Bloomberg Línea — El oro y la plata comenzaron 2026 tras registrar su mejor desempeño anual desde 1979. La combinación de tasas reales negativas, compras oficiales de bancos centrales y una mayor demanda de refugio impulsaron el valor de ambos metales durante el último año. Sin embargo, el calendario de enero impone un evento técnico relevante que podría introducir una presión puntual en sentido contrario.
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El Bloomberg Commodity Index (BCOM) es uno de los principales referentes para medir el comportamiento de las materias primas a nivel global. Su estructura busca reflejar un portafolio diversificado de contratos de futuros sobre energía, metales, granos y otros productos. Este índice es ampliamente utilizado por fondos que replican su composición y ajustan sus posiciones anualmente a través de un proceso de rebalanceo.
Este proceso tiene lugar cada enero y consiste en ajustar los pesos de cada commodity para alinearlos con los objetivos del índice. En la práctica, esto implica ventas o compras forzadas de contratos, lo cual genera movimientos de flujos relevantes que pueden impactar los precios de los activos subyacentes.
Durante la ventana de rebalanceo de 2026, que se extenderá del 9 al 15 de enero, se espera una presión vendedora sobre el oro y la plata. Ambos metales preciosos experimentarán recortes en su ponderación dentro del índice, lo que ha generado atención entre analistas y operadores.
El impacto del rebalanceo sobre los metales preciosos
Deutsche Bank calcula que el oro tendrá una reducción de su peso desde 20,43% a 14,90%, lo que representa una salida estimada de US$6.030 millones o 1,36 millones de onzas troy. Según el análisis de Deutsche Bank, “el impacto de 1,4 millones de onzas troy de ventas de oro puede valer entre 1,5% y 1,8% en el precio del oro usando la sensibilidad de los ETF, dependiendo de las ventanas de análisis y de si se usan cambios semanales o mensuales”, calculó Michael Hsueh, analista de Deustche Bank.
En el caso de la plata, el ajuste será desde 9,60% a 3,94%, lo que se traduce en ventas por US$6.165 millones o 80,43 millones de onzas troy. Hsueh advierte que “el rebalanceo del 5,7% implica ventas de US$6.100 millones o 80 millones de onzas troy”.
El informe detalla distintos enfoques para medir el potencial impacto en precios, señalando que “la última vez que se observó un flujo de tamaño similar en ETF (positivo 112 millones de onzas troy en 3 días), la plata registró un rango de negociación de 21% entre los mínimos y máximos intradía del 28 de enero al 1 de febrero de 2021. Escalar eso a 80 millones de onzas troy implicaría un impacto de precio del 15%”, consideró Hsueh.
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No obstante, agrega que “la relación histórica de beta anual de la plata es 1,46, lo que implica conservadoramente una caída de -2,2% a -2,6%, dado nuestro estimado de impacto en el oro de -1,5% a -1,8%”.
Un factor moderador a tener en cuenta es la anticipación del mercado. Como explica el informe, “la naturaleza ampliamente señalada del rebalanceo puede significar que una porción significativa del flujo ya se haya ejecutado por adelantado. Desde el pico al mínimo, el oro y la plata ya han registrado rangos intradía de 8,6% y 1,9% esta semana, que están en línea con las estimaciones de impacto de precio”, dijo Hsueh.
Posibles distorsiones y precedentes históricos
Aunque el patrón general sugiere que el rebalanceo genera presiones en la misma dirección del flujo, los datos de años anteriores muestran que esto no siempre se cumple. En 2025, por ejemplo, el oro experimentó una caída de peso de -3,28 puntos porcentuales, pero su precio subió 2,9% durante la ventana de ajuste.
Hsueh lo reconoce al afirmar que “el historial de los eventos de rebalanceo en años anteriores es inconsistente, con 2025 destacándose como un año en que una reducción en la ponderación del oro coincidió con un movimiento alcista en el precio del oro durante la ventana de rebalanceo”.
En este contexto, los inversionistas que operan en oro y plata deberán estar atentos no solo al volumen de ventas que se espera entre el 9 y el 15 de enero, sino también a las señales de posicionamiento previo que podrían estar ya descontando parte del impacto.
