Buenos Aires — Telecom Argentina (TEO) subió 3,4% en Wall Street este lunes tras informar que cerró el primer semestre de 2026 con una fuerte recuperación de sus resultados.
Ganó ARS$869.038 millones frente a una pérdida neta de ARS$100.900 millones un año atrás. La incorporación de Telefónica Móviles Argentina (TEF) impulsó los ingresos y amplió la escala del negocio, aunque el salto de la utilidad estuvo explicado principalmente por el resultado financiero.
Ahora Telecom deberá avanzar con la venta de clientes, espectro y activos que exige Defensa de la Competencia.
VER MÁS: Condicionamientos: por qué se hundió la acción de Telecom en Wall Street
En la primera mitad del año, según informó la compañía en sus resultados el viernes, la utilidad atribuible a los accionistas de Telecom fue de ARS$853.902 millones, contra un rojo de ARS$111.902 millones un año antes.
Así se mueven las acciones de Telecom Argentina
El ADR de Telecom cerró en US$14,30 este lunes, en la primera jornada tras presentar los resultados. En lo que va del año, acumula un alza de 23,2%.
Cinco bancos actualmente recomiendan comprar el papel -como UBS y Banco BTG Pactual-, frente a una sola calificación neutral y otra de venta. Los precios objetivo llegan a US$18.
Impacto por la fusión con TMA
Los números positivos de Telecom muestran el cambio de escala que produjo la adquisición de Telefónica en Argentina (TMA).
Durante el primer semestre de este año, Telecom consolidó seis meses completos de resultados de TMA, mientras que la comparación de 2025 contiene únicamente cuatro meses desde la adquisición.
Las ventas consolidadas alcanzaron ARS$5,08 billones, un incremento de 13,4% en términos reales frente a los ARS$4,48 billones registrados en el primer semestre del año pasado. Las ventas de servicios llegaron a $4,89 billones.
El impacto de Telefónica se evidencia más al separar ambas operaciones. Mientras las ventas de servicios consolidadas aumentaron 16% interanual en términos reales, Telecom sin TMA registró una expansión de 2%. La operación adquirida mostró un crecimiento de 0,8%.
Telefónica empuja el negocio móvil
El mayor efecto de la adquisición aparece en el negocio móvil, que representó el 55% de las ventas de servicios del grupo durante el semestre.
Los ingresos consolidados por servicios móviles aumentaron 24,5%, hasta $2,67 billones. De ese total, TMA aportó $1,16 billones. Excluyendo la consolidación de la compañía adquirida, las ventas móviles de Telecom crecieron 8,5%, impulsadas principalmente por un aumento real de 18,4% en el ingreso promedio mensual por cliente.
La compra también modificó sustancialmente el tamaño de la base de clientes que aparece bajo el paraguas del grupo.
Al cierre de junio, Telecom tenía 19,4 millones de accesos móviles de Personal en Argentina, mientras TMA registraba otros 19,5 millones, incluyendo conexiones máquina a máquina (M2M).
La base de Personal cayó 7,1% interanual, una reducción que la empresa atribuyó principalmente a la desconexión de líneas prepagas que no registraban tráfico.
En TMA, en cambio, los accesos móviles crecieron 1,2%.
La Autoridad Nacional de la Competencia (ANC) condicionó la aprobación de la fusión a una serie de condiciones que incluyen ceder 6 millones de clientes móviles, junto a la infraestructura asociada, a un nuevo competidor del mismo sector de las telecomunicaciones excepto la compañía Claro, la otra gran operadora del mercado móvil local.
La incorporación de Telefónica también tuvo peso en Internet. Los ingresos consolidados del segmento aumentaron 10,8%, hasta $1,10 billones. TMA aportó $277.889 millones y, sin ese efecto, las ventas de Telecom en el negocio habrían crecido 0,7%.
Telecom terminó junio con 4,2 millones de accesos de banda ancha en Argentina, mientras que TMA contaba con casi 1,7 millones.
VER MÁS: Metrogas mejora su rentabilidad en el tramo final de su proceso de venta
Telecom mejora los márgenes
Más allá del cambio de escala generado por Telefónica, el balance muestra una mejora del negocio original de Telecom.
La utilidad de explotación antes de depreciaciones, amortizaciones y desvalorizaciones —una medida comparable con el EBITDA— alcanzó ARS$1,82 billones, 35,1% por encima del primer semestre de 2025.
El margen consolidado pasó de 30% a 35,8%, mientras que Telecom sin TMA alcanzó un margen de 39,7%. En el segundo trimestre, el indicador consolidado se ubicó en 36,8%, 9,2 puntos porcentuales por encima de un año atrás.
Los costos operativos antes de depreciaciones y amortizaciones alcanzaron ARS$3,26 billones y aumentaron 4% real. Dentro de esa variación, la consolidación de TMA tuvo un impacto de ARS$332.123 millones al comparar los seis meses incorporados este año con los cuatro meses incluidos en el período de 2025.
Qué explica el salto de las ganancias
Aunque la compra de Telefónica impulsó los ingresos y amplió significativamente el negocio de Telecom, el salto desde una pérdida de ARS$100.900 millones hasta una ganancia de ARS$869.038 millones estuvo explicado principalmente por el resultado financiero.
La compañía registró una ganancia financiera neta de ARS$614.769 millones durante el semestre, frente a una pérdida de ARS$287.613 millones en igual período del año anterior.
El principal cambio estuvo en las diferencias de cambio: pasaron de representar una pérdida de ARS$95.869 millones en 2025 a una ganancia de ARS$734.481 millones este año.
Telecom explicó que a pesar de tener un mayor nivel de endeudamiento denominado en dólares, durante el primer semestre la moneda estadounidense aumentó apenas 1,9% frente al peso, mientras la inflación acumulada alcanzó 16,8%. Esa apreciación real del peso convirtió la exposición cambiaria en un efecto favorable para el resultado del período.
Más inversiones y una reducción de la deuda
La integración de las compañías llegó acompañada además por un aumento de las inversiones.
El CAPEX consolidado, sin considerar derechos de uso, alcanzó ARS$946.470 millones, 47,3% más que en el primer semestre de 2025. Telecom sin TMA invirtió ARS$671.165 millones. Al sumar derechos de uso, las inversiones totales llegaron a ARS$1,09 billones, de los cuales ARS$292.096 millones correspondieron a TMA.
Los recursos estuvieron dirigidos principalmente al despliegue de redes fijas y móviles, la expansión de 4G y 5G y el crecimiento de la fibra óptica. Durante el semestre, Telecom incorporó 375 sitios 5G. Además, las conexiones de fibra hasta el hogar ya representan 36% de la base de banda ancha de Personal, con más de 1,5 millones de accesos.
VER MÁS: Vista pide y Pampa recibe luz verde: el RIGI suma dos nuevos hitos para el desarrollo de Vaca Muerta
En paralelo, Telecom redujo su deuda financiera neta. Al 30 de junio ascendía a ARS$4,65 billones, 14,7% menos en términos reales que al cierre de diciembre de 2025. Los préstamos totales bajaron 11,8%, hasta ARS$5,60 billones.
La generación de caja también mostró una mejora: el flujo neto de efectivo generado por las operaciones alcanzó $1,71 billones en el semestre, frente a $917.295 millones en el mismo período de 2025.
Ahora empieza la desinversión
Telecom deberá reducir parte de la escala que acaba de incorporar para cumplir con las condiciones impuestas por las autoridades de competencia.
La más relevante alcanza al negocio móvil por los 6 millones de clientes que debe ceder, de los cuales cuatro millones deberán estar ubicados en el AMBA.
La desinversión deberá incluir además derechos de uso de espectro radioeléctrico en las bandas y cantidades necesarias para permitir que el negocio transferido pueda operar de manera competitiva.
En Internet residencial, el grupo deberá transferir la cartera de clientes que pertenecían a Telefónica en 28 localidades, equivalente a 211.400 abonados ubicados en Buenos Aires, la Ciudad de Buenos Aires, Mendoza, Neuquén y Río Negro. También deberá cumplir con condicionamientos en los mercados corporativo y mayorista.
