Argentina

¿Comprar acciones ahora? Cuán subvaluados están los ADR argentinos y qué esperar en 2023

Analistas creen que es necesario un cambio de condiciones macroeconómicas para que se produzca una suba sostenida. La dependencia de los precios internacionales es otro factor clave

Wall Street se entusiasmó con Argentina un lustro atrás y la caída fue estrepitosa
20 de mayo, 2022 | 12:10 PM

Buenos Aires — A principios de 2018 el S&P Merval medido en dólares llegó a rondar los US$1.800 y todo era optimismo en la plaza porteña. Eran meses en los que los ADR de bancos argentinos que cotizan en Wall Street alcanzaban máximos nunca antes tocados y la vida les sonreía a los inversores. Pero la crisis financiera que llegó en abril de aquel año borró la alegría y las Primarias Abiertas Simultáneas y Obligatorias de 2019 terminaron con derrumbar los precios de los activos, que volvieron todos a mínimos.

Hoy una acción del Banco Galicia (GGAL) en Estados Unidos tiene un precio que se ubica apenas arriba de los US$9, cuando en su momento de esplendor había tocado los US$65,85. En virtud de este tipo de cuestiones, la mayoría de los analistas consultados por Bloomberg Línea considera que los papeles del argentinos están subvaluados y que una mejora de condiciones macro puede ayudar a que los papeles vuelvan no a sus máximos, pero sí a niveles promedio.

Hasta el 19 de mayo de 2022dfd

Cabe indicar que hoy el Merval (muy influido por lo que sucede con los ADR argentinos en Wall Street) se viene moviendo en torno a los US$450, cuando el promedio histórico observado entre 1996 y 2021 se ubicó en torno a los US$ 735.

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Bancos a precio de saldo

Definitivamente, las acciones argentinas están subvaluadas y es algo que se ve claramente en los bancos que cotizan en Bolsa, y que representan prácticamente la mitad del volumen del Merval”, aseguró Santiago Ruiz Guiñazú, head de Equity Sales & Trading de Adcap Grupo Financiero .

Guiñazú resaltó que la relación precio/valor libro de los bancos argentinos para el 2022 es de 0,6 veces, mientras que en bancos de la región ese ratio es de 1,2 veces. “Los bancos locales están mirando este múltiplo, cotizando con un 50% de descuento frente a sus pares de Latinoamérica”, explicó.

En línea con esta mirada, el presidente de Patente de Valores S.A., Santiago López Alfaro, recordó que la mayoría de las acciones del Merval están “80% abajo” que en los máximos de 2018 y respecto de las que cotizan en Wall Street subrayó que Supervielle (SUPV) llegó a estar en US$ 33 y que hoy cuesta US$2, mientras que Macro alcanzó los US$ 125 y hoy está en US$ 16.

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Supervielle llegó a estar encima de los US$ 33 y hoy vale menos de US$ 2dfd

“Aunque lo de 2018 haya sido una exageración, un Merval normal debería estar en US$ 800 o US$ 900″, consideró López Alfaro.

¿Mejoran?

De todas formas, López Alfaro indicó que “pareciera temprano” para comprar papeles argentinos, aunque “para inversores con propensión al riesgo, las acciones argentinas deberían dar interesantes retornos en un año y medio”.

Respecto de esto último, el ejecutivo sostuvo que “las perspectivas de cambio político posiblemente empujen las acciones el año que viene”, aunque también reconoció que para que las cosas mejores “es necesario que los commodities sigan teniendo altos retornos”.

Asimismo, Rosario Martínez, Sales & Trader de Cocos Capital, señaló que ante un escenario político “más amigable” para con al mercado de capitales, “las acciones van a reaccionar y veremos al menos un repunte a precios más saludables”.

Una mirada similar aportó Soledad López, responsable de Desarrollo de Rava Bursátil, quien resaltó que las acciones argentinas están en valores cercanos a los mínimos.

López consignó además: “Ante un escenario político que resulte beneficioso para el mercado y que redunde en la posibilidad de cumplir con las metas dispuestas por el FMI, los activos argentinos –tanto las acciones como los bonos– tienen un gran recorrido alcista”.

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López reseñó que YPF se ubica en torno a los US$4 (llegó a superar los US$26 en 2018), “con un petróleo que cotiza por encima de los US$100″. Además, mencionó que acciones como la de Banco Galicia podrían verse beneficiadas por una mejora en el precio de los bonos soberanos.

El desplome de YPFdfd

Con la política no alcanza

Nicolás Rivas, head trader de Buenos Aires Valores S.A. (BAVSA), adhirió a que las acciones argentinas “están subvaluadas” y también a la idea de que un entorno político más amigable “ayudaría”.

Sin embargo, Rivas advirtió que en 2021 el mercado esperaba un rally después de las PASO y que eso no sucedió. “El mercado no solo mira el costado político, hay un costado macroeconómico que hay que arreglar, venga que venga”.

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Por otro parte, recordó que en 2015 sí había un cierta expectativa de que el cambio político generara un entorno más propicio para los negocios, pero que tras lo sucedido muchos esperan ver cambios concretos.

Desde una posición similar en este sentido, Santiago Ruiz Guiñazú añadió: “Más que un escenario político benigno, se necesita una recuperación económica, con vuelta de la demanda del crédito, y es fundamental generar un marco de confianza para disminuir el riesgo país y que la Argentina tenga otra vez acceso a los mercados de crédito internacionales para que las acciones se recuperen”.

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Mercado Libre y Globant, otro cantar

Hay empresas cotizantes en Wall Street que, si bien nacieron en Argentina, parecieran tener su destino bastante escindido respecto de lo que sucede en el país, ya que tienen sus operaciones en el exterior y cuentan con enorme valoración en Estados Unidos. Tal es el caso del gigante del marketplace latinoamericano, MercadoLibre (MELI).

MercadoLibre volvió a un precio similar al que tenía antes de la pandemia.}dfd

Ambas tuvieron una disparada fenomenal en épocas de pandemia, en línea con lo sucedido con las tecnológicas a nivel internacional, pero vienen teniendo un derrumbe en torno al 40% en 2022.

MercadoLibre abajo de US$1.000 está barato”, destacó Leonardo Chialva, socio de Delphos Investment en el podcast After Market. Hoy la acción de MercadoLibre se encuentra apenas arriba de los US$800.

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Chialva atribuye la continuidad de la caída en el precio de MercadoLibre en las últimas semanas al retiro de capitales que sufrieron fondos que estaban invertidos en este tipo de papeles y considera que puede seguir habiendo turbulencias en torno a esta acción. No obstante, le proyectó un futuro promisorio por cómo creció la empresa en estos años e invirtió mientras otras compañías similares “quemaban capital”.

Hoy MercadoLibre es otra compañía que lo que era antes de 2020. Todo el mundo tiene Mercado Pago, la empresa pasó a generar EBITDA positivo, pasó a tener cash flow positivo y aceleró su ritmo de crecimiento. No tiene sentido que valga parecido a lo que valía antes de la pandemia”, resaltó Chialva.

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