Bloomberg — Los bonos del Tesoro subieron después de que el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, afirmara que se inclinaría por mantener las tasas de interés sin cambios siempre y cuando la inflación siguiera moderándose.
El repunte registrado el jueves redujo los rendimientos en todos los plazos de vencimiento, liderado por el de dos años, que es más sensible a los cambios en las tasas de la Reserva Federal que los plazos más largos.
El rendimiento a dos años, que esta semana superó el 4,40% por primera vez desde enero de 2025 ante la expectativa de una subida de tasas de la Reserva Federal este mes, descendió hasta siete puntos básicos, hasta situarse en el 4,30%, antes de repuntar hasta situarse en torno al 4,34%. El dólar cayó hasta un 0,5%, perdiendo valor frente a todas las divisas del Grupo de los 10.
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Los comentarios de Waller provocaron “cierto alivio” en los bonos del Tesoro, afirmó Tom di Galoma, director general de Mischler Financial Group. “Parece que sigue estando en el bando de quienes defienden mantener la política monetaria sin cambios” hasta que aparezcan indicadores adicionales de inflación.
Waller afirmó que estaba “dispuesto a apoyar el mantenimiento de la tasa de interés oficial en su nivel actual” si la inflación continuaba avanzando hacia el objetivo del 2% de la Fed. Ese indicador —el índice de precios correspondiente al componente de gastos de consumo personal del PIB de EE.UU.— se situó en el 3,7% en julio, frente al 4,1% registrado en mayo.
Los índices de precios del PCE de agosto no se darán a conocer hasta después de la reunión de la Fed de septiembre. Sin embargo, el índice de precios al consumo de EE.UU. —un indicador de inflación independiente que subió un 3,4% interanual en julio, frente al 4,2% de mayo— se publicará el 11 de septiembre.
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Las opiniones de Waller han variado a lo largo del último año. En julio de 2025 y en enero de 2026, votó en contra de las decisiones de la Fed de mantener las tasas sin cambios, abogando por una bajada. En sus declaraciones del 22 de mayo y del 13 de julio, adoptó una postura más restrictiva, lo que provocó un aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro.
Las expectativas implícitas en el mercado respecto a las subidas de tasas de la Fed se atenuaron tras las declaraciones de Waller. Los contratos de swap vinculados a la próxima decisión de política monetaria, prevista para el 16 de septiembre, descontaban una probabilidad prácticamente igual de que se produjera una subida de un cuarto de punto, frente a la probabilidad de alrededor del 70% registrada a principios de esta semana.
Dichos contratos contemplan ahora subidas por valor de 34 puntos básicos hasta finales de año, frente a los 41 puntos básicos que se barajaban anteriormente, ya que el alza de los precios del petróleo amenazaba con frenar los avances en materia de inflación.
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Los datos económicos de EE.UU. publicados el jueves fueron dispares. El recuento semanal de nuevas solicitudes de subsidio por desempleo se mantuvo cerca del extremo inferior de su rango pospandémico.
Un indicador de la actividad del sector servicios en agosto aumentó más de lo esperado; sin embargo, su componente de empleo se contrajo por segundo mes consecutivo, y su índice de precios pagados subió hasta alcanzar su máximo en cuatro años.
Las expectativas sobre la política de la Fed también dependen de la situación del mercado laboral, que se aclarará el viernes con la publicación del informe de empleo del mes de agosto del gobierno de EE.UU. Los economistas encuestados por Bloomberg estiman que mostrará un aumento de 55.000 puestos de trabajo no agrícolas tras la caída inesperada registrada en julio.
Dicho informe provocó subidas en los bonos del Tesoro, que se desvanecieron a medida que los precios del petróleo se consolidaban.
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Dado que la inflación ha superado el objetivo de la Reserva Federal durante los últimos cinco años, tres miembros discreparon de la última decisión, tomada el 29 de julio, de mantener las tasas sin cambios, abogando en su lugar por una subida, y el tono agresivo del presidente Kevin Warsh en un discurso pronunciado la semana pasada se interpretó como una señal de que es prácticamente seguro que el banco central comenzará a subir las tasas este año.
Es probable que cualquier subida del mercado de bonos derivada de unos datos de empleo débiles sea limitada, señaló di Galoma, de Mischler. Esto se debe a que, cuando los mercados estadounidenses vuelvan a abrir tras el festivo del Día del Trabajo del lunes, se producirá un aumento de la oferta que incluirá subastas de deuda del Tesoro a tres, diez y treinta años, así como un repunte previsto en las ventas de nuevos bonos corporativos.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...
“El retroceso en las expectativas de subida de tasas indica que los operadores tienen cada vez más dudas de que el presidente Kevin Warsh lleve a cabo lo anunciado en este discurso de tono agresivo. Incluso si los datos de la próxima semana justificaran la postura cautelosa de los responsables políticos respecto a la idea de volver a subir las tasas, una Fed que se mantuviera al margen reavivaría las preocupaciones sobre su credibilidad”. — Tatiana Darie, estratega macroeconómica de Markets Live.
-Con la colaboración de Anya Andrianova y Edward Bolingbroke.
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