Bloomberg Línea — Nubank (NU) presentará sus resultados del segundo trimestre este jueves tras el cierre de Wall Street, con el mercado pendiente del crecimiento del crédito, los márgenes y la calidad de los activos. El consenso recopilado por Bloomberg anticipa otro trimestre de fuerte expansión.
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Los analistas esperan ingresos por US$5.378 millones, un 65,6% más interanual, y un beneficio neto ajustado de US$990,9 millones, un avance del 63,4%. El beneficio por acción ajustado se situaría en US$0,199, con un crecimiento del 60,8%.
El punto de partida sigue siendo favorable. Nubank superó el consenso en beneficio por acción ajustado en los últimos ocho trimestres, según los datos de Bloomberg. En ingresos, batió las previsiones en seis de los últimos ocho períodos, mientras que en beneficio neto ajustado lo hizo en siete.
Gabriel Gusan, analista sénior de Bloomberg Intelligence, considera que “Nubank probablemente mantuvo un crecimiento sólido en el segundo trimestre, con el consenso apuntando a un beneficio ajustado secuencialmente mayor”.
Así se ha comportado la acción de Nubank
El analista espera una recuperación del margen de interés neto ajustado por riesgo y continuidad en la expansión crediticia. Las recuperaciones vinculadas a Desenrola podrían aportar un impulso, aunque México y la evolución de los préstamos aparecen entre los puntos que requieren atención.
Las claves para los resultados de Nubank
Bradesco BBI proyecta un beneficio neto de US$975 millones, un 11,9% más frente al trimestre anterior y un 53% interanual. La firma espera además que la cartera de préstamos avance un 8% trimestral y un 48% interanual, aunque desacelere desde el 54% registrado en el primer trimestre.
Marcelo Mizrahi, analista de Bradesco BBI, prevé que el margen de interés neto ajustado por riesgo alcance el 10,5%, con una expansión de 100 puntos básicos frente al trimestre anterior. Los gastos operativos, sin embargo, presionarían el ratio de eficiencia.
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Bradesco BBI estima un deterioro trimestral de 130 puntos básicos en ese indicador, principalmente por una mayor compensación basada en acciones. También anticipa una tasa fiscal efectiva más elevada, tras los beneficios tributarios de la Lei do Bem, que dieron incentivos fiscales en Brasil que realizan inversiones en investigación, desarrollo e innovación tecnológica e incidieron en el primer trimestre.
UBS comparte una lectura favorable para el período. Thiago Batista, Beatriz Shinye y Kaio Prato sostienen que “el segundo trimestre podría ser un punto especialmente favorable para Nu”, apoyado por una normalización del costo de riesgo y una evolución sólida del ingreso neto por intereses.
Los datos de Brasil analizados por UBS mostraron una morosidad temprana estable en tarjetas, en el 3,2%, mientras que en préstamos personales aumentó 10 puntos básicos, hasta el 5,5%. En el primer trimestre, los incrementos habían sido de 60 y 20 puntos básicos, respectivamente.
La morosidad de mayor duración ofrece otra lectura. Los préstamos personales y las tarjetas registraron aumentos trimestrales de 80 y 40 puntos básicos, hasta el 10,5% y 9,5%, respectivamente. UBS atribuye parte de ese movimiento a la estacionalidad habitual del segundo trimestre.
Desenrola, un programa del Gobierno de Brasil para renegociar deudas de consumidores morosos, puede alterar esa fotografía. JPMorgan (JPM) observó en junio una caída mensual de entre 240 y 290 puntos básicos en la morosidad de tarjetas y préstamos personales sin nómina dentro del segmento S2, que agrupa a entidades financieras de gran tamaño, aunque advirtió que los datos podrían estar incompletos.
Para el banco, los inversionistas prestarán más atención a posibles señales de desaceleración del crédito y a las indicaciones de la dirección sobre la calidad de los activos sin el efecto de Desenrola. El banco mantiene su recomendación Overweight y sitúa a Nubank con un precio objetivo de US$20.
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México avanza, pero la calidad crediticia entra en el radar
México será otro foco de los resultados, aunque su peso sobre las ganancias consolidadas todavía es reducido. Nubank México cerró el segundo trimestre con un beneficio neto de MXN$126 millones (unos US$7 millones), su segundo trimestre consecutivo con ganancias.
Bradesco BBI destacó que los préstamos aumentaron un 8% trimestral y el ingreso neto por intereses un 7%. Las provisiones, en cambio, crecieron un 18%, lo que provocó una contracción del 20% en el ingreso neto por intereses ajustado por riesgo.
La morosidad mexicana aumentó 90 puntos básicos, hasta el 6,6%. Al mismo tiempo, el ratio de eficiencia mejoró hasta el 26,8%, desde el 28,9% del trimestre anterior y muy por debajo del 64% registrado en el cuarto trimestre de 2025.
JPMorgan también identifica esa dualidad. El banco considera que los inversionistas bajistas pueden concentrarse en las mayores provisiones, la debilidad de las comisiones y el menor margen ajustado por riesgo, mientras que una visión de mayor plazo puede centrarse en la continuidad de las ganancias y la licencia bancaria.
Los datos posteriores al cierre del trimestre mantienen esa atención sobre el crédito. Citi (C) indicó que la cartera mexicana alcanzó unos MXN$36.500 millones (unos US$2.100 millones) en julio, un 2,3% más mensual y un 49% interanual, mientras que los préstamos S3, una categoría de créditos vencidos o deteriorados, llegaron al 7%.
Aun así, Gustavo Schroden, de Citi, considera que “la noticia podría ser positiva, particularmente porque vemos a México como una parte central del impulso de beneficios de Nubank”. La firma también destacó que el segundo trimestre fue el segundo consecutivo con resultado positivo antes de impuestos.
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Wall Street y una apuesta alcista
Las perspectivas no se limitan al trimestre. UBS mantiene su recomendación de compra y un precio objetivo de US$16,90. La firma sitúa a Nubank en 13,7 veces los beneficios estimados para 2027, un descuento frente a otras fintech globales pese a expectativas similares de crecimiento de ganancias.
Bradesco BBI también conserva una visión positiva y fija su precio objetivo en US$17. Citi, por su parte, tiene un objetivo de US$14,50, mientras observa la construcción de una plataforma global, la expansión internacional y la aplicación de inteligencia artificial en crédito y procesos bancarios.
En Brasil, JPMorgan identifica a los clientes de ingresos medios como una de las principales vías marginales de crecimiento. Nubank lanzó Croma para ese segmento, con mayores beneficios que Nubank+, aunque el banco todavía no incorpora un impacto sobre el beneficio por acción en sus estimaciones.
Colombia aporta otra pieza a la expansión regional. Citi indicó que Nubank continúa ganando participación en préstamos y depósitos, con una cuota del 6% en depósitos de personas y CDT, mientras México gana relevancia y la oportunidad en Estados Unidos permanece en una etapa menos definida.
El consenso recopilado por Bloomberg refleja una posición ampliamente favorable: 18 de 22 analistas, el 81,8%, recomiendan comprar Nubank; dos aconsejan mantener y otros dos vender. El precio objetivo medio a 12 meses es de US$17,59. Frente a una cotización de US$13,50, ese objetivo supone un potencial de revalorización del 30,3%.
Los resultados dejarán como principales variables la normalización del costo de riesgo, el margen ajustado por riesgo y el ritmo de expansión del crédito. La atención también estará en la calidad de los activos en Brasil y México, especialmente después de las señales de mayor morosidad en el mercado mexicano y del efecto de Desenrola sobre los indicadores brasileños.
