectos binarios sobre la dinámica de precios. En ese contexto, afirma que “las actuales escaseces físicas en plata y PGMs podrían empeorar a corto plazo debido a una posible demora en las decisiones arancelarias de la Sección 232”, según el analista.
El informe señala que, si se imponen aranceles elevados, podrían producirse repuntes extremos en los precios locales e internacionales de los metales, seguidos por caídas abruptas en caso de liberación de inventarios estadounidenses al mercado global. Citi anticipa que un escenario de corrección sería una oportunidad táctica de compra dentro de una tendencia estructural aún positiva para el sector.
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A más largo plazo, Hu espera que una eventual moderación de las tensiones internacionales y una mayor claridad sobre las relaciones de Estados Unidos con países como Venezuela o Irán reduzcan la demanda de cobertura en oro. Sin embargo, la entidad mantiene su preferencia por metales industriales como el cobre y el aluminio, que muestran una mayor sensibilidad al crecimiento económico.
