Nueva prueba de la demanda de criptomonedas: la SEC allana el camino para los ETF de Ether

Bloomberg — La industria de las criptomonedas está más cerca de otro hito después de que la Comisión de Bolsa y Valores allanara el camino para el eventual lanzamiento de los primeros fondos cotizados en bolsa de EE.UU. que invierten directamente en el token Ether.

En un paso que hasta la semana pasada se consideraba improbable, la SEC aprobó el jueves una propuesta de los centros gestionados por Cboe Global Markets Inc, Nasdaq y la Bolsa de Nueva York para incluir productos vinculados al segundo mayor activo digital.

Los gestores de fondos aún necesitan una aprobación por separado de la agencia antes de poder lanzar productos, cuyo calendario no está claro. Suponiendo que obtengan luz verde, una cuestión clave es si las carteras de Ether generarán algo parecido a la demanda suscitada por el histórico debut en enero de los ETF estadounidenses de bitcoin al contado.

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Estos últimos han acumulado US$57.000 millones en activos, lo que ha impulsado a emisores como VanEck, ARK Investment Management, BlackRock Inc. y Fidelity Investments a competir por ser los primeros en lanzar vehículos de Ether.

En una nota de cautela, Lara Crigger, del proveedor de datos VettaFi, dijo que duda que los ETF de Ether puedan atraer la misma escala de afluencia que los productos de Bitcoin. “Aunque el Ether tiene más casos de uso, es un mercado mucho más pequeño que el Bitcoin, con menor conocimiento y reconocimiento entre el público inversor en general”, dijo.

Subida del Ether

Ether subió alrededor de un 1% a 3,805 dólares a las 6:15 am del viernes en Londres. El token ha subido un 23% esta semana por las apuestas de que los ETF están llegando -el mejor rendimiento semanal de la moneda digital desde 2021, según datos compilados por Bloomberg. Los mercados de criptomonedas más amplios, incluido el líder del mercado Bitcoin, se mantuvieron estables en general.

La semana pasada, las empresas esperaban que la SEC rechazara el plan de Cboe -y potencialmente otros- antes de la fecha límite del jueves. Los emisores aún necesitan la aprobación adicional de la SEC. Los promotores esperan que las posibles cotizaciones atraigan el dinero de los inversores minoristas e institucionales, tranquilos por el envoltorio del ETF.

Según Rich Rosenblum, presidente del proveedor de liquidez GSR Markets Ltd., los últimos acontecimientos son un hito importante para las criptomonedas. Refiriéndose al brusco giro hacia la aprobación, Rosenblum dijo que “en los 12 años que llevo operando en este espacio, éste es el temblor temático más increíble que recuerdo.”

La orden de la SEC se hizo eco de la que emitió en enero autorizando a las bolsas a cotizar ETF de Bitcoin, incluyendo un largo debate sobre las correlaciones entre el mercado al contado de Ether y los futuros que lo siguen y que están alojados en CME Group Inc. en Chicago. La proximidad entre ambos mercados es un punto crucial para los reguladores, que quieren que los sistemas de vigilancia de CME detecten anomalías en las operaciones antes de que se produzcan.

Estudio de correlación

Coinbase Global Inc. presentó un estudio que mostraba que las correlaciones entre los mercados al contado y de futuros de Ether eran de alrededor del 85% en intervalos de un minuto entre marzo de 2021 y enero de 2024, que, según dijo, era superior a la citada en la revisión de Bitcoin. La SEC dijo que replicó ese y otros estudios y encontró que “proporcionan evidencia empírica de que los precios generalmente se mueven en estrecha (aunque no perfecta) alineación” entre el spot y los mercados de futuros CME Ether.

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Más allá de los ETF, los últimos acontecimientos pueden tener implicaciones políticas más amplias. El presidente de la SEC, Gary Gensler, se ha mostrado ambiguo sobre si el Ether es un valor, y a los entusiastas de las criptomonedas les preocupa que el token -y potencialmente los proyectos basados en la blockchain de Ethereum- caigan bajo las duras y costosas normas de la agencia.

La Commodity Futures Trading Commission, el regulador estadounidense con jurisdicción sobre los derivados, ha señalado que no considera el Ether como un valor. La CFTC ha permitido durante años la negociación de futuros de éter en la CME.

Lee Reiners, director de política del Duke Financial Economics Center de la Universidad de Duke, dijo que las ofertas de las bolsas para incluir los productos en la lista se basaban en que el éter es una materia prima y no un valor. La decisión de la SEC de dar luz verde al plan refuerza la opinión de que la SEC sigue considerando que el éter no es un valor.

Historia accidentada

En el último año, el sector de los activos digitales se ha recuperado de la caída del mercado en 2022 y de una serie de escándalos, como el enorme fraude de la bolsa FTX de Sam Bankman-Fried y su posterior encarcelamiento. La demanda de ETF estadounidenses de Bitcoin contribuyó a que la criptomoneda alcanzara un máximo histórico en marzo.

Parte de ese repunte se debe al optimismo de que la represión estadounidense pueda estar disminuyendo. La Cámara de Representantes, liderada por los republicanos, aprobó esta semana una amplia legislación sobre criptomonedas a pesar de la oposición de la Casa Blanca y de Gensler. No se espera que el Senado apruebe la medida, pero obtuvo cierto apoyo demócrata en la Cámara.

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Los gestores de activos han estado haciendo concesiones para obtener la aprobación de la SEC, especialmente en lo que se refiere a la llamada “estaca”, el proceso de obtener recompensas por el mantenimiento de la cadena de bloques. Fidelity dijo que mantendrá el Ether que compra como parte del ETF fuera del staking.

El staking es una cuestión clave para el Ether porque plantea dudas sobre si el token debe tratarse como un valor. El año pasado, la SEC acusó a Coinbase de incumplir sus normas al ofrecer servicios de apuestas.

La agencia dirigida por Gensler se muestra escéptica con el sector de las criptomonedas y aceptó a regañadientes los ETF de bitcoin al contado tras la revocación de un tribunal en 2023.

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