Bloomberg — Por primera vez en cuatro años, las empresas de los mercados emergentes están superando las previsiones de beneficios, lo que da a los inversores un nuevo motivo para creer que el mercado alcista no ha hecho más que empezar.
Las empresas del índice MSCI EM han registrado unos beneficios medios anuales superiores a las expectativas establecidas hace un año por primera vez desde abril de 2022, según datos recopilados por Bloomberg. Las empresas tecnológicas asiáticas están impulsando estos resultados, pero los beneficios también están mejorando en otros sectores del mercado, como las refinerías de petróleo indias y las empresas eléctricas brasileñas.
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Dado que las acciones de los mercados emergentes han registrado ganancias de casi un 30% este año, las señales de un crecimiento saludable de los beneficios indican a los optimistas que el repunte se sustenta en fundamentos sólidos, en lugar de en una burbuja especulativa. Esto está llevando a inversores como Morgan Stanley (MS) y JPMorgan Chase & Co. (JPM) a predecir que las ganancias se extenderán más allá de las acciones relacionadas con la inteligencia artificial.
“Este es un verdadero punto de inflexión”, dijo Archie Hart de Ninety One UK Ltd. “El mercado finalmente está siendo validado por los fundamentos en lugar de adelantarse a ellos”.
El beneficio por acción medio ponderado registrado por las empresas del índice MSCI en los 12 meses hasta mayo fue de 95,1 puntos del índice, superando las estimaciones combinadas a futuro de los analistas, que se situaban en 94,6 hace un año.
Unos beneficios más sólidos podrían persuadir a más gestores de activos a desviar fondos hacia las acciones de los mercados emergentes, lo que contribuiría a impulsar la siguiente fase del repunte. Según los cálculos de Hart, un desvío del 5% respecto a las ponderaciones de las carteras estadounidenses se traduciría en un aumento de aproximadamente el 30% en las asignaciones a mercados emergentes, debido a los tamaños relativos de los mercados.
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Asimismo, destacó que las empresas tecnológicas de los mercados emergentes siguen cotizando con un fuerte descuento respecto a sus homólogas estadounidenses, al tiempo que generan un crecimiento de los beneficios más rápido, lo que constituye otra razón para mostrarse optimista. Un índice de fabricantes estadounidenses de equipos semiconductores cotiza a más de 46 veces los beneficios estimados a 12 meses vista, frente a las 12,3 veces del índice MSCI EM Information Technology.
Las sorpresas en los beneficios forman parte de una recuperación de los mercados emergentes que se afianzó en 2025. Los beneficios comenzaron a mejorar el año pasado gracias al aumento del gasto en inteligencia artificial y a las medidas de estímulo económico de China. Antes de eso, los beneficios de los mercados emergentes cayeron un 25% entre 2022 y 2024, ya que el aumento de las tasas de interés frenó el crecimiento.
Entre los gigantes relacionados con la IA, la surcoreana SK Hynix registró unos beneficios en el primer trimestre un 43% por encima de las estimaciones, Samsung Electronics superó las previsiones en un 16% y Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. también superó las previsiones en un 5,7%. Entre otras empresas con mejores resultados, Indian Oil Corp. superó las estimaciones en un 33%, mientras que la productora brasileña de electricidad Eneva SA registró un resultado un 44% superior a lo previsto.
“Es probable que el rendimiento siga variando entre las distintas regiones, pero la tendencia en prácticamente todas ellas es ahora positiva, algo que no ha sido así durante la mayor parte de la última década”, afirmó Jitania Kandhari, directora adjunta de inversiones de Morgan Stanley Investment Management.
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No obstante, el predominio de la inversión en inteligencia artificial está suscitando preocupaciones sobre el riesgo de concentración, señaló. Las empresas asiáticas están superando las expectativas por un amplio margen, en comparación con el resto del universo de mercados emergentes, donde las sorpresas son más modestas o negativas.
Las empresas del sector energético comenzaron a superar las estimaciones de beneficios este trimestre, y las entidades financieras superaron el umbral a finales de 2025. Las empresas de materias primas y del sector industrial están registrando beneficios cercanos a las expectativas. Sin embargo, el incumplimiento de las estimaciones sigue siendo la norma en otros segmentos del mercado. Las empresas de bienes de consumo básico y de consumo discrecional se encuentran entre las que más se están quedando atrás, mientras que los sectores de la salud, el sector inmobiliario y los servicios públicos también están registrando resultados por debajo de las previsiones.
A pesar de los resultados mixtos en materia de beneficios de los distintos subgrupos, el índice MSCI EM se ha disparado por encima de los 1.800 puntos, alcanzando récords sucesivos.
“Todavía hay limitaciones en el panorama”, dijo Ashish Chugh, gestor de fondos de Loomis Sayles. “Gran parte del crecimiento de las ganancias por acción provendrá del sector tecnológico”.
Una recuperación más amplia
Existen otros factores que respaldan la hipótesis de una recuperación más amplia de los beneficios. A medida que China sale de la deflación, los inversores ven margen para una recuperación industrial más generalizada. La emisión de acciones también se está ralentizando y las recompras están aumentando, lo que impulsa el beneficio por acción.
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Desde 2010, el mercado bursátil del país se había visto inundado de nuevas emisiones de acciones, lo que frenó el crecimiento del beneficio por acción hasta en seis puntos porcentuales, incluso cuando los negocios subyacentes registraban buenos resultados, según Hart, quien afirma que esa tendencia se está invirtiendo ahora.
JPMorgan Asset Management prevé un repunte en los mercados emergentes que respaldará el crecimiento de los beneficios. El entorno debería favorecer a los sectores industrial, de defensa y de materias primas a medida que la economía china se recupere y la inflación se acelere, según Anuj Arora, director de inversiones para renta variable de mercados emergentes en JPMAM.
“La depreciación del dólar, el gasto deficitario continuado en las principales economías y un ciclo plurianual de inversión en inteligencia artificial e infraestructuras siguen creando un contexto favorable para los mercados emergentes”, afirmó Arora.
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