Bloomberg — Un documento difundido en el simposio Jackson Hole destaca que la Reserva Federal (FED) no podrá frenar las presiones inflacionarias dado que están arraigadas en la política fiscal expansiva que mantiene Estados Unidos en la actualidad, lo cual plantea retos específicos para los hacedores de la política monetaria en medio de una boyante inflación.
“El hecho de que aproximadamente la mitad del reciente aumento de la inflación tenga raíces fiscales plantea algunos retos específicos para los responsables de la política económica en la actualidad. No sólo la inflación fiscal tiende a ser muy persistente, sino que también requiere una respuesta política diferente”, escribieron los autores del documento, Francesco Bianchi, de la Universidad Johns Hopkins, y Leonardo Melosi, de la Fed de Chicago.
Los principales banqueros centrales iniciaron el sábado la segunda jornada de su retiro anual en Jackson Hole con una presentación académica sobre los motivos por los que la política fiscal es una de las principales responsables de la oleada inflacionista que ahora combaten. Más tarde, los directores de los bancos centrales de Francia, Suiza y Corea del Sur, así como la miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, Isabel Schnabel, les informarán sobre la situación.
El banco central de Estados Unidos comenzó a subir los tipos de interés en marzo, y muchos funcionarios han dicho desde entonces que fueron demasiado lentos al comenzar a hacerlo. Sin embargo, Bianchi y Melosi sostienen que empezar a endurecer los tipos antes no habría supuesto una gran diferencia para la inflación.
“Cuando la inflación tiene un carácter fiscal, la política monetaria por sí sola puede no dar una respuesta eficaz. Para demostrarlo, nos preguntamos si un endurecimiento más temprano de la política monetaria podría haber evitado el aumento post-pandémico de la inflación estadounidense”, escribieron.
“El aumento de los tipos habría dado lugar a una modesta reducción de la inflación, a costa de una gran reducción de la producción. Esta gran proporción de sacrificio surge porque cuando la inflación tiene un carácter fiscal, el banco central no es el único responsable de su reducción”, puntualizó el documento escrito por los funcionarios de la FED.
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