Bloomberg — Los estrategas de los bancos más importantes de Wall Street afirman que su argumento a favor de las acciones estadounidenses se mantiene intacto a pesar de los riesgos que plantea la guerra con Irán.
La subida de los precios del petróleo, la preocupación por el costo de la vida y unas perspectivas inciertas sobre las tasas de interés de la Reserva Federal han contribuido a impulsar la peor racha de dos semanas del S&P 500 desde la agitación arancelaria del pasado abril. Aún así, los estrategas de Goldman Sachs Group Inc. (GS), Morgan Stanley (MS) y JPMorgan Chase & Co. (JPM) señalan el apoyo del crecimiento de los beneficios y de unas valoraciones que, aunque siguen siendo elevadas, están menos estiradas que antes.
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El equipo de Goldman dijo que espera que el S&P 500 reanude finalmente su ascenso, siguiendo un patrón histórico alcista tras los casos de riesgo geopolítico.
“Aunque la distribución de posibles resultados es amplia, los vientos en contra macroeconómicos de nuestra previsión de caso base parecen en general tasados, el motor fundamental del crecimiento de los beneficios sigue funcionando y las valoraciones -aunque siguen siendo elevadas en relación con la historia- son menos exigentes que hace unos meses”, escribió Ben Snider, de Goldman, en una nota.
Michael Wilson, de Morgan Stanley, dijo que el mercado “se adelantó mucho a los riesgos que ahora son obvios”. Aunque señala que “no podemos descartar que continúe la volatilidad a corto plazo antes de que se formen mínimos definitivos”, afirma que sigue siendo constructivo con respecto a las acciones estadounidenses en una perspectiva de seis a doce meses.
“La aceleración de los beneficios continúa, y la configuración actual parece muy diferente a la de anteriores periodos de finales de ciclo en los que un pico del petróleo puso fin al ciclo empresarial”, afirma Wilson, quien añade que “el listón sigue estando alto” para que el pico del petróleo tenga un impacto tan grave esta vez.
Wilson tiene un objetivo base para finales de año de 7.800 para el S&P 500, lo que implica un alza de alrededor del 18% desde el cierre del viernes. Snider, de Goldman, espera que el índice de referencia suba hasta los 7.600.
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A medida que la guerra entra en su tercera semana, el salto del crudo ha hecho subir los rendimientos de los bonos del Tesoro y ha frenado las apuestas a recortes de tasas de la Reserva Federal, a medida que aumenta la preocupación por la inflación. El Estrecho de Ormuz se ha convertido en el centro de atención, ya que cualquier interrupción prolongada hace temer que el conflicto agrave los riesgos económicos mundiales.
Aún así, los mercados de renta variable han retrocedido moderadamente hasta ahora desde que comenzó la guerra de Irán, con menos del 20% de las acciones de los mercados desarrollados técnicamente sobrevendidas.
“El telón de fondo fundamental al entrar en el conflicto era favorable a la renta variable, teniendo en cuenta la fuerte actividad y el impulso de los beneficios, y no creemos que eso haya cambiado drásticamente”, señalaron los estrategas globales de JPMorgan dirigidos por Mislav Matejka.
En otros lugares, los estrategas de renta variable de Asia se mostraron más cautos sobre el impacto potencial del conflicto. CGS International afirmó que una guerra prolongada podría provocar una caída de entre el 10% y el 15% en las acciones mundiales, mientras que Emmer Capital y Gavekal Capital señalaron signos de complacencia en la renta variable.
Con la colaboración de Abhishek Vishnoi.
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