Bloomberg — Se suponía que la guerra en Irán iba a hacer descarrilar el repunte de las acciones estadounidenses y lastrar las perspectivas de las empresas. En lugar de ello, una temporada de ganancias explosivas está proporcionando nuevo forraje a los alcistas de Wall Street.
Las empresas estadounidenses han superado las expectativas por el margen más amplio fuera de la era Covid-19 desde al menos 2013, según datos de Bloomberg Intelligence. Los beneficios del primer trimestre de las empresas del S&P 500 se han disparado un 27% hasta la fecha, más del doble del 12% que habían previsto los analistas. La última vez que los beneficios interanuales crecieron a ese ritmo fuera de las recuperaciones tras grandes sacudidas fue hace más de dos décadas, en 2004.
“No creo recordar ningún momento en el que el consenso de los vendedores haya fallado tanto a la cifra real de beneficios”, afirmó Charles-Henry Monchau, director de inversiones de Banque Syz & Co SA. Empezó el año posicionado para que los mercados internacionales obtuvieran mejores resultados, pero la guerra y el auge de la inteligencia artificial le hicieron volver tácticamente hacia las acciones estadounidenses, señalando que regiones como China y Europa “podrían no ser las ganadoras de esta guerra”.
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Ha sido una llamada de atención para Wall Street, ya que las acciones corren de récord en récord, tanto el S&P 500 como el Nasdaq 100 cerraron el viernes en máximos históricos. La resistencia económica ha acallado los temores a una ralentización del crecimiento mundial, mientras que las preocupaciones de que las inversiones masivas en hiperescaladores e industrias adyacentes no se tradujeran en un crecimiento tangible de los beneficios parecen igualmente exageradas.
Los pronosticadores del mercado han tenido dificultades para seguir el ritmo. El US Bank, con sede en Minneapolis, empezó el año pronosticando que los beneficios del S&P 500 alcanzarían los 305 dólares en 2026. El primer trimestre ha sido tan fuerte que la firma tendrá que elevar sus estimaciones para el año y probablemente su objetivo de fin de año para el S&P 500, según Robert Haworth, director senior de estrategia de inversión de la rama de gestión de patrimonios del banco. “Estamos claramente bajos”, dijo.
Esta temporada de resultados se perfila como aún más notable, ya que las ganancias han resultado ser tan impresionantes en alcance como en tamaño, con cerca del 85% de las empresas superando las previsiones de los analistas. Esto supone la mejor tasa de aciertos de los últimos cinco años, según los estrategas de Societe Generale.
“El mercado empieza a ponerse al día con el futuro poder de ganancias de las empresas relacionadas con la IA”, dijo Wendy Soong, analista de estrategia de renta variable de BI. “Aunque la guerra de Irán provocó la interrupción de la cadena de suministro, también atrajo la inversión en EE.UU. como diversificación del riesgo”.
Como era de esperar, la mayor parte del crecimiento de los beneficios del S&P 500 sigue procediendo de los gigantes tecnológicos considerados como los mayores beneficiarios del desarrollo de la inteligencia artificial. Se espera que las llamadas Siete Magníficas firmas -Nvidia Corp., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Apple Inc. y Tesla Inc.- registren un aumento del 57% de sus beneficios en el primer trimestre, según muestran los datos recopilados por BI. Para el resto del S&P 500, se espera que los beneficios suban un 17% en el periodo de enero a marzo.
“No se me ocurre una época en la que se haya producido una racha tan larga de crecimiento de los beneficios”, afirma Thomas Martin, gestor de carteras senior de Globalt Investments LLC. Espera que el repunte actual se mantenga, ya que el crecimiento trimestral de los beneficios seguirá siendo de dos dígitos en 2026. La IA “va a impulsar el crecimiento durante un tiempo”.
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Pero la fuerza con la que el ambiente optimista se está extendiendo por la América Corporativa también ha empezado a captar sectores que los inversores han tratado con cautela por las preocupaciones sobre los aranceles y el apagado sentimiento de los consumidores. Se prevé que los beneficios de las “otras 493” empresas del S&P -que van camino de su octavo aumento trimestral consecutivo- se aceleren.
Los once sectores registraron un crecimiento positivo por primera vez en cuatro años, según destacaron los estrategas de Deutsche Bank en una nota reciente. Elevaron su previsión de beneficios por acción para 2026 en casi un 7%, hasta 342 dólares. Incluso valores rezagados como los cíclicos de consumo, las telecomunicaciones y la sanidad han vuelto a crecer.
“Claro que las perspectivas del precio del petróleo y las tensiones geopolíticas importan para los tipos y los mercados de divisas”, dijo Max Kettner, estratega jefe de multiactivos de HSBC. “Pero para la renta variable -especialmente el universo de gran capitalización estadounidense- y, por extensión, también para el crédito y el espectro más amplio de activos de riesgo, lo que realmente importa es la actividad más general y el telón de fondo de los beneficios”.
Sin embargo, la solidez de los beneficios no ha borrado todas las preocupaciones: el conflicto de Irán sigue impulsando las oscilaciones de los precios de la energía y el repunte de algo más del 16% del S&P 500 desde su mínimo de marzo ha desarrollado un impulso propio.
El índice de referencia de las acciones ha rondado niveles de sobrecompra desde mediados de abril, una señal técnica de que un retroceso puede ser inminente. La reciente carrera de los valores semiconductores también es preocupante, mientras que los fondos de cobertura se han convertido en los más infraponderados en acciones de Norteamérica en relación con un indicador de la renta variable mundial que han estado nunca, según Goldman Sachs Group Inc.
Según John Cunnison, director de inversiones del banco Baker Boyer, para mantener el rally es necesario que la amplitud siga expandiéndose y que los compradores estadounidenses dejen de sentir el pellizco.
“Para mantener este nivel de crecimiento de los beneficios, el gasto y el sentimiento de los consumidores tendrán que mejorar a partir de ahora para ayudar a sostener las acciones estadounidenses en niveles récord en los próximos meses”, afirmó Cunnison. “Con la confianza del consumidor rondando mínimos históricos, esta prosperidad tiene que ser compartida por el consumidor medio -no sólo por los ricos- y traducirse en un crecimiento de los beneficios mucho más allá de la tecnología.”
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