Bloomberg — El gobernador de la Reserva Federal (Fed), Michael Barr, dijo que las tensiones en el crédito privado podrían desencadenar un “contagio psicológico” que derive en una contracción más amplia del crédito, y volvió a advertir contra la relajación de los controles sobre Wall Street en un contexto de riesgos en aumento.
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En una entrevista con Bloomberg News, Barr señaló que, si bien los vínculos directos entre los bancos y el crédito privado aún no parecen “especialmente preocupantes”, existen otras áreas de inquietud, como las superposiciones del sector asegurador con los prestamistas privados.
“También está el problema de una especie de contagio psicológico”, afirmó. “La gente podría mirar el crédito privado y, en lugar de decir ‘este es un problema idiosincrático, estos eran préstamos de alto riesgo, el resto del sector corporativo es diferente’, podría decir: ‘Vaya, parece que hay grietas en nuestro sector corporativo. Tal vez aquí, en el mercado de bonos corporativos, también haya grietas’”.
“Entonces podría haber un repliegue del crédito, y eso podría derivar en mayores tensiones financieras”, agregó.
Anteriormente el principal supervisor bancario de la Fed, Barr ha sido un crítico abierto del impulso desregulador de la administración Trump. Fue el único disidente dentro de la Fed frente a una propuesta atenuada de capital bancario vinculada a Basilea III, tras haber impulsado un aumento significativo en 2023.
Ha advertido en reiteradas ocasiones sobre los riesgos en aumento en el sistema financiero, incluido el mercado de crédito privado de US$1,8 billones, donde los inversores quedaron en una fila para retirar unos US$5.000 millones a comienzos de este año, a medida que se disparaban las solicitudes de rescate en fondos con liquidez limitada.
Los bancos de Wall Street, que han incrementado su exposición al crédito privado, también han advertido que habrá más episodios problemáticos, aunque se mantienen relativamente confiados sobre la salud general de esta clase de activos.
Riesgos de pago en especie (PIK)
Barr también expresó preocupación por las estructuras de pago en especie (PIK, por sus siglas en inglés), en las que los intereses se pagan mediante la creación de nuevos préstamos.
“Básicamente eso significa que incumplís tu préstamo, y no se contabiliza como un default. Eso es preocupante. No podés mirar la cartera y saber qué préstamos están realmente bajo estrés”, dijo.
En términos más generales, Barr es muy crítico de los crecientes llamados a flexibilizar los requisitos de liquidez para los bancos estadounidenses, algo que considera “sumamente miope”. También afirmó que las propuestas de Basilea anunciadas a comienzos de este año provocaron una ola de recompras de acciones incluso antes de formalizarse, mientras que la remuneración en el sector bancario es ahora “extraordinariamente alta”.
“Entonces, esos son quienes se benefician de esta desregulación, no los agricultores ni los ganaderos, ni los pequeños empresarios, ni el mercado del Tesoro de Estados Unidos”, dijo.
Tras años de disputas sobre regulaciones diseñadas para evitar otra crisis financiera, los banqueros ahora están presionando para que las normas se relajen aún más.
“Me preocupa que estemos avanzando por un camino del que nos arrepentiremos en varios años, no hoy, ni el próximo año”, agregó. “El sistema bancario es muy sólido, pero con el tiempo estamos debilitando los factores que han hecho a nuestro país tan fuerte”.
Aun así, ve motivos para el optimismo, en un contexto en el que Estados Unidos se ha retirado de amplios segmentos de organismos multilaterales.
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“No daba por hecho que la nueva administración se mantuviera en el proceso de Basilea ni en el de estabilidad financiera, y lo han hecho”, dijo Barr. “Tampoco daba por hecho que presentarían alguna propuesta de Basilea III, pero lo han hecho, y estoy de acuerdo con la mayor parte de la propuesta”.
