Bloomberg — Todavía es temprano en la temporada de reportes trimestrales corporativos, pero los resultados hasta ahora son lo suficientemente sólidos como para que algunos en Wall Street comiencen a preguntarse si fueron demasiado pesimistas sobre el desempeño de las empresas estadounidenses.
Aproximadamente el 20% del índice S&P 500 ha publicado ganancias trimestrales y más del 77% de los informes fueron mejores de lo esperado, según datos de Bloomberg Intelligence. Los resultados sólidos de los megabancos del país y los resultados mejores de lo temidos de los prestamistas más pequeños están impulsando el buen comienzo de la temporada de ganancias del primer trimestre.
“Hemos visto que una gran cantidad de los nombres que han informado hasta ahora superan las expectativas, por lo que es alentador”, dijo Mike Loewengart, jefe de construcción de cartera modelo para la oficina de inversiones global de Morgan Stanley. “Surge la pregunta: ¿Se establecieron intencionalmente expectativas demasiado bajas y siguen siendo demasiado bajas?”
La solidez general de los resultados hasta ahora hizo que los estrategas de Bank of America, encabezados por Savita Subramanian, se preguntaran si su objetivo de ganancias por acción de US$200 para el S&P 500 para 2023 era demasiado sombrío, según una nota a los clientes esta semana.
El pronóstico de ganancias de consenso para las empresas de S&P durante los próximos 12 meses es de US$219 por acción, según muestran los datos compilados por Bloomberg.
Parte de la razón por la que los estrategas calculan mal las ganancias podría ser que la tan esperada recesión de ganancias en realidad ha estado ocurriendo bajo la superficie durante casi un año, y puede estar llegando a su fin.
Una recesión de ganancias generalmente se define como dos trimestres consecutivos de ganancias corporativas por debajo de su nivel del año anterior. Y excluyendo la energía, que distorsionó las estimaciones para el índice más amplio el año pasado debido a los precios más altos de las materias primas y la inflación elevada, las ganancias del S&P 500 han estado disminuyendo año tras año desde el segundo trimestre de 2022, según Bloomberg Intelligence.
“Los inversionistas miran hacia el futuro, y gran parte de esta historia de ‘recesión de ganancias’ ya se ha valorado, por lo que la orientación a futuro es mucho más importante”, dijo Ken Xuan, jefe de investigación de ciencia de datos de Fundstrat Global Advisors, señalando el alza de 15% en el S&P 500 desde el mínimo de octubre.
Aún así, han comenzado a surgir algunos signos de grietas en la economía, y la orientación será clave a partir de aquí. Por ejemplo, el gigante de camiones J.B. Hunt Transport Services Inc. advirtió sobre una “recesión de carga”, una señal de que una recesión económica puede volverse más evidente en los resultados fuera del sector financiero.
“Las preocupaciones sobre las continuas fugas de depósitos de los bancos se han aliviado en gran medida”, dijo Brad Conger, subdirector de inversiones de Hirtle Callaghan & Co. “Estoy más interesado en las empresas que tienen un valor de referencia para el estado del gasto corporativo estadounidense. "
Esperanzas de margen
Dicho esto, hay razones para tener esperanzas, ya que se pronostica que el crecimiento general de las ganancias regresará en la segunda mitad del año gracias en parte a lo que podría ser el final del dolor en los márgenes.
Los márgenes operativos son un indicador clave de la rentabilidad que tiene un sólido historial de señales hacia dónde se dirigen los precios de las acciones estadounidenses. Fueron exprimidos durante la pandemia debido a los excesos de inventario, las presiones de la cadena de suministro y la escalada de costos.
Sin embargo, los márgenes operativos parecen haber tocado fondo en el primer trimestre, ya que la tasa anual de aumento de los precios pagados por los productores de bienes cayó por debajo de la de los consumidores en marzo, al máximo desde 2009. Esta es una señal de que la baja estimación del margen operativo del S&P 500 ya quedó atrás, según Bloomberg Intelligence.
Lo más importante para el mercado y el mundo en general es que las peores tensiones que aquejan a la industria bancaria parecen haber pasado. Los principales prestamistas de centros de dinero reportaron resultados saludables el trimestre pasado, con JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc., Wells Fargo & Co. y Bank of America Corp. prosperando en un entorno de tasas al alza.
Mientras tanto, prestamistas regionales como Truist Financial Corp. y Fifth Third Bancorp informaron que los depósitos se mantuvieron estables en gran medida durante las turbulencias de marzo. Y Western Alliance Bancorp dijo que sus depósitos se recuperaron después del colapso de tres pares el mes pasado.
El sector financiero ha sido un “indicador líder más fuerte este trimestre”, dijo Wendy Soong, analista sénior de Bloomberg Intelligence.
Otros bancos regionales asediados informan la próxima semana, incluido First Republic Bank el lunes 24 de abril y PacWest Bancorp el martes 25.
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