Bloomberg — Los inversores chinos cuentan con que la cumbre entre Xi Jinping y Donald Trump ofrezca lo suficiente para mantener la distensión comercial que apuntala las acciones y el yuan.
En lugar de apostar por un restablecimiento radical de las relaciones, los observadores del mercado se centran en si los dos líderes pueden evitar nuevas fricciones en materia de comercio, tecnología y geopolítica. Incluso sin grandes avances en esas cuestiones clave, se considera que un resultado ampliamente constructivo mantendrá intacto el sentimiento positivo del mercado.
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Este optimismo cauteloso hace que los inversores opten por apuestas tácticas en lugar de estructurales en los activos chinos, que han ganado terreno desde que las dos partes alcanzaron una tregua comercial en Corea del Sur el pasado mes de octubre. Mantenerse largos en el yuan y comprar selectivamente valores preparados para beneficiarse de la estabilidad de la divisa, la resistencia de las exportaciones, la inversión en tecnología nacional y la demanda de inteligencia artificial son algunas de las operaciones preferidas.
“El escenario ideal sería que se mantuviera el statu quo”, dijo Tai Hui, estratega jefe de mercado para Asia-Pacífico de JPMorgan Asset Management en Hong Kong. “Los aranceles y las tensiones comerciales han pasado a un segundo plano en la mente de los inversores por ahora, dado el riesgo de suministro para la energía y los productos petroquímicos”.
La llegada de Trump supondrá la primera visita de un presidente estadounidense en ejercicio a China en casi una década. Los expertos en política no prevén que salgan grandes acuerdos de la reunión de dos días, que ha sido reprogramada una vez al centrarse Trump en el conflicto con Irán. Sin embargo, puede producir acuerdos en los márgenes, como compras chinas de soja estadounidense adicional o aviones Boeing.
Los mercados chinos han tenido una buena racha antes del evento, lo que sugiere que los inversores ven poco riesgo de un fuerte deterioro de los lazos entre las dos mayores economías del mundo.
El yuan, que ha subido alrededor de un 1,7%, es la divisa asiática que mejor se ha comportado frente al dólar en los últimos tres meses, y cotiza a su nivel más alto desde principios de 2023. Se ha visto impulsado por la mejora de los lazos entre EE.UU. y China y la debilidad del billete verde.
Goldman Sachs Group Inc. (GS) espera que la divisa siga subiendo durante el próximo año, argumentando que está infravalorada en más de un 20%. El yuan sigue estando muy por debajo de los niveles justificados por la fortaleza de las exportaciones y el superávit exterior de China, según escribieron estrategas como Kamakshya Trivedi en un informe del 8 de mayo.
Prima de riesgo
Se espera que la guerra de Irán ocupe un lugar destacado en la agenda. Tanto EE.UU. como China desean la reapertura del estrecho de Ormuz, por el que pasaba una quinta parte de los flujos mundiales de petróleo y gas antes del conflicto. La cuestión clave para Pekín es si está dispuesto a presionar a Teherán y qué contrapartida pediría a Washington a cambio.
“Si la cumbre de Busan de 2025 sirve de guía, el compromiso podría ayudar a catalizar la apreciación del RMB y un repunte de las acciones de riesgo en caso de que las tensiones en Medio Oriente disminuyan”, escribieron en una nota los economistas de Citigroup Inc. (C) Xiangrong Yu y Xinyu Ji. “Esperamos que la agenda económica refuerce la estabilización a corto plazo de las relaciones bilaterales, pero no revierta los vientos en contra estructurales”.
En líneas generales, se espera que Xi y Trump busquen una prórroga de su tregua comercial. Los mercados siguen siendo vulnerables a cualquier sorpresa negativa, y es probable que un revés en las conversaciones revierta el sentimiento y erosione las recientes ganancias.
Dicho esto, los estrategas de renta variable de Goldman predicen que las acciones podrían experimentar subidas a corto plazo, ya que las expectativas de los inversores se mantienen bajas antes de la cumbre.
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El índice CSI 300, referencia de las acciones en tierra firme, subió un 1,6% el lunes. La medida ha subido cerca de un 11% en lo que va de trimestre, aunque se ha quedado rezagada con respecto al índice de referencia asiático más amplio que se ha visto impulsado por una subida de los valores tecnológicos en Corea del Sur y Taiwán.
“Lo que puede hacer esa cumbre es comprimir parte de la prima de incertidumbre que persiste continuamente entre EE.UU. y China desde una perspectiva geopolítica”, dijo Christopher Hamilton, jefe de soluciones de inversión para clientes de Asia-Pacífico ex-Japón en Invesco Ltd. “Si se puede aportar un poco más de certidumbre a esa relación y hacer bajar esa prima de riesgo, eso será en última instancia muy positivo para la renta variable china”.
Con la colaboración de Kevin Dharmawan.
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