Bloomberg — Los inversionistas apuestan a que el repunte de la economía de Brasil, generado por las elecciones, recién está empezando, una apuesta que, en definitiva, depende de una reforma fiscal que los mercados llevan tiempo exigiendo, sobre la que, sin embargo, todavía se sabe muy poco.
Los mercados brasileños tuvieron uno de sus mejores días en años este lunes, luego de que el candidato opositor Flávio Bolsonaro obtuviera unos resultados sorpresivamente buenos frente al presidente Luiz Inácio Lula da Silva, lo que ha alimentado las apuestas de que el candidato de derecha derrotará al actual presidente en la segunda vuelta que se celebrará a finales de octubre.
Los analistas especializados en Brasil prevén que el país tendrá más posibilidades de hacer frente a su creciente déficit bajo el mandato del hijo mayor del expresidente Jair Bolsonaro, a pesar de que este todavía no ha presentado un plan detallado sobre cómo lo hará.
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No obstante, esa esperanza, unida al desencanto de los votantes con Lula, que además impulsó el triunfo arrollador de la derecha en las elecciones al Congreso, es motivo suficiente para que empresas como Pacific Investment Management Co., la unidad de gestión de activos de UBS Group AG (UBS), Citigroup Inc. (C) y Morgan Stanley (MS) afirmen que los activos brasileños deberían seguir repuntando.
“Los mercados, probablemente, le darán el beneficio de la duda por el momento, pero, al final, tendrá que cumplir sus compromisos en el sector fiscal para que el repunte se sostenga”, afirmó Anthony Kettle, gestor sénior de carteras de mercados emergentes en RBC BlueBay.
Este martes, las ganancias se extendieron, con la divisa apreciándose junto a otras monedas emergentes y las tasas de interés swap cayendo todavía más, a medida que los mercados se ajustaban a la expectativa de tasas de interés más bajas en el futuro.
El ETF iShares MSCI Brazil, el mayor fondo cotizado que sigue la evolución de las acciones del país, subió un 0,5% en Nueva York tras registrar volúmenes y entradas récord en la sesión anterior.
¿Cómo está cambiando el mapa político de América Latina?
Brasil es la prueba más reciente de un cambio político que ha llevado a los votantes de toda la región a alejarse de la izquierda, dando paso a gobiernos considerados más favorables a las políticas de mercado. Tan solo en el último año, candidatos de derecha, muchos con el respaldo del presidente estadounidense Donald Trump, han obtenido victorias electorales en Bolivia, Chile, Colombia y Perú.
Esa acción ha reforzado el atractivo de América Latina para los inversionistas, quienes señalan también sus abundantes recursos naturales y su relativa lejanía de los principales conflictos geopolíticos.
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No obstante, el país sigue sumido en problemas fiscales.
El déficit presupuestario se ha disparado hasta alcanzar alrededor del 10% del producto interior bruto, mientras que la deuda pública ha superado el 80% del PIB.
De acuerdo con los analistas, la cada vez mayor carga de la deuda obliga al banco central a mantener las tasas de interés en niveles de dos dígitos, lo que limita el crecimiento económico y mantiene a las familias y a las compañías en una situación de asfixia.
Bolsonaro se ha comprometido a controlar el gasto, reducir la burocracia y recortar los impuestos. Su principal asesora económica, Daniella Marques, se inspiró en la agenda de “austeridad” de Javier Milei en Argentina, pero ofreció pocos detalles sobre cómo lo hará.
Aun así, los inversionistas lo ven como un paso adelante respecto al statu quo y con mayores probabilidades de implementar cambios significativos.
Tras una reciente visita a Brasil, TCW Group Inc. llegó a la conclusión de que su campaña está comprometida con la búsqueda de una reforma fiscal real, declaró el analista de deuda soberana latinoamericana Ayoti Mittra.
¿Qué esperan ganar los inversionistas con el cambio político en Brasil?
“Supone un punto de inflexión en la forma de enfocar la política brasileña”, señaló Alexander Robey, gestor de carteras de Allianz Global Investors. “El momento y el impulso juegan a favor de Flavio”.
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Los inversionistas ven potencial de ganancias en todas las clases de activos. Howard Sheers, de JPMorgan Asset Management, afirmó que el real brasileño podría beneficiarse de las entradas de capital y de la ya sólida relación real de intercambio, mientras que RBC BlueBay opina que el repunte de la deuda local aún tiene margen de crecimiento.
En UBS Asset Management, Shamaila Khan señala que los activos podrían seguir subiendo a medida que los mercados reflejen una mayor disciplina fiscal y una mayor confianza en que las reformas necesarias comenzarán a implementarse.
Existen numerosos obstáculos para el optimismo. Bolsonaro todavía necesita convertir su sólido desempeño en la primera vuelta en una victoria en la segunda vuelta del 25 de octubre, y los inversionistas están atentos a cualquier señal de que Lula pueda recuperar apoyo a medida que se redistribuyan los votos de los candidatos eliminados.
Incluso si Bolsonaro gana, la euforia del mercado podría ser efímera. Natalia Gurushina, de VanEck, afirma que los inversores pronto dejarán de centrarse en las promesas de campaña y se centrarán en las pruebas de objetivos fiscales creíbles y en los avances concretos en las reformas, lo cual requiere apoyo legislativo.
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“Para Brasil, el reloj empieza a correr ahora”, dijo.
Los resultados de las elecciones generales de este domingo ofrecen cierto alivio a los inversionistas, incluso si la contienda presidencial se inclina en sentido contrario.
Un Congreso más conservador, donde los votantes eligieron a una oleada de aliados de Bolsonaro, podría ayudarlo a impulsar una agenda ambiciosa si resulta elegido, o limitar la capacidad de Lula para promulgar medidas fiscalmente costosas si logra revertir la situación.
“Un Congreso más conservador incrementa las probabilidades de una consolidación fiscal creíble en los próximos años y reduce notablemente el riesgo de una política fiscal persistentemente laxa, independientemente de quién gane en la segunda vuelta”, declaró Pramol Dhawan, director de mercados emergentes de Pimco. “A partir de ahora, tenemos una visión positiva de Brasil”.
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