Esto dicen los optimistas que sostienen que los mercados terminarán 2022 al alza

Bloomberg — En un momento donde distintos líderes corporativos han intensificado sus sombríos pronunciamientos sobre el futuro de los mercados, todavía hay analistas que prevén que las acciones van a subir en la segunda mitad de este año y creen que Estados Unidos podría evitar caer en una recesión. Como todos los buenos expertos en estadísticas, tienen cifras para respaldar sus afirmaciones.

El veterano Neil Dutta, jefe de economía de Renaissance Macro Research, apuntó a que hay factores que todavía están volviendo a la normalidad tras los confinamientos por la pandemia. Entre ellos destaca las tasas de participación laboral y la demanda de bienes duraderos, que impulsaron los precios al alza. A medida que las cosas se van calmando, dijo, la Fed puede encontrar un escenario más fácil para luchar contra la inflación.

“Se trata de volver a encontrar un poco el equilibrio. Así que deberíamos ver un poco menos de inflación, un poco más de crecimiento real. Todo ello debería ser positivo para alimentar el apetito por el riesgo”, dijo Dutta por teléfono. “A medida que ocurra, se sentirá muy bien porque la inflación no será tan fuerte como la Fed prevé actualmente”.

La posibilidad de que una Fed más restrictiva en términos de política monetaria cause una recesión ha dominado el cálculo de los handicappers del mercado durante meses, y el sentimiento predominante suele determinar la dirección de cualquier día.

El martes, los operadores no tuvieron muchas novedades que digerir, aparte de la advertencia de Target Corp. de que márgenes comprimidos podrían erosionar los beneficios. Los funcionarios de la Fed se mantienen en silencio de cara a su reunión de la próxima semana y el calendario de datos es escaso hasta el informe de inflación del viernes.

Estos son los argumentos más recientes de los defensores de la macroeconomía para explicar por qué los activos de riesgo podrían repuntar en el segundo semestre:

Mercado laboral

Si bien el mercado laboral de EE.UU. sigue siendo tenso, ya se observan signos de normalización, dijo Dutta. Citó datos de la Federación Nacional de Empresas Independientes, que mostraron que los planes de aumento de la compensación a los trabajadores alcanzaron un máximo a finales del año pasado.

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“Cuando el desempleo es bajo, el crecimiento del empleo tiende a moderarse. La tendencia del empleo se ha ralentizado claramente”, dijo Dutta. La oferta de trabajo, en cambio, parece recuperarse rápidamente.

“Las personas de 55 a 64 años tienen tasas de participación superiores a las de febrero de 2020, mientras que los adolescentes han vuelto a los niveles anteriores a la pandemia”, dijo Dutta, y añadió que “todavía hay margen para que las tasas de participación se recuperen”.

Bienes duraderos

No hay duda de que los precios de los bienes de consumo duraderos se dispararon durante la pandemia, a medida que consumidores confinados compraban nuevos lavavajillas y muebles a un ritmo que superaba la oferta. También hay indicios de que esto está cambiando.

La tasa de producción industrial de abril en EE.UU. registró el mayor ritmo de crecimiento cuatrimestral desde octubre de 2020. El rastreador de tiempos de entrega de Renaissance Macro Research cayó a su nivel más bajo desde diciembre de 2020.

“Una mejora en las condiciones de las cadenas de suministro implica menos presiones inflacionistas, ya que las fábricas pueden sacar los bienes más rápidamente”, dijo Dutta. Al mismo tiempo, el comportamiento de los consumidores está cambiando: el consumo de bienes cayó un 1,3%, mientras que el consumo de servicios subió un 1,2%. La disminución de la demanda y la mejora de la producción “deberían traducirse en un descenso de los precios”, añadió.

La recuperación de China

Marko Kolanovic, de JPMorgan Chase & Co (JPM), dijo que la profunda venta de acciones chinas del año pasado podría estar finalmente en la cúspide y en camino a un cambio de rumbo. El país está relajando sus restricciones por Covid-19 a medida que los casos en las principales ciudades siguen disminuyendo.

Al mismo tiempo, parece que se están suavizando las ofensivas que el gobierno aplica desde hace un año a la industria tecnológica. El Wall Street Journal informó que los reguladores chinos estaban a punto de concluir su investigación sobre Didi Global Inc. (DIDI). El índice Nasdaq Golden Dragon se disparó tras esta noticia y ha subido un 20% en el último mes.

“Cualquier mejora que se produzca por el levantamiento de los confinamientos, la relajación de las regulaciones y los nuevos estímulos, debería ser beneficiosa para las acciones chinas en los próximos trimestres”, escribió a sus clientes a principios de esta semana.

Gasto de los consumidores

Los hogares estadounidenses siguen gastando a buen ritmo, sobre todo en servicios como viajes y entretenimiento, según los datos de las cuentas de tarjetas de crédito y débito de Bank of America Corp (BAC). El gasto agregado de las tarjetas de crédito y débito aumentó un 9% interanual en mayo, con un incremento del 16% en las tarjetas de crédito y del 4% en las de débito.

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“No hay ninguna razón real para preocuparse por una recesión”, dijo Bruce Kasman. No obstante, sí dijo que hay una “cierta desaceleración” en el horizonte

“Los datos de nuestras tarjetas muestran un crecimiento continuo del gasto de los consumidores, pero la inflación está desafiando el poder adquisitivo de los hogares”, dijo David Tinsley, economista senior del Instituto Bank of America. “Dicho esto, el gasto en servicios como los viajes y el entretenimiento se mantuvo fuerte y los hogares siguieron teniendo mayores ahorros que los niveles vistos antes de la pandemia”.

Actividad económica

La economista jefe de Jefferies LLC, Aneta Markowska, supervisa un índice propio de actividad económica de EE.UU. formado por componentes que incluyen las reservas en restaurantes, el tráfico web minorista y datos de tránsito. El indicador subió en mayo tras moverse en un rango estrecho durante gran parte del año.

“En la superficie, esto sugiere que la economía no ha avanzado mucho este año”, escribieron los economistas Markowska y Thomas Simons. “Sin embargo, bajo el capó, la actividad sigue normalizándose a medida que los componentes subyacentes de nuestro índice convergen lentamente hacia sus niveles prepandémicos”.

También dijeron que no hay señales de que la demanda de trabajo esté disminuyendo. “Aunque hay anécdotas de despidos localizados, los datos en tiempo real sugieren que el número total de desempleados sigue disminuyendo”, escribieron. El número de personas que encuentran trabajo está superando al número de personas que lo pierden”.

-Con la ayuda de Vildana Hajric.