Bloomberg — A primera vista, la venta de US$900.000 millones de Nvidia Corp. (NVDA) desde su récord de junio podría sugerir que el auge del gasto en inteligencia artificial que la impulsó se está enfriando. Pero el trasfondo cuenta una historia mucho menos terrible.
Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Alphabet Inc. (GOOGL) y Meta Platforms Inc. (META) -que juntas representan más del 40% de los ingresos de Nvidia- han afirmado que seguirán invirtiendo miles de millones en infraestructura de IA. Por su parte, Super Micro Computer Inc, que fabrica servidores para centros de datos utilizados en IA, ha comunicado a los inversores que espera generar hasta US$30.000 millones en ventas durante el próximo año, superando las expectativas de los analistas.
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Y sin embargo, Nvidia (NVDA) -la principal beneficiaria del gasto en IA- ha visto caer sus acciones un 25% en menos de dos meses.
“Nadie ha reducido los números y ha dicho que las cosas no están funcionando con la IA o que nos estamos tomando una pausa en la IA”, dijo Rhys Williams, estratega jefe de Wayve Capital Management LLC. “Es solo que la gente está muy nerviosa”.
Los inversores llevaban semanas abandonando los caros valores tecnológicos y comprando todo tipo de valores, desde títulos de pequeña capitalización a valores, servicios públicos y empresas inmobiliarias. El informe de empleo de la semana pasada, más flojo de lo previsto, alimentó aún más el temor a que la economía estadounidense se desacelere más rápido de lo previsto.
El jueves, el descenso de las solicitudes de subsidio de desempleo contribuyó a disipar parte de esos temores, lo que llevó a los mercados de renta variable a recortar sus recientes pérdidas.
Según Williams, la incertidumbre sobre el contexto macroeconómico puede estar añadiendo más nerviosismo y pesando más sobre Nvidia y sus homólogas que los resultados trimestrales. El movimiento a la baja se vio exacerbado por la liquidación de las operaciones de carry trade, algo que muchos en Wall Street han señalado como el desencadenante del reciente aumento de la volatilidad en los mercados.
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Al mismo tiempo, las grandes empresas tecnológicas no lograron convencer a los inversores durante la temporada de resultados de que su gasto en inteligencia artificial se está traduciendo en más ventas y mayores beneficios. “Aún no hemos visto una forma de monetizar la IA, por lo que el rendimiento de ese gasto no está claro. La pregunta es cuánto tiempo puede seguir así”, afirma Srini Pajjuri, director gerente y analista de investigación senior de Raymond James.
Según Pajjuri, la falta de catalizadores antes del informe de resultados de Nvidia a finales de agosto significa que no es probable que la narrativa para los fabricantes de chips de IA cambie en las próximas semanas. “Esto dificultará el funcionamiento de estos valores en estos momentos”, afirma.
Nvidia también se ha enfrentado a otros retos recientes. La empresa se ha topado con problemas de ingeniería en el desarrollo de dos nuevos chips avanzados, según informó Bloomberg esta semana, mientras que a algunos inversores también les preocupa la posibilidad de que aumente la competencia. Muchos de los mayores clientes de Nvidia, incluidos Alphabet y Microsoft, están desarrollando sus propios chips para utilizarlos en la computación de IA. Aunque esos productos pueden tardar años en estar listos, podrían arrebatarles cuota de mercado.
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Nvidia no es el único nombre relacionado con la IA que se ha visto afectado por la caída generalizada. El Philadelphia Semiconductor Index ha caído más de un 20% desde su máximo de julio. Y a pesar de las sólidas perspectivas de Super Micro Computer, sus acciones se desplomaron un 20% el miércoles después de que los inversores se sintieran decepcionados por su cifra de margen bruto.
Sin duda, las acciones de Nvidia han duplicado su valor este año, incluso después de la reciente caída. Sigue habiendo indicios de una sólida demanda de chips de inteligencia artificial a corto plazo, y Wall Street es en gran medida optimista respecto a esta tecnología. Las acciones de Advanced Micro Devices Inc. (AMD) se dispararon cuando presentó sus resultados a finales de julio, que incluían una previsión de ingresos optimista citando el aumento de la demanda de aceleradores de IA.
Y quizá era cuestión de tiempo que Nvidia perdiera algo de brillo. A mediados de junio, las acciones cotizaban a unas 44 veces los beneficios futuros, una prima significativa frente a las 26 veces del Nasdaq 100 ese mismo día. Tras la reciente liquidación, el fabricante de chips cotiza a unas 30 veces, lo que podría volver a hacerlas más atractivas para los inversores a largo plazo.
“Nada ha cambiado fundamentalmente en estas empresas, aparte de que probablemente se hayan adelantado un poco”, afirma Ken Mahoney, presidente y consejero delegado de Mahoney Asset Management.
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