Bloomberg — ¿Las buenas noticias sobre la economía vuelven a ser malas noticias para el mercado de valores?
Esa pregunta es lo primero en la mente de Wall Street estos días, ya que los inversores están pendientes de los datos clave sobre el mercado laboral y la inflación mientras Kevin Warsh espera la confirmación del Senado como próximo presidente de la Reserva Federal con un presumible fuerte deseo de bajar las tasas de interés.
Sin embargo, una economía en auge, sumada a los precios del petróleo aún elevados, ha frustrado casi por completo las esperanzas de una bajada de tasas este año, eliminando así el impulso alcista para el mercado bursátil. De hecho, los operadores de bonos están aumentando sus apuestas a que la próxima medida de política monetaria del banco central podría ser una subida de tasas en lugar de una bajada. Las expectativas podrían cambiar aún más el viernes, cuando se publique el informe de empleo estadounidense de abril, y el 12 de mayo, cuando se espera que los datos muestren una aceleración de la inflación al consumidor.
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“El listón está cada vez más alto para los recortes de tasas dada la interesante mezcla que tenemos de un empeoramiento de las perspectivas de inflación pero unas perspectivas laborales cada vez más estables”, dijo Kevin Gordon, jefe de investigación y estrategia macro del Centro Schwab de Investigación Financiera. “Si el mercado laboral empieza a reajustarse y la inflación tarda más en enfriarse -impulsada sobre todo por una guerra prolongada en Irán-, creo que los mercados correrían el riesgo de corregir, dado el consiguiente endurecimiento de las condiciones financieras”.
La inflación experimentó en marzo el mayor repunte en casi cuatro años, como consecuencia del conflicto de Medio Oriente. Un aumento récord de los precios del gas fue responsable de casi tres cuartas partes del avance mensual, según informó el mes pasado la Oficina de Estadísticas Laborales. Los economistas esperan que el aumento del índice de precios al consumo se acelere aún más en abril, del 3,3% al 3,8% interanual, según la estimación mediana de una encuesta de Bloomberg. Y si bien los mercados energéticos recibieron cierto alivio el miércoles gracias a los esfuerzos de Estados Unidos por poner fin a la guerra con Irán, el crudo Brent se mantiene por encima de los US$100 el barril y el petróleo West Texas Intermediate cotiza cerca de los US$95.
Sameer Samana, del Wells Fargo Investment Institute, prevé que el aumento de los precios de la energía y de la inflación mantendrá a la Fed a la espera. Pero con Warsh asumiendo el cargo en breve, Samana ve al banco central replanteándose potencialmente su estrategia de balance. Eso podría ejercer presión sobre las tasas a largo plazo.
“No compartimos la opinión de que la falta de recortes sea un factor que perjudique al mercado de valores”, afirmó Samana. Sin embargo, añadió que sí tiene implicaciones para las acciones, ya que es probable que las empresas de gran y mediana capitalización tengan un mejor desempeño que las de pequeña capitalización, que dependen más de los recortes.
Por supuesto, aunque los operadores de renta fija ya no están valorando los recortes de tasas este año, tampoco están valorando plenamente un aumento de los costos de los préstamos. Y la temporada de presentación de informes del primer trimestre ha demostrado que las tasas de interés actuales no se han interpuesto en el camino de una oleada de crecimiento de los beneficios impulsada por las inversiones masivas en inteligencia artificial, impulsando al S&P 500 a máximos históricos a pesar de toda la incertidumbre económica y la inflación provocada por la guerra. Hasta ahora, cerca del 83% de las casi 400 empresas que han comunicado beneficios han superado las estimaciones de los analistas y los beneficios del grupo han aumentado un sorprendente 26%.
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Como explica Noah Weisberger de BCA Research, el repunte de las acciones no ha ignorado los riesgos aún significativos asociados con el conflicto en Medio Oriente. En cambio, el mercado está “respondiendo a un ciclo de inversión cada vez más sólido”, señaló.
“En otras palabras, el mercado está reflejando un crecimiento más fuerte en un entorno de mayor inflación, no de estanflación pero tampoco de crecimiento sin inflación al principio del ciclo”, afirmó Weisberger.
Sin embargo, aunque el mercado se ha ajustado aparentemente a la realidad de un petróleo a US$100, Weisberger señala el impacto que podría tener cualquier incertidumbre continuada.
“La incertidumbre sobre la trayectoria futura y la pérdida de estabilidad en las expectativas de inflación serían perjudiciales para las acciones”, afirmó Weisberger. “El daño no se debería necesariamente al impacto directo del alza de los precios del petróleo en los ingresos y los márgenes, sino más bien a la propensión al riesgo, la preocupación por la inflación y el múltiplo de valoración”.
Con la ayuda de Geoffrey Morgan.
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