Bloomberg — China necesita intensificar enormemente sus esfuerzos para sanear los balances de los gobiernos locales del país, dándoles el espacio necesario para apoyar el gasto de los consumidores y fortalecer la economía, dijo uno de los economistas más prominentes de la nación.
El gobierno central debería asumir al menos 20 billones de yuanes (US$2,8 billones) de deuda soberana local, declaró en una entrevista David Li Daokui, profesor de economía de la Universidad de Tsinghua y asesor habitual de Pekín en materia de política económica. Las medidas de alivio de la deuda que los responsables políticos pusieron en marcha a finales del año pasado no son lo suficientemente enérgicas, afirmó.
Agobiadas por la carga de la deuda acumulada durante Covid y el anterior boom inmobiliario y de infraestructuras de China, muchas autoridades locales han tomado medidas como retrasar los pagos a los proveedores y retener las nóminas de los trabajadores públicos, lo que perjudica a la economía en general. Li calcula que las autoridades regionales deben un total de 10 billones de yuanes en atrasos a contratistas y funcionarios. Eso equivale al 7% del producto interior bruto chino del año pasado.
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Para resolver el problema, Li propuso que el gobierno central vendiera más bonos y utilizara los ingresos para comprar la deuda de las autoridades regionales. Las agencias provinciales y municipales podrían transferir activos a Pekín a cambio, dijo.
Un canje a escala de 20 a 50 billones de yuanes sería eficaz para aliviar la carga de la deuda en todo el país, permitiendo a las autoridades locales apoyar mejor a los consumidores, según Li. Esto también sería útil ante las medidas del presidente estadounidense Donald Trump para frenar las exportaciones chinas, indicó.
“No importa si se trata de la presión de la protección comercial de Trump o de los propios problemas económicos de China, la solución está en arreglar el débil consumo”, dijo Li. “La clave es reducir los comportamientos contractivos de los gobiernos locales”.
Fomentar el gasto del consumidor interno puede resultar crucial para China este año. El crecimiento de las exportaciones, que se ha disparado desde la pandemia, está amenazado por los aranceles de Trump junto con las crecientes tensiones comerciales con la Unión Europea y otros lugares del mundo. La debilidad de la demanda interna ha provocado una deflación persistente, dando lugar a una espiral descendente entre los ingresos de los residentes y los beneficios empresariales.
Mientras que los gobiernos locales solían ser un motor clave del crecimiento en el pasado, con un gran gasto en infraestructuras, se han convertido en un lastre en los últimos años a medida que una histórica caída del sector inmobiliario provocaba tensiones en las finanzas.
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Muchos economistas han pedido al gobierno central que aumente el endeudamiento, ya que el ratio deuda pública/PIB de China sigue siendo bajo en comparación con otras grandes economías. Pero Pekín se ha resistido hasta ahora a rescatar a las autoridades locales, ya que le preocupa que ello provoque riesgos de riesgo moral, fomentando el endeudamiento irresponsable en el futuro.
Los gobiernos locales tenían más de 47 billones de yuanes de deuda en balance a finales de 2025, según datos oficiales. Además, tienen unos 60 billones de yuanes en la llamada deuda oculta, según estimaciones del Fondo Monetario Internacional.
El Ministerio de Finanzas desveló en noviembre un plan para permitir a las autoridades locales vender 10 billones de yuanes en bonos para refinanciar su deuda fuera de balance. Eso solo ha supuesto un alivio temporal, según Li, que anticipa que los problemas pueden volver a surgir en el futuro.
El economista también hizo un llamamiento al gobierno central para que amplíe significativamente sus incentivos de “mejora” para los productos y equipos de consumo. Instó a una ampliación hasta los 800.000 millones de yuanes y el billón de yuanes, frente a los 300.000 millones del año pasado.
Aún más eficaz sería entregar subsidios en metálico a los hogares durante las grandes fiestas, dijo Li.
Otros puntos destacados de la entrevista:
- La reunión del presidente Xi Jinping con el cofundador de Alibaba, Jack Ma, y otros empresarios privados envió una señal a todos los departamentos gubernamentales de que deben resolver los problemas a los que se enfrentan las empresas privadas. Es probable que los gobiernos locales pongan freno a las multas y tasas excesivas impuestas a las empresas, espera Li.
- Es probable que China eleve el objetivo de ratio de déficit presupuestario oficial al 3,5% o 4% del PIB este año, y que emita un total de 5 billones de yuanes en nuevos bonos soberanos especiales y bonos especiales de los gobiernos locales, dijo.
- El banco central está actuando con cautela con la relajación monetaria recientemente debido a las incertidumbres sobre la senda política de la Reserva Federal. Está preservando el margen político y optando por herramientas menos visibles para apoyar la economía, dijo.
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