Bloomberg — Para superar al mercado en los últimos años, muchos inversores aplicaron una estrategia simple: cargar cartera con las mayores tecnológicas de Estados Unidos.
Durante mucho tiempo dio muy buenos resultados. Pero el año pasado no fue así. Por primera vez desde 2022, cuando la Reserva Federal comenzó a subir las tasas de interés, la mayoría de los gigantes tecnológicos de las 7 Magníficas rindieron peor que el índice S&P 500. Si bien el índice Bloomberg Magnificent 7 subió 25% en 2025, frente a un avance de 16% del S&P 500, eso se explicó únicamente por las enormes ganancias de Alphabet Inc. y Nvidia Corp.
Muchos profesionales de Wall Street creen que esa dinámica continuará en 2026, a medida que el crecimiento de las ganancias se desacelera y surgen dudas sobre el retorno de las fuertes inversiones en inteligencia artificial. Hasta ahora, el diagnóstico se viene cumpliendo: el índice de las Magnificent 7 avanza apenas 0,5% en lo que va del año, mientras que el S&P 500 sube 1,8%. De repente, la selección de acciones dentro del grupo se vuelve clave.
“Este no es un mercado en el que una misma estrategia funcione para todos”, dijo Jack Janasiewicz, estratega principal de carteras en Natixis Investment Managers Solutions, que administra US$1,4 billones en activos. “Si uno compra al grupo en bloque, los perdedores pueden neutralizar a los ganadores”.
El mercado alcista de los últimos tres años estuvo liderado por los gigantes tecnológicos. Solo Nvidia, Alphabet, Microsoft Corp. y Apple Inc. explican más de un tercio de las ganancias del S&P 500 desde que comenzó el rally en octubre de 2022. Sin embargo, el entusiasmo por estas compañías se está enfriando a medida que crece el interés por el resto del índice.
Con una desaceleración en el crecimiento de las ganancias de las grandes tecnológicas, los inversores ya no se conforman con promesas de riqueza ligada a la inteligencia artificial: quieren empezar a ver retornos concretos. Las utilidades de las 7 Magníficas crecerían alrededor de 18% en 2026, el ritmo más bajo desde 2022 y apenas por encima del aumento proyectado de 13% para las otras 493 empresas del S&P 500, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence.
“Ya estamos viendo una mayor amplitud en el crecimiento de las ganancias y creemos que eso va a continuar”, dijo David Lefkowitz, responsable de acciones estadounidenses en UBS Global Wealth Management. “La tecnología no es el único juego en la ciudad”.
Una fuente de optimismo son las valuaciones relativamente más moderadas del grupo. El índice Magnificent 7 cotiza a 29 veces las ganancias proyectadas para los próximos 12 meses, muy por debajo de los múltiplos cercanos a 40 de comienzos de la década. El S&P 500 opera a 22 veces las utilidades esperadas, mientras que el Nasdaq 100 lo hace a 25 veces.
A continuación, un repaso por las expectativas para el próximo año.
Nvidia
El principal fabricante de chips para inteligencia artificial enfrenta presión por el aumento de la competencia y por las dudas sobre la sostenibilidad del gasto de sus mayores clientes. La acción acumula una suba de 1.165% desde fines de 2022, pero cayó 11% desde su récord del 29 de octubre.
Su rival Advanced Micro Devices Inc. (MAD) consiguió pedidos para centros de datos de OpenAI y Oracle Corp., y clientes de Nvidia como Alphabet están desplegando cada vez más procesadores propios. Aun así, las ventas de Nvidia siguen creciendo con fuerza, ya que la demanda de chips supera a la oferta.
Wall Street mantiene una visión optimista: 76 de los 82 analistas que siguen a la compañía recomiendan comprar. El precio objetivo promedio implica una suba cercana al 39% en los próximos 12 meses, la mayor dentro del grupo, según datos de Bloomberg.
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Microsoft
Para Microsoft, 2025 fue el segundo año consecutivo en el que quedó rezagada frente al S&P 500. Es uno de los mayores inversores en inteligencia artificial y se espera que destine casi US$100.000 millones a gasto de capital en su actual ejercicio fiscal, que finaliza en junio. Esa cifra aumentaría a US$116.000 millones el año siguiente, según el promedio de estimaciones de analistas.
La expansión de los centros de datos está impulsando un repunte en el crecimiento de los ingresos del negocio de computación en la nube, pero la compañía no logró el mismo éxito a la hora de cobrar por los servicios de IA integrados en sus productos de software. Los inversores quieren empezar a ver retornos de esas inversiones, según Brian Mulberry, gestor de carteras en Zacks Investment Management.
“Lo que se ve es que algunos buscan una gestión de mayor calidad en términos de administración del flujo de caja y una idea más clara de cómo luce realmente la rentabilidad cuando se trata de IA”, señaló Mulberry.
Apple
Apple fue mucho menos agresiva que el resto de las Magnificent 7 en sus ambiciones de inteligencia artificial. El mercado la castigó por eso el año pasado: la acción cayó casi 20% hasta comienzos de agosto.
Luego, sin embargo, se consolidó como una apuesta “anti-IA” y subió 34% hasta el cierre del año, a medida que los inversores premiaron su menor riesgo asociado al gasto en IA. Al mismo tiempo, las sólidas ventas del iPhone tranquilizaron al mercado respecto de la vigencia de su principal producto.
Acelerar el crecimiento será clave para la acción este año. El impulso se moderó recientemente y el papel cerró al alza el viernes, evitando por poco igualar su racha negativa más prolongada desde 1991. Aun así, se espera que los ingresos crezcan 9% en el ejercicio fiscal 2026, que termina en septiembre, el mayor ritmo desde 2021. Con una valuación de 31 veces las ganancias estimadas —la segunda más alta del grupo después de Tesla—, la acción necesitará ese empuje para sostener el rally.
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Alphabet
Hace un año, OpenAI era vista como la líder en la carrera de la inteligencia artificial y los inversores temían que Alphabet quedara rezagada. Hoy, la casa matriz de Google es una de las favoritas del consenso, con posiciones dominantes en distintos frentes del ecosistema de IA.
Su último modelo Gemini recibió críticas muy positivas, lo que alivió las preocupaciones en torno a OpenAI. Además, sus chips de unidades de procesamiento tensorial son considerados un posible motor relevante de crecimiento futuro de ingresos, lo que podría recortar la cuota dominante de Nvidia en el mercado de semiconductores para IA.
La acción subió más de 65% el año pasado, el mejor desempeño dentro de las Magnificent 7. Pero la pregunta es cuánto más puede avanzar. La compañía se acerca a una capitalización bursátil de US$4 billones y cotiza a unas 28 veces las ganancias estimadas, muy por encima de su promedio de cinco años, de 20 veces. El precio objetivo promedio de los analistas anticipa apenas una suba de 3,9% este año.
Amazon.com
El gigante del comercio electrónico y la computación en la nube fue la acción con peor desempeño del grupo en 2025, por séptimo año consecutivo. Sin embargo, arrancó con fuerza en 2026 y lidera las subas.
Buena parte del optimismo se explica por Amazon Web Services, que mostró el mayor crecimiento en años en los últimos resultados de la compañía. Las dudas sobre un eventual rezago de AWS frente a sus competidores habían presionado a la acción, al igual que el agresivo gasto en IA, que incluye iniciativas para mejorar la eficiencia de sus depósitos, en parte mediante robótica. Los inversores esperan que ese impulso a la eficiencia empiece a dar frutos pronto, lo que podría convertir a la acción de rezagada en líder.
“La automatización en los depósitos y un envío más eficiente van a ser enormes”, dijo Clayton Allison, gestor de carteras en Prime Capital Financial, que posee acciones de Amazon. “Todavía no recibió el reconocimiento del mercado, pero me recuerda a Alphabet el año pasado, cuando parecía quedar atrás por las preocupaciones sobre la competencia de OpenAI y luego despegó”.
Meta Platforms
Quizás ninguna acción del grupo refleja mejor el creciente escepticismo de los inversores frente al gasto elevado en IA que Meta. El director ejecutivo, Mark Zuckerberg, impulsó adquisiciones costosas y contrataciones de talento para avanzar con sus ambiciones, incluida una inversión de US$14.000 millones en Scale AI, junto con la incorporación del CEO de la startup, Alexandr Wang, como jefe de inteligencia artificial.
Esa estrategia fue bien recibida por los accionistas… hasta que dejó de serlo. La acción cayó con fuerza a fines de octubre, luego de que Meta elevara su previsión de gasto de capital para 2025 a US$72.000 millones y anticipara un desembolso “notablemente mayor” en 2026. Cuando los papeles tocaron un récord en agosto, acumulaban una suba de 35% en el año; desde entonces, retrocedieron 17%. Demostrar que ese gasto se traduce en mayores ganancias será clave para Meta en 2026.
Tesla
Las acciones de Tesla fueron las de peor desempeño dentro de las 7 Magníficas en la primera mitad de 2025, pero luego subieron más de 40% en el segundo semestre, a medida que el director ejecutivo, Elon Musk, desplazó el foco desde la caída en las ventas de vehículos eléctricos hacia los autos autónomos y la robótica. El rally llevó la valuación de Tesla a casi 200 veces las ganancias estimadas, lo que la convierte en la segunda acción más cara del S&P 500, detrás del objetivo de adquisición Warner Bros. Discovery Inc.
Tras dos años de ingresos estancados, se espera que Tesla vuelva a crecer en 2026. Los ingresos aumentarían 12% este año y 18% el próximo, luego de una contracción estimada de 3% en 2025, según datos de Bloomberg.
Aun así, Wall Street mantiene una visión pesimista sobre la acción. El precio objetivo promedio de los analistas anticipa una caída de 9,1% en los próximos 12 meses, de acuerdo con datos de Bloomberg.
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