Una mala reforma pensional podría dejar al Gobierno Petro corto de financiación

Michel Janna, presidente del AMV, explicó que por cada billón que deje los fondos privados para ir a Colpensiones se enreda financiación por hasta $400 mil millones

Una mala reforma pensiona podría dejar al Gobierno Petro corto de financiación
08 de febrero, 2023 | 01:00 AM

Bogotá — Una reforma pensional mal hecha en Colombia puede dejar al Gobierno de Gustavo Petro sin la financiación que requiere para la ejecución de los proyectos sociales que planea implementar durante el cuatrienio en que estará al frente del país.

Financiación en veremos

La advertencia la lanzó Michel Janna, presidente del Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) quien aseguró en entrevista con Bloomberg Línea que una reforma pensional que afecte el mercado de renta fija puede dejar muy comprometida la financiación que desde los fondos privados de pensiones recibe anualmente el Gobierno Nacional, hoy en cabeza del líder de izquierda, Gustavo Petro.

“Han sido anunciadas unas líneas base sobre las que se está trabajando. Cualquier versión, de las que se han ventilado, apuntan a una mayor participación del Estado en el sistema pensional colombiano. Esto sería hacia un esquema de reparto y no de ahorro individual. Esta señal por si sola pues va a ser negativa para el mercado porque cualquier reforma que le quite flujo a los fondos privados de pensiones para que inviertan en el mercado de capitales pues va a tener un impacto en los activos que allí se negocia. Falta definir detalles, pero uno pensaría que podría haber impactos no muy positivos”, sostuvo Janna sobre las bases de la reforma que se cocina desde el Gobierno de Gustavo Petro.

El presidente del AMV asegura que, si bien hay que proteger el mercado de renta fija, este es igualmente un mercado que en la última década ha perdida gran parte de su liquidez.

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“Hace una década se negociaban entre US$3.000 millones y US$4.000 millones en el mercado de renta fija, hoy estamos en menos de US$1.000 millones y una de las varias razones que explican eso es que no hay expectativa de que las tasas, de que los rendimientos de los bonos colombianos vayan a mejorar sustancialmente”, dice Janna quien, en 2013 durante el Gobierno de Juan Manuel Santos, fue director de Crédito Público del Ministerio de Hacienda.

Además, expone que esa percepción del mercado colombiano obedece a que “se cree que la posición fiscal del país en un escenario en el que no se promueva el sector petrolero va a sufrir, un escenario en el cual no hay señales claras para que inversionistas extranjeros para entren a hacer IED en Colombia y todo eso tiene impactos, entonces en ese escenario es difícil pensar que ese mercado vuelva a tener un desempeño como el que tuvo en la década pasada. Aún es un mercado muy líquido, pero es 25% de lo que era, si se reduce aún más el mercado de deuda pública pondría en aprietos la financiación del propio Gobierno y uno no quisiera verse enfrentado a esa situación”, advierte Janna.

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Sobre la magnitud del impacto que podría tener la financiación del Gobierno si se aprueban cambios radicales en la reforma pensional explica que es incierto sin conocer los detalles del articulado, pero estima en hasta $400 mil millones por cada billón que pase de las AFP a Colpensiones.

“No conocemos que porcentaje, o que umbral del monto será el que pase a Colpensiones y cuánto se quedaría en los fondos de pensiones, pero si uno tiene en el radar que los fondos de pensiones tienen en su portafolio más o menos el 30% o 40% en TES, pues por cada billón de pesos que usted les quite a los fondos de pensiones anualmente pues serán $300 mil millones o $400 mil millones menos que tendrían que buscar otro comprador o colocarse de otra manera”, dijo el presidente del AMV.

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Descifrando mensajes

Para Janna, el panorama internacional no luce tan adverso como se llegó a pensar hace unos meses, sin embargo, para que Colombia logre capitalizar un entorno menos adverso se requiere claridad en las señales que da el Gobierno del presidente Petro, es ese, el punto en contra que tiene el país a su juicio.

“El panorama macro va a estar muy influenciado por un escenario internacional que no es tan favorable como el del 2022, pero no parece catastrófico. Y sobre qué tanto puede aprovechar Colombia esos vientos menos negativos, pues dependerá de las señales que mande el Gobierno en esos primeros meses”, inicia Janna.

Sin embargo, al preguntarle sobre cuáles han sido las señales que ya dio en el inicio del año asegura que “hay un tema complejo del Gobierno del presidente Petro y es que es difícil identificar las señales porque la comunicación está fragmentada. Uno escucha al ministro de Hacienda decir una cosa, pero luego escucha a la ministra de Minas decir otra diferente y el presidente Petro, que uno pensaría que dirime la discusión, unas veces apoya a uno y en otras al otro, no es del todo claro sobre cuál es la posición que prima”, añade Janna.

Más reformas en proceso

Más allá el impacto de la reforma pensional Janna asegura que es incierto aún cuál pueda ser el efecto de las demás reformas que quiere tramitar el Gobierno Petro dado que aún hay incertidumbre en torno al contenido de los articulados.

“El impacto económico de la reforma a la salud es muy difícil de medir en el corto plazo. Toca conocer los detalles, pero lo que es muy claro es la forma cómo se está dando la discusión. Es decir, con pocos detalles, no se conoce el articulado. Esa opacidad no manda un buen mensaje a la comunidad inversionista. Ese tipo de mensaje es el que puede ser perjudicial para los indicadores”, explica el presidente del AMV.

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Además, para Janna uno de los temas complejos que plantea desafíos para el país es el rol protagónico que se le quiere dar al Estado, aunque reconoce que el problema en sí no es que participe, sino la forma en la que lo haga.

“Hay una clara preferencia del Gobierno Petro para que el Estado sea más protagonista. El problema es que, en Colombia, y en nuestros países vecinos, tenemos una tonelada de malas experiencias en las cuales el Estado como proveedor de bienes y servicios ha tenido un muy mal desempeño. Uno no puede cerrarse a que el Estado no participe, claro que puede participar, la pregunta es cómo se hace para que lo haga de una manera adecuada y es ahí donde nos perdemos en el diseño de las reformas”, sostiene el ejecutivo.

Sobre la que considera, debería ser la discusión de fondo, dice que “si uno piensa que el Estado debe jugar un rol más importante en el tema pensional, pues lo que deberíamos estar discutiendo es por qué no hacemos que haya una administradora de fondos de pensiones pública, pero no, acá pensamos es cómo le damos más preponderancia a un esquema de reparto en donde la única forma para generar que haya más plata es que haya más jóvenes cotizando, y las estadísticas y la estructura demográfica indican que Colpensiones se va a quedar sin gasolina muy rápidamente. Es de alguna manera una pirámide”.

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Reforma al mercado de capitales

Durante el final de la administración de Iván Duque naufragó en el Congreso de la República la que se anunció por el ex ministro José Manuel Restrepo como la gran reforma al mercado de capitales.

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A pesar del espíritu reformista del presidente Gustavo Petro, la reforma al mercado de capitales no aparece como una de las prioridades para plantearle al legislativo.

“Cuando uno ve las bases del plan de desarrollo se encuentra con que no hay mayor relevancia en lo relacionado con el mercado de capitales. Nuestro trabajo es seguir mostrando que este es un escenario que abre muchas puertas para todas las personas para que no caigan en pirámides y en todos esos esquemas de multinivel o incluso en negocios ilícitos”, dice Janna.

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Sin embargo, reconoce que “una reforma que cambie las leyes del mercado de capitales es muy difícil. Hay congestión de reformas que quiere pasar este Gobierno y ese espacio quizá no va a estar en el corto plazo, pero mientras tanto hay iniciativas que se pueden ir trabajando con la URF, la Superfinanciera y el Ministerio de Hacienda”.

Nuevas certificaciones

El Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) anunció la puesta en marcha del nuevo esquema para la renovación de la certificación de Asesores Financieros, Directivos y Operadores de los mercados de valores y divisas en Colombia.

Antes, los profesionales que hacen parte del mercado de capitales debían presentar y aprobar periódicamente, un examen para acreditar o refrendar su conocimiento e idoneidad ética y profesional.

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Ahora, quienes van a renovar su certificación pueden vincularse a un programa de educación continua a través de una plataforma de E-learning, que permite evaluar los conocimientos del profesional a través de ejercicios prácticos sin perder el rigor que caracteriza este requisito; esto gracias a una alianza con importantes instituciones educativas como el Colegio de Estudios Superiores de Administración (CESA), la Pontificia Universidad Javeriana, la Universidad del Rosario y la Escuela de Finanzas de España -AFI-.

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“Así, fortalecemos nuestro compromiso con el desarrollo de cerca de 4.000 profesionales del mercado de valores y divisas en Colombia. Más allá de presentar y aprobar un examen, queremos que los operadores, directivos y asesores financieros tengan la idoneidad técnica y ética para atender adecuadamente al público inversionista”, manifestó Michel Janna, presidente del AMV.

¿En qué consiste esta transformación? Como si fuera en la universidad, el esquema de renovación combina un factor académico con uno evaluativo y su aprobación debe ser, al menos, de 70%. “De esta manera, aseguramos que nuestros inversionistas estén más protegidos, al estar siempre asesorados por personas con las más altas calidades”, afirma Janna.