Bloomberg — Los inversores esperan que Kevin Warsh aclare su postura sobre cómo debería reaccionar el banco central de EE. UU. ante una inflación persistente cuando el presidente de la Reserva Federal intervenga este viernes en la reunión anual de Jackson Hole, en Wyoming.
No está del todo claro que vaya a hacerlo.
La estrategia de comunicación del presidente ha tenido un comienzo accidentado. Tras la reunión sobre política monetaria de julio, Warsh aportó poca información sobre su visión de la economía y evitó ofrecer orientaciones sobre los tipos de interés.
Los inversores interpretaron sus comentarios como una falta de determinación para volver a situar la inflación en el objetivo, y los rendimientos de los bonos a largo plazo subieron posteriormente hasta alcanzar su máximo en dos décadas.
Por primera vez como líder del principal banco central del mundo, Warsh pronunciará el discurso de apertura en el Simposio Anual de Política Económica de la Fed de Kansas City. Dado que los rendimientos de los bonos del Tesoro siguen elevados debido a la persistencia de la inflación y a las preocupaciones por el déficit fiscal, se ve presionado para actuar más al estilo de sus predecesores y ofrecer una orientación más clara sobre cómo podría reaccionar la Reserva Federal durante lo que queda de año.
Sin embargo, dado que los cinco grupos de trabajo creados por Warsh están revisando actualmente aspectos clave del funcionamiento interno de la Reserva Federal —incluido uno dedicado a la comunicación—, es posible que el presidente se limite a reiterar su compromiso con la estabilidad de los precios y evite detallar cómo pretende la Reserva Federal alcanzarla.
Lo que opina Bloomberg Economics:
Warsh se enfrenta a una disyuntiva: ¿debería aprovechar esta oportunidad en horario de máxima audiencia para tranquilizar a los mercados asegurándoles que la Fed tiene un plan para reducir la inflación —algo que no supo hacer bien en su rueda de prensa tras la reunión del FOMC de julio? ¿O debería redoblar su cruzada para recortar las orientaciones prospectivas y abstenerse de dar cualquier señal sobre los factores que impulsan la política monetaria?
Esperamos que opte por lo segundo, y que Warsh se centre más en describir el marco conceptual de sus reformas de la Reserva Federal. Probablemente citará pruebas de que las orientaciones prospectivas han reducido la flexibilidad de la política monetaria y han confundido las señales del mercado.
—Anna Wong, Eliza Winger y Troy Durie.
En declaraciones realizadas el domingo en el programa de la CBS, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari —uno de los tres responsables que abogaron por una subida el mes pasado— destacó su preocupación por una posible inflación persistente, pero no llegó a afirmar que volvería a abogar por una subida de los tipos en septiembre.
“Necesitamos ver más datos, pero no quiero anticiparme a lo que sucederá en la próxima reunión”, afirmó. “Sin embargo, en estos momentos no me siento seguro de que la inflación vaya a volver a situarse en el objetivo en un plazo breve”.
Los datos más recientes indican que la inflación, aunque sigue por encima del objetivo del 2 % de la Reserva Federal, podría estar empezando a moderarse. El miércoles, el Gobierno publicará el último índice de precios de los gastos de consumo personal —el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal—.
Los economistas estiman que el índice de precios del PCE subió un 3,6 % en julio con respecto al año anterior. Aunque ese sería el menor incremento interanual en cuatro meses, los precios del petróleo han vuelto a subir este mes a medida que se prolonga el conflicto con Irán.
Se prevé que el mismo informe muestre pocos cambios en el gasto personal ajustado a la inflación. Otras publicaciones económicas de la próxima semana incluyen el producto interior bruto revisado del segundo trimestre, el miércoles, y las ventas de viviendas nuevas de julio, el martes. El viernes, la Oficina de Estadísticas Laborales publicará su revisión preliminar de las cifras de empleo de referencia correspondientes al año que finalizó en marzo.
En el norte, Canadá tiene previsto publicar las cifras del PIB del segundo trimestre, y los analistas prevén que la economía haya crecido a su ritmo más rápido desde principios de 2023. Las posibles revisiones al alza de los trimestres anteriores podrían eliminar la etiqueta de “recesión técnica” del país.
Esto no desviará mucho la atención de la escalada en las relaciones comerciales con su vecino: las negociaciones entre EE.UU. y Canadá se rompieron en el último momento el viernes por la noche, entrando en vigor nuevos aranceles del 50% sobre miles de millones de dólares en productos canadienses y con el primer ministro Mark Carney prometiendo tomar represalias.
Por otra parte, los datos clave de Alemania, las primeras lecturas de inflación desde Japón hasta Francia y México, y una votación decisiva sobre si Islandia debe reanudar sus negociaciones de adhesión a la Unión Europea acapararán la atención. Los bancos centrales de Corea del Sur y Filipinas podrían subir los tipos de interés, mientras que Hungría podría bajarlos.
Asia
La región de Asia-Pacífico se prepara para una agenda muy apretada. Además de las decisiones sobre los tipos de interés de referencia, las cifras de inflación contribuirán a definir las perspectivas de política monetaria y los datos de actividad ofrecerán pistas sobre el dinamismo económico. China sigue siendo un foco de atención clave junto con Japón y la India, mientras que Australia también tiene una intensa serie de publicaciones.
La reunión del Banco de Corea del jueves será un acontecimiento en directo, después de que las autoridades iniciaran en julio un ciclo de endurecimiento con una subida del tipo de referencia al 2,75%. El gobernador Shin Hyun Song ha declarado que todas las opciones están sobre la mesa para agosto, aunque algunos economistas han señalado que las autoridades podrían esperar hasta octubre para poder evaluar el impacto de la medida de julio.
Ese mismo día, los responsables del Banco Central de Filipinas estudiarán una subida del tipo de interés de referencia de 25 puntos básicos, hasta el 5 %. Un día antes, se espera que el Banco Central de Tailandia mantenga los tipos sin cambios.
Australia publicará el martes las actas de la reunión de agosto del Banco de la Reserva, a las que seguirán las declaraciones de David Jacobs, alto cargo del RBA. El vicegobernador del Banco de Japón, Ryozo Himino, intervendrá el jueves.
La inflación también acapara el protagonismo. Australia publicará el miércoles los índices de precios al consumo mensuales, incluido el indicador de inflación de media recortada, un dato importante para las perspectivas del Banco de la Reserva de Australia (RBA), dadas las persistentes preocupaciones sobre las presiones sobre los precios.
El IPC de Tokio (Japón), tras el dato del 2% registrado en julio, se dará a conocer el viernes y será objeto de un estrecho seguimiento para determinar si la inflación es lo suficientemente sólida como para que el Banco de Japón (BOJ) mantenga su trayectoria histórica de normalización. Singapur publicará los precios al consumo el lunes.
China publicará el jueves los beneficios industriales de julio, tras el aumento de los resultados con respecto al año anterior registrado en junio, lo que ofrecerá a los inversores otra perspectiva sobre la salud del sector empresarial en la segunda economía mundial.
El viernes le seguirá la producción industrial de la India, que se analizará en busca de indicios de que el dinamismo interno sigue siendo sólido.
Japón publicará a lo largo de la semana las ventas de los grandes almacenes, los precios al productor de servicios y los pedidos de máquinas-herramienta, junto con los datos de desempleo de agosto el viernes, cuya cifra previa para julio fue del 2,5 %.
La agenda de Australia incluye el índice adelantado de Westpac, la actividad en el sector de la construcción, el gasto de capital privado y el gasto de los hogares. Junto con los datos de inflación y las actas del Banco de la Reserva de Australia (RBA), estas publicaciones deberían ofrecer una visión más amplia de la economía y de las perspectivas de política monetaria.
Europa, Oriente Medio y África
Dado que la economía alemana se encuentra en mejor forma de lo que se pensaba, los inversores centrarán su atención en las publicaciones de datos del martes, día en el que se darán a conocer tanto el indicador clave Ifo como un desglose de los factores que impulsan el PIB.
A finales de la semana, se prevé que las cifras preliminares de inflación de Francia y España muestren un nuevo repunte de las presiones sobre los precios, hasta el 2,6 % y el 4,6 %, respectivamente.
Los datos de la zona del euro no se darán a conocer hasta la semana siguiente, aunque el economista jefe del Banco Central Europeo, Philip Lane, acaba de advertir de que la inflación en la región rondará el nivel del 3 % durante el resto del año.
Esto ayuda a explicar por qué se prevé otra subida de tipos para el próximo mes, aunque los responsables mantuvieron la política monetaria sin cambios en julio. El jueves se publicará el acta de dicha reunión.
Los responsables del BCE siguen, en su mayoría, de vacaciones de verano, aunque varios de ellos acudirán a Jackson Hole, donde la miembro del Comité Ejecutivo Isabel Schnabel participará en una mesa redonda el viernes.
El martes se publicarán las actas de la reunión de política monetaria de agosto del Riksbank, el mismo día en que se espera que las autoridades de Hungría recorten los tipos de interés.
Más al sur, se prevé que los datos del PIB de Nigeria que se publicarán el lunes muestren otra cifra sólida, ya que los elevados precios del petróleo probablemente hayan fomentado la producción y potenciado la liquidez en divisas, lo que ha respaldado el consumo.
El banco central de Botsuana tiene previsto reunirse el jueves.
América Latina
México da el pistoletazo de salida con su informe de inflación de mediados de mes, que podría ser un presagio del repunte previsto por los analistas para lo que queda de 2026 y 2027.
El consenso inicial apunta a que los precios al consumo subirán ligeramente desde el 3,14 % registrado en la segunda quincena de julio, mientras que la inflación subyacente se acercará de nuevo al límite superior del 4 % del rango objetivo del banco central.
Banxico prevé que tanto la inflación general como la subyacente cierren 2027 de nuevo en su objetivo del 3%, aunque los analistas locales encuestados por el banco prevén actualmente un 3,85 % y un 3,84 %, respectivamente.
Brasil también publicará a mediados de mes sus datos de inflación.
A diferencia de México, parece probable que los precios al consumo en la primera economía de Latinoamérica experimenten un nuevo descenso, situándose de nuevo por debajo del límite superior del 4,5% del rango objetivo del banco central. Los analistas locales siguen previendo cifras más elevadas hasta finales de año, lo que situaría la cifra definitiva de 2026 en algo más del 5%.
Las cifras definitivas de la producción de México correspondientes al periodo abril-junio parecen que se alinearán con los datos preliminares, que superaron las estimaciones gracias a una expansión generalizada.
Aun así, los factores adversos —entre los que se incluyen las restricciones fiscales, junto con la incertidumbre en materia de comercio y aranceles— han limitado, en general, las estimaciones del PIB para 2026 a alrededor del 1,2 %.
El informe trimestral de Banxico, publicado a mediados de semana, podría abstenerse de revisar las previsiones de inflación, después de que los responsables de la política monetaria, en su reunión sobre tipos de interés de agosto, adelantaran el plazo de convergencia al cuarto trimestre de 2027.
Por otra parte, las estimaciones del PIB podrían experimentar un ligero repunte, o al menos la previsión para 2026, cuyo punto medio se sitúa actualmente en el 1,1 %. Aunque supone un descenso respecto a una proyección anterior del 1,6 %, casi duplica la producción de México en 2025 y pondría fin a una desaceleración de cuatro años.
Probablemente sea prematuro esperar que Banxico realice ajustes en sus orientaciones sobre la política monetaria, ya que los tipos de interés reales se sitúan firmemente dentro del rango del 1,8 % al 3,6 %, que los responsables de la política monetaria consideran neutral.
--Con la colaboración de Anup Roy, Erik Hertzberg, Monique Vanek, Robert Jameson, Simon Lee y Giovanna Coi.
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