Buenos Aires — Luis Caputo volverá a buscar dólares en el mercado local con miras a los próximos vencimientos de deuda. Este miércoles, la Secretaría de Finanzas publicará el menú de instrumentos con el que afrontará vencimientos por unos ARS$7,94 billones, en una licitación en la que buscará también el tercer lote de US$250 millones del límite de US$2.000 millones que se propuso capturar para hacer frente a los pagos a bonistas privados de julio.
Con estas colocaciones, el Gobierno argentino ya tendría encaminado el programa financiero en dólares para 2026, según destaca un informe del bróker Facimex Valores. Esto daría margen para ocuparse con tiempo de los abultados vencimientos en moneda extranjera en el 2027 electoral.
La casa de Bolsa recordó que en un informe mensual correspondiente a enero, sus analistas estimaban que el programa financiero en dólares del Tesoro para 2026 requería colocar deuda de mercado en moneda extranjera por US$5.600 millones para refinanciar vencimientos de capital, además de comprar US$4.600 millones para cubrir intereses.
Al respecto, el documento menciona: “Con la colocación del bono AN29, el repo del Banco Central por US$3.000 millones en enero y la emisión del AO27 por US$2.000 millones (aún resta colocar US$1.500 millones), el Tesoro habrá cumplido su objetivo anual en el primer semestre de 2026″.
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Un dato a tener en cuentas es que, en lo que va de 2026, el Banco Central lleva adquiridos en el Mercado Libre de Cambios (MLC) US$3.783 millones.
Facimex Valores considera que tener más despejado el frente financiero “permitirá enfocarse rápidamente en el programa financiero 2027, con vencimientos importantes en un año electoral".
El panorama de cara a 2027
El reporte advierte que los vencimientos de deuda en moneda extranjera ascienden a US$35.300 millones en 2027:
- Vencimientos con organismos internacionales, por US$12.700 millones. De ese total, el Fondo Monetario Internacional (FMI) explica US$7.500 millones, de los cuales el grueso será refinanciado, menciona Facimex.
- Globales y Bonares: US$10.300 millones, de los cuales más de 80% está en poder de privados)
- Bopreales: US$7.000 millones
- Repos con bancos internacionales: US$5.300 millones.
“La carga de vencimientos de deuda de mercado en moneda extranjera duplica a la de 2025-26 y quintuplica a la de 2024, cuando todavía no habían comenzado las amortizaciones de los bonos en moneda extranjera”, advierte Facimex Valores.
El estudio aclara que la comparación contra 2019 (año electoral que le tocó afrontar a Mauricio Macri en la Presidencia) es “mucho menos lineal”.
Esto se debe a que, ajustando por la inflación de Estados Unidos, los vencimientos de deuda en divisas con privados y organismos internacionales fueron US$4.000 millones más altos en 2019 (US$6.000 más en poder de privados y US$2.000 millones menos en poder de organismos). No obstante, las reservas netas del BCRA eran bastante más altas, ubicándose en US$14.700 millones al cierre de 2018.
Desde Facimex consignaron que prefinanciar con tiempo el 2027 permitiría consolidar la recomposición de reservas y bajar más rápido la inflación. “Si el gobierno refinanciara los vencimientos de capital, entonces el desafío financiero quedaría limitado a comprar divisas para cubrir los intereses”, detallaron. Y explicaron que esto podría lograrse sin expansión monetaria, considerando que el superávit primario equivale a US$9.000 millones contra vencimientos de intereses con privados y organismos internacionales por US$8.300 millones.
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De lograrse, el Banco Central ya no necesitaría sostener un ritmo tan acelerado de compras de divisas, lo que le dejaría margen para acompañar el crecimiento de la demanda de dinero en vez de apoyarse en esterilización vía operaciones de mercado abierto, pasivos remunerados y colocaciones de deuda del Tesoro en pesos. “Sería una señal potente para reanudar el proceso de desinflación y reanclar las expectativas”, según el informe.
“Incluso a un costo financiero alto, prefinanciar el 2027 podría gestar un círculo virtuoso que catapulte la inversión, estimulando la actividad, el empleo y el salario real", sentencia el estudio, a partir de la premisa de que un horizonte financiero más despejado permitiría profundizar la descompresión del riesgo país acelerando la inversión, mientras las eventuales compras de divisas (mucho más alineadas a la evolución de la demanda de dinero) permitirían acentuar el proceso de desinflación fortaleciendo la demanda de dinero.
