Bloomberg — SpaceX, la empresa de Elon Musk, dejó al descubierto un imperio empresarial que ha acumulado pérdidas y deudas cada vez mayores tras adquirir una startup con gran necesidad de liquidez e invertir miles de millones de dólares en proyectos futuristas que van desde la inteligencia artificial hasta un cohete para Marte.
El folleto informativo que SpaceX presentó el miércoles para una OPI de una magnitud sin precedentes se redujo a una estrategia más que conocida que los empresarios suelen pregonar de un extremo a otro de Wall Street: para ganar dinero, es necesario gastar dinero. Y en ningún ámbito los desembolsos son tan extravagantes como en el espacio y la inteligencia artificial.
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“La principal conclusión para mí es que SpaceX ahora es una empresa de inteligencia artificial”, dijo Chad Anderson, uno de los primeros inversores de SpaceX y fundador de Space Capital.
Musk pretende lograr la hazaña sin precedentes de alcanzar una valoración de US$2 billones desde el principio, un plan audaz que, de tener éxito, transformará tanto los mercados públicos como los privados. Al mismo tiempo, el folleto informativo pone de manifiesto la preocupación de que las empresas privadas con escasa información financiera y acciones poco líquidas estén alcanzando valoraciones injustificadas en las rondas de financiación lideradas por capital riesgo.
“Los inversores no están pagando por el negocio de hoy, sino por la plataforma que controlará la infraestructura orbital durante los próximos 50 años”, dijo Anderson.
Las proyecciones futuras de la compañía, incluso cuando son defendidas por una figura célebre como Musk, son, sencillamente, extremas.
SpaceX afirma que su mercado total potencial, denominado TAM, o límite máximo de ingresos, es de US$28,5 billones, con diferencia el mayor de la historia, según la documentación presentada.
Casi todo ese dinero provendría de la IA, con el sector espacial generando US$370.000 millones y la conectividad basada en Starlink, US$1,6 billones. Mike Alves, fundador y gestor de fondos de VIDA Vision Fund e inversor inicial en SpaceX, afirmó que le sorprende la agresividad con la que la empresa está promocionando sus capacidades de IA.
“Para una empresa de cohetes, eso es una locura”, dijo Alves.
En gran medida, el arte de un folleto de cotización reside en la propia narrativa, según Lauren Webster, directora general del grupo de tecnología de la firma de banca de inversión Piper Sandler, quien calificó la documentación presentada de “ambiciosa” y “visionaria”.
“Toda empresa que sale a bolsa quiere poder decirles a los inversores: ‘Tenemos múltiples maneras de ganar’”, dijo Webster en una entrevista en Bloomberg TV el jueves. “No sé si alguna vez he creído completamente en algún TAM (mercado potencial total) incluido en un prospecto”.
Sin embargo, entre cientos de páginas de documentos, se vislumbraban prometedoras perspectivas financieras. La compañía reportó ingresos de US$18.700 millones en 2025, un aumento de aproximadamente un tercio en cada uno de los dos años anteriores. A ese ritmo, SpaceX alcanzará los US$24.200 millones a finales de año.
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Starlink, su negocio de internet desde el espacio, se ha convertido en una mina de oro, generando US$3260 millones en ingresos durante los primeros tres meses del año, con unos 10,3 millones de suscriptores en 164 países. Los ingresos procedentes de estas operaciones alcanzaron los US$4420 millones el año pasado, duplicando los del año anterior.
SpaceX ya ha transformado los viajes espaciales y ha conseguido contratos multimillonarios de lanzamiento y satélites con la NASA y el Pentágono, recompensando así a los inversores que han tenido paciencia. Gran parte de las ambiciones futuras de la compañía dependen del desarrollo exitoso de su enorme cohete Starship, clave para la construcción de centros de datos en el espacio, el alunizaje y la colonización de Marte.
En una carta anunciando la adquisición de xAI, el multimillonario declaró que el acuerdo crearía “el motor de innovación verticalmente integrado más ambicioso del planeta (y de fuera de él)”.
Algunos se muestran más reacios a creer en la visión de Musk, o se preguntan si SpaceX podrá mantenerse a la par de empresas con valoraciones enormes, como Nvidia Corp. (NVDA), Apple Inc. (AAPL) y Alphabet Inc. (GOOGL).
“Al compararla con Alphabet, considero que solo la división Starlink es sostenible en términos de ingresos y márgenes”, afirmó Mandeep Singh, director global de investigación tecnológica de Bloomberg Intelligence. “En definitiva, creo que su potencial de flujo de caja libre es mucho menor que el de cualquier otro proveedor de servicios en la nube a gran escala”.
La deuda y los gastos de la empresa se han disparado, agravados enormemente por la reciente adquisición de la empresa de inteligencia artificial de Musk.
El año pasado registró una pérdida neta de US$4.940 millones, ya que la empresa asumió retroactivamente la deuda de las inversiones de xAI. Los gastos de capital que impulsan los planes de Musk casi se han duplicado, alcanzando los US$20.700 millones el año pasado, en comparación con los US$11.200 millones previstos para 2024.
El negocio espacial de SpaceX tampoco es barato.
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Las demás divisiones de la compañía, en conjunto, registraron un gasto de capital total de US$13.540 millones entre 2025 y 2024. SpaceX señaló que invirtió US$3.000 millones en su cohete Starship solo el año pasado.
SpaceX arrastra una deuda de aproximadamente US$29.000 millones, incluyendo un préstamo puente de US$20.000 millones utilizado en parte para refinanciar las obligaciones acumuladas durante la adquisición de xAI.
Y luego está el sueldo desorbitado de Musk. El multimillonario controla alrededor del 85,1% del poder de voto a través de acciones de doble clase, lo que le otorga un control férreo sobre la dirección de la empresa y hace que sea prácticamente imposible despedirlo.
En uno de los planes más extravagantes que se han esbozado, SpaceX recompensaría a Musk con una bonificación especial por llevar a un millón de personas a Marte y alcanzar una capitalización de mercado de US$7,5 billones.
Musk no es el único multimillonario que enfatiza la idea de que el valor de su empresa reside en su valor futuro para la humanidad.
“Si hago bien mi trabajo, el valor que mis empresas con fines de lucro aportarán a la sociedad y a la civilización será mucho, mucho mayor que el bien que hago con mis donaciones caritativas”, dijo Jeff Bezos, fundador de Amazon.com Inc. (AMZN) y Blue Origin LLC, en una entrevista con CNBC que se emitió antes de la presentación de la solicitud.
Blue Origin, al igual que SpaceX, también se dedica al lanzamiento de cohetes, al alunizaje y a la construcción de centros de datos espaciales, esfuerzos que aún no se han materializado por completo.
En una publicación en X, Musk respondió a un fragmento de la entrevista, diciendo: “¡Bravo @JeffBezos!”.
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