:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/TC74GUPF4ZG2NNUSDRDXLJF5KY.jpg "Un empleado cuenta billetes chinos de cien yuanes en la sede del Hang Seng Bank Ltd. en Hong Kong, China, el martes 16 de abril de 2019. Fotógrafo: Paul Yeung/Bloomberg")
Bloomberg — Con casi todas las divisas del mundo perdiendo terreno con respecto al dólar de Estados Unidos, los gobernantes chinos deberán valorar si merece la pena seguir resistiéndose a la caída del yuan (CNY).
La divisa de China se está aproximando a gran ritmo a los valores que llevaron a los funcionarios a terminar con los periodos de devaluación en 2020 y 2019, cuando el yuan se acercó a los 7,2 por dólar, o sea, cerca de un 4% menos que su nivel actual. Para los estrategas, es cuestión de esperar que el yuan se hunda por debajo de 7, eje de protección del banco central chino desde hace unos años, salvo pequeñas disrupciones desde la guerra comercial del expresidente estadounidense Donald Trump contra Pekín.
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“En el caso de que el yuan subiese a 10 y el euro (EUR) y el yen se estabilizaran frente al dólar, el asunto sería mucho más complicado”, explicó Jim O’Neill, asesor principal de Chatham House. “Sin embargo, cuando el dólar está ganando terreno frente a todas las divisas debido al endurecimiento de la Reserva Federal, no es mucho lo que puede hacer China”.
Aunque el yuan ha perdido más de un 8% de su valor con respecto al dólar en lo que va de 2022 y va camino de registrar el séptimo mes consecutivo de descensos, ha superado a otros pares de la región. El won (KRW) ha perdido un 6% este año frente la yuan, en tanto que el yen (JPY) se ha hundido más de un 12%.
Sin duda, hay muchas razones para que el yuan se debilite, a saber, las políticas monetarias divergentes con gran parte del mundo, los diferenciales de tasas de interés, las salidas de capital y la desaceleración de la economía de China. Pero las pérdidas adicionales pueden alimentar la especulación de que las autoridades están liberando la moneda, lo que incita a los operadores a apostar por una mayor depreciación. El Banco Popular de China (PBOC) se ha resistido durante mucho tiempo a tales apuestas unidireccionales.
“Este es el desafío que conlleva tener una moneda administrada, hay mucho más que una señal en lo que los responsables políticos están haciendo o no”, dijo Viraj Patel, estratega de Vanda Research en Londres. “Demasiada debilidad suele ser una señal de alerta para los inversores extranjeros, ya que sugiere que los funcionarios chinos pueden saber algo que nosotros no”.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/LPTBPJBLZRCLPKRW4BDXPKW2KM.jpg "China dejaría que el yuan supere umbral clave de 7 por dólar: analistas")
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El banco central de China ha tomado una serie de medidas para aliviar la presión inducida por el dólar, incluido el establecimiento de una tasa de referencia más fuerte de lo esperado durante 13 días consecutivos. También ha recortado la cantidad de moneda extranjera que los bancos deben tener en reserva. Se ha visto a bancos estatales vendiendo dólares, mientras que se dice que algunos bancos locales han utilizado un mecanismo que ayuda a aumentar el valor del yuan al presentar los precios para los cálculos de fijación del PBOC.
Ninguna de estas medidas ha resultado lo suficientemente contundente ni ha impedido que los operadores expresen un pesimismo más arraigado sobre el yuan. La retórica de los formuladores de políticas también ha sonado menos alarmante, el vicegobernador del PBOC, Liu Guoqiang, dijo el lunes que la depreciación del yuan frente al dólar este año ha sido mucho menor que la de otras monedas importantes. La fluctuación bidireccional será la norma en el corto plazo, agregó, al tiempo que advirtió contra las apuestas en niveles específicos.
Algunos analistas dicen que el yuan podría debilitarse aún más. Bank of America Corp. (BAC) predice que la moneda terminará el año en 7 por dólar, mientras que Nomura Holdings Inc. (8604) lo ve caer a 7,2.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/BTAWJNJDDRAITMKBQGVSA3SY4M.jpg "China emprende ofensiva más agresiva para fortalecer al yuan")
“El nivel al contado está impulsado por factores internos y externos”, dijo Lemon Zhang, estratega de divisas de Barclays Plc (BCS) en Singapur. “Defender un nivel particular con vientos en contra de ambos podría ser costoso e ineficaz”.
De hecho, hay poca evidencia de pánico en el mercado de divisas en este momento. Esto se mantendrá mientras los movimientos del yuan estén en línea con los fundamentos económicos, según Anders Faergemann, gerente senior de cartera de PineBridge Investments en Londres. Pero advirtió que cualquier retraso en la salida de la estricta política Cero Covid-19 de China o un mayor deterioro de la crisis inmobiliaria del país podría convertir fácilmente la calma en caos.
Los formuladores de políticas tienen suficientes municiones almacenadas para administrar la moneda, incluida una mayor relajación de los requisitos de reserva de divisas de los bancos o un aumento de la emisión de billetes para restringir la liquidez del yuan en el mercado extraterritorial de comercio más libre. También tienen a su disposición medidas más agresivas, como agregar una prima de riesgo en las transacciones a plazo de divisas, lo que desalentaría a los especuladores al aumentar el costo de la financiación en dólares, dicen analistas de Bank of New York Mellon Corp. (BK) y Mizuho Bank Ltd (8411).
“No hace falta decir que si el yuan se debilitara más allá de 8,5, los responsables políticos tendrían algunas preguntas serias qué responder”, dijo Faergemann.
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