Bloomberg — Los mercados mundiales de bonos cayeron el lunes debido a que un shock en el precio del petróleo impulsó a los inversores a descontar una mayor inflación y un deterioro de las perspectivas de crecimiento económico.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, de referencia, subió más de tres puntos básicos, hasta el 4,17%, mientras que el tipo de interés de los bonos a dos años, sensibles a la política monetaria, subió cuatro puntos básicos.
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Los operadores redujeron sus expectativas sobre el próximo recorte de tasas de la Reserva Federal de un cuarto de punto porcentual a septiembre. Antes de que estallara la guerra en Medio Oriente, los operadores ya habían descontado plenamente el movimiento para julio. Las opciones sobre bonos muestran que algunos operadores apuestan a que la Fed podría no recortar las tasas este año.
Las medidas fueron más agresivas en Europa y el Reino Unido: los swaps implican una probabilidad del 60% de que el Banco Central Europeo suba las tasas dos veces este año y una probabilidad ligeramente inferior al 50% de que el Banco de Inglaterra aumente los costes de financiación una vez antes de que finalice el año. Los rendimientos alemanes a dos años subieron nueve puntos básicos, hasta el 2,40%, y sus equivalentes británicos se dispararon hasta 30 puntos básicos, hasta el 4,17%, el mayor incremento desde octubre de 2022.
La caída generalizada de los bonos refleja la ansiedad sobre la economía global después de que el precio del crudo se disparara hacia los US$120 por barril, un aumento de casi el 80% desde el inicio de la guerra con Irán, lo que interrumpió los envíos desde Medio Oriente.
El aumento sostenido de los precios podría obligar a los bancos centrales a mantener políticas restrictivas para frenar la inflación, incluso con una desaceleración del crecimiento, dejando al mundo lidiando con la estanflación.
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“Una interrupción de una semana en los envíos a Ormuz está provocando un shock energético que se intensifica rápidamente, elevando los precios del petróleo y el gas, impulsando el dólar estadounidense y los rendimientos globales y desafiando las operaciones de consenso para 2026 a medida que aumentan los riesgos de estanflación”, escribieron los estrategas de Oversea-Chinese Banking Corp, incluido Sim Moh Siong, en una nota.
El impacto económico sería significativo. Un aumento del 10% en los costos de la energía que persista durante un año elevaría la inflación global en aproximadamente 0,4 puntos porcentuales y reduciría el crecimiento hasta en 0,2 puntos porcentuales, según el Fondo Monetario Internacional. Bloomberg Intelligence afirma que la destrucción de la demanda suele comenzar cuando el crudo alcanza los 133 dólares, lo que pone de relieve los riesgos si los precios siguen subiendo.
Tensión de suministro
Los inversores se preparan para un conflicto prolongado, lo que sugiere que el aumento repentino del precio del petróleo podría no ser efímero. La elección por parte de Irán del hijo del difunto ayatolá Alí Jamenei como próximo líder supremo indica continuidad en la postura de Teherán y pocos cambios en su enfoque de la guerra. Mientras tanto, los recortes de producción en Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos ponen de relieve la creciente presión sobre el suministro tras el cierre de Ormuz.
En Estados Unidos, datos recientes han aumentado la preocupación por una posible combinación estanflacionaria. Los empleadores recortaron empleos inesperadamente en febrero y la tasa de desempleo aumentó, lo que indica grietas en el mercado laboral justo cuando se intensifican las presiones sobre los precios.
“Podría decirse que el petróleo es el factor más importante que influye en la inflación global”, afirmó Tim Murray, estratega de mercado de capitales de la División Multiactivos de T. Rowe Price. Dado que la mayoría de las economías asiáticas son importantes importadoras netas de petróleo, esto crea un “relativo obstáculo para la región en un entorno de aversión al riesgo”, añadió.
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El índice Bloomberg Dollar Spot recortó ganancias después de que el Financial Times informara que los ministros de finanzas del Grupo de los Siete discutirían una posible liberación conjunta de reservas de petróleo con la Agencia Internacional de Energía.
Los bonos cayeron en toda Asia, con rendimientos de referencia que subieron dos dígitos en Australia, Nueva Zelanda y Corea del Sur. Los mercados de deuda de Indonesia y Japón también se desplomaron, con los rendimientos de los bonos gubernamentales en yenes a 10 años subiendo 11,5 puntos básicos, mientras que los futuros de bonos europeos retrocedieron.
Los bonos del gobierno chino también cayeron, y los futuros de bonos a 30 años registraron su mayor caída del año. El activo había superado inicialmente a sus pares globales tras el inicio de la guerra con Irán, pero la confianza en su resiliencia se está viendo erosionada por el temor a la inflación importada a medida que suben los precios del petróleo.
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