Bloomberg Línea — El dólar continúa atrapado entre factores que apoyan su fortaleza y otros que limitan un avance más sostenido, mientras varias monedas de América Latina mantienen resistencia pese al deterioro del entorno político y fiscal en algunos mercados.
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Citi (C) considera que el crecimiento relativo de Estados Unidos y los términos de intercambio siguen respaldando al billete verde, aunque las tasas relativas y la desescalada geopolítica con Irán moderan esa tendencia.
Daniel Tobón, analista de Citi, escribió que “el dólar estadounidense continúa enfrentando fuerzas cruzadas de corto plazo, con el crecimiento relativo y los términos de intercambio como factores favorables, pero las tasas relativas y el sentimiento de desescalada entre Estados Unidos e Irán como factores adversos”.
El informe sostiene que las dinámicas macroeconómicas observadas en los últimos dos meses siguen vigentes y que el mercado aún enfrenta presiones inflacionarias derivadas de interrupciones comerciales y energéticas.
Citi señaló que el cierre prolongado del estrecho de Ormuz elevó las preocupaciones sobre la inflación global y presionó las cadenas de suministro, un factor que mantiene elevados los rendimientos y reduce el margen para recortes rápidos de tasas por parte de los bancos centrales.
La entidad considera que la expectativa de crecimiento global resiliente, la demanda vinculada a inteligencia artificial y los precios elevados de materias primas continúan favoreciendo monedas ligadas a commodities y mercados emergentes.
Tobón afirmó que “las expectativas de crecimiento global resiliente, la demanda de inteligencia artificial y los elevados precios de las materias primas deberían respaldar un mejor desempeño de las monedas de América Latina”.
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El peso mexicano y el real brasileño mantienen apoyo externo
Citi prevé que el peso mexicano (USDMXN) conserve fortaleza relativa incluso con un crecimiento por debajo del potencial y un panorama político más complejo. El banco proyecta el tipo de cambio en MXN$17,40 en el corto plazo y en MXN$17,30 entre seis y doce meses, desde los MXN$17,35 actuales.
Julio Ruiz, analista de Citi, señaló que “una debilidad generalizada del dólar probablemente seguirá respaldando al peso mexicano, pese a un crecimiento por debajo del potencial, una desafiante consolidación fiscal y tensiones políticas relacionadas con los carteles de droga”.
El informe agregó que la revisión del acuerdo comercial entre México, Estados Unidos y Canadá también seguirá siendo un factor relevante para la moneda mexicana.
ASÍ SE HA COMPORTADO EL DÓLAR EN MÉXICO
El documento muestra que el mercado mantiene atención sobre el deterioro fiscal de México después de que S&P modificara la perspectiva de la calificación soberana de estable a negativa. Aun así, Citi considera que la moneda conserva respaldo por factores externos y por la expectativa de mayor claridad en torno al T-MEC.
En Brasil, el comportamiento del real (USDBRL) ha estado más ligado al petróleo y a la percepción de riesgo internacional. Citi proyecta el tipo de cambio en BRL$5,00 para los próximos tres meses y en BRL$5,35 entre seis y doce meses desde los BRL$5,00.
Leonardo Porto, Paulo Lopes y Thais Ortega escribieron que el real brasileño se ha apreciado “por debajo de BRL$5,00 favorecido por una menor percepción de riesgo, dado que el país tiene una balanza comercial petrolera positiva”.
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El informe añade que el movimiento podría revertirse más adelante si los precios del petróleo permanecen elevados durante más tiempo y aumenta la incertidumbre política de cara a las elecciones presidenciales.
La proyección refleja una diferencia importante frente a otros episodios recientes de tensión geopolítica. Brasil aparece menos expuesto al deterioro externo por su posición exportadora de petróleo, un factor que ayudó a contener la presión cambiaria incluso en medio de mayores riesgos internacionales.
El cobre sostiene al peso chileno
En Chile, Citi considera que el cobre sigue siendo el principal soporte del peso chileno (USDCLP) después del final del ciclo de recortes de tasas. El banco proyecta el tipo de cambio en CLP$885 en el corto plazo y en CLP$895 en un horizonte de seis a doce meses desde los CLP$898,73.
ASÍ SE HA COMPORTADO EL DÓLAR EN CHILE
El analista Esteban Tamayo afirmó que “los precios resilientes del cobre y flujos de exportación estables deberían continuar limitando la depreciación en el corto plazo”. El informe sostiene que el contexto externo continúa dominando el comportamiento cambiario y que los factores domésticos siguen teniendo un papel secundario.
La entidad considera que el fin del carry redujo parte del atractivo financiero de Chile para inversionistas internacionales. Sin embargo, las exportaciones mineras todavía entregan estabilidad suficiente para evitar un deterioro más pronunciado de la moneda.
No obstante, Tamayo escribió que “el cobre por sí solo sigue siendo insuficiente para impulsar una recuperación sostenida debido al deterioro de los volúmenes de producción”. Esa combinación explica por qué la entidad espera una trayectoria relativamente estable para el peso chileno, sin movimientos abruptos en ninguno de los dos sentidos.
El peso colombiano depende de la política y las tasas
En Colombia, Citi calcula el tipo de cambio en COP$3.650 en el corto plazo y en COP$3.800 entre seis y doce meses desde los COP$3.686,63. El informe sostiene que la evolución electoral será el principal factor para la moneda durante los próximos meses.
Tamayo escribió que “la interacción entre el riesgo político y el carry debería continuar impulsando el desempeño del peso colombiano (USDCOP) en los próximos meses, siendo las elecciones el principal catalizador”.
Citi considera que las tasas reales elevadas y el endurecimiento monetario todavía entregan apoyo a la moneda colombiana, junto con las remesas y los ingresos vinculados a materias primas.
ASÍ SE HA COMPORTADO EL DÓLAR EN COLOMBIA
El banco señaló que un escenario electoral más benigno podría reducir temporalmente las primas de riesgo y favorecer flujos tácticos hacia activos colombianos. Bajo ese supuesto, Citi espera un fortalecimiento del peso en el corto plazo.
Sin embargo, el informe mantiene cautela sobre el panorama estructural. Tamayo afirmó que “reconstruir la credibilidad y avanzar en la consolidación fiscal será gradual, limitando el espacio para entradas sostenidas de capital”.
Citi también considera que una eventual normalización de tasas reduciría parte del soporte derivado del carry, mientras la inversión seguiría sensible a la incertidumbre regulatoria y de política económica.
El reporte deja abiertas varias variables para los próximos meses. La evolución de la inflación global, las señales de la Reserva Federal, los precios de materias primas y el ciclo político en América Latina seguirán definiendo el comportamiento de las monedas emergentes, en un momento en el que el dólar todavía enfrenta fuerzas opuestas y los mercados mantienen dudas sobre la trayectoria de las tasas internacionales.
