China planea un rescate inmobiliario mientras Xi apunta a recuperar la economía

Bloomberg — China puso en marcha un amplio conjunto de medidas de relajación de los controles contra el Covid y de la propiedad, señales que reflejan que el presidente Xi Jinping está ahora dirigiendo su atención hacia el rescate de la economía.

Beijing emitió un extenso paquete de rescate de 16 puntos para el mercado inmobiliario en dificultades, según personas familiarizadas con el asunto. Así, da muestras de un decisivo esfuerzo para dar la vuelta a una economía devastada por dos años de restricciones para combatir la propagación del Covid.

“Se trata de una relajación significativa”, dijo Larry Hu, jefe de economía de China en Macquarie Group Ltd. “Parece que el margen para el cambio de políticas se ha ampliado en varios frentes tras el Congreso del Partido, incluso para los dos principales vientos en contra de la economía china: Covid Zero y la propiedad”.

Los importantes cambios de política del gobierno de Xi probablemente ayudarán a las perspectivas de crecimiento de China y añadirán combustible a un repunte del mercado que hizo que un indicador de las acciones chinas en Hong Kong subiera un 17% en las últimas dos semanas. También pone fin a un largo período de parálisis política antes del congreso del Partido Comunista del mes pasado, en el que Xi luchaba por un tercer mandato.

Se trata de un cambio radical con respecto al pesimismo que se apoderó de los mercados a finales de octubre, después de que el ascenso de Xi de sus aliados más cercanos a los escalones más altos del poder avivara la preocupación de que la ideología se impusiera al pragmatismo del líder chino más poderoso desde Mao Zedong. El índice Hang Seng China Enterprises ha borrado las pérdidas sufridas inmediatamente después del congreso del partido, pasando de ser uno de los indicadores bursátiles con peor rendimiento del mundo a estar entre los mejores.

Los cambios se producen justo antes de que Xi se reúna el lunes con el presidente de EE.UU., Joe Biden, al margen de una cumbre del Grupo de los 20, en el primer encuentro en persona entre ambos jefes de Estado desde que comenzó la pandemia. La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, buscará información sobre las políticas de bloqueo de Covid y el problemático sector inmobiliario de China durante una reunión con el gobernador del banco central, Yi Gang, esta semana, según altos funcionarios del Departamento del Tesoro.

Medidas de gran alcance

El Banco Popular de China y la Comisión Reguladora de la Banca y los Seguros de China emitieron el viernes un aviso conjunto a las instituciones financieras en el que se establecen planes para garantizar el “desarrollo estable y saludable” del sector inmobiliario, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas ya que el asunto es privado. A diferencia de las anteriores medidas parciales, el aviso incluye 16 medidas que van desde la resolución de la crisis de liquidez a la que se enfrentan los promotores hasta la flexibilización de los requisitos de pago inicial para los compradores de viviendas, dijeron las personas.

Como parte del plan de rescate, los préstamos bancarios y los préstamos fiduciarios pendientes de los promotores que vencen en los próximos seis meses pueden prorrogarse durante un año, mientras que el reembolso de sus bonos también puede prorrogarse o intercambiarse mediante negociaciones, añadieron las personas.

El banco central y el regulador bancario no respondieron inmediatamente a las solicitudes de comentarios fuera del horario laboral del domingo.

El viernes, las autoridades también publicaron un conjunto de medidas para recalibrar su respuesta a la pandemia, esbozando públicamente un manual de 20 puntos para los funcionarios con el fin de reducir el impacto económico y social de la contención del virus.

Los cambios no significan en absoluto el fin de Covid Zero. Un día después de publicar los nuevos parámetros, los funcionarios se apresuraron a aclarar que las normas de Covid se estaban perfeccionando, no relajando, y que la actitud estricta para acabar con las infecciones sigue siendo el principio rector de China.

Es probable que los inversores mundiales de bonos inmobiliarios chinos en dólares sigan enfrentándose a grandes pérdidas.

“El pesimismo extremo de los mercados ha llevado finalmente a un cambio de política clave en las dos mayores amenazas de la economía”, dijo Shen Meng, director del banco de inversión Chanson & Co, con sede en Pekín. “Sin embargo, todavía es difícil decir si esto va a ser un punto de inflexión para la economía”.

Flexibilización del sector inmobiliario

Las autoridades han tratado de desactivar la crisis inmobiliaria con una serie de medidas en los últimos meses, como la reducción de los tipos de interés, instando a los principales bancos a ampliar 1 billón de yuanes (US$140.000 millones) de financiación en los últimos meses del año, y ofreciendo préstamos especiales a través de los bancos oficiales para garantizar la realización de proyectos inmobiliarios.

China también amplió la semana pasada un programa clave de apoyo a la financiación destinado a empresas privadas, incluidas las inmobiliarias, hasta unos 250.000 millones de yuanes, una medida que podría ayudar a los promotores a vender más bonos y aliviar sus problemas de liquidez.

Uno de los mayores cambios de política en la última notificación es permitir una relajación “temporal” de las restricciones a los préstamos bancarios a los promotores.

China comenzó a imponer topes a los préstamos inmobiliarios de los bancos en 2021, ya que las autoridades trataban de poner coto a un sector propenso a las burbujas y frenar el apalancamiento de algunos de los mayores promotores del país. Los bancos que no cumplan con las restricciones actuales tendrán un tiempo extra para cumplir con el requisito, dijeron las personas.

Además, los reguladores alentaron a los prestamistas a negociar con los compradores de viviendas la ampliación de la devolución de la hipoteca, e hicieron hincapié en que se protegerá la puntuación de crédito de los compradores. Esto puede aliviar el riesgo de malestar social entre los compradores de viviendas, que han protagonizado un boicot generalizado a los pagos hipotecarios desde julio.

El mercado chino de viviendas nuevas, de 2,4 billones de dólares, sigue siendo frágil y los impagos de deudas inmobiliarias han aumentado. La caída de los precios en el mercado de viviendas existentes fue la más extrema en casi ocho años en septiembre, según los últimos datos oficiales. En los bancos, la proporción de préstamos incobrables relacionados con la propiedad se ha disparado hasta el 30%, según las estimaciones de Citigroup Inc.

Las señales de relajación de las restricciones inmobiliarias y de la pandemia han provocado un fuerte repunte de los activos chinos. Un indicador de Bloomberg Intelligence sobre las acciones de los promotores chinos se disparó el viernes un 18%, con Country Garden Holdings Co. subiendo un 35%.

Sin embargo, el respaldo financiero queda empequeñecido por los inminentes vencimientos de deuda a los que se enfrentan los promotores. El sector inmobiliario chino tiene al menos 292.000 millones de dólares de préstamos en tierra y en el extranjero que vencen hasta finales de 2023. Esto incluye 53.700 millones de dólares en préstamos este año, seguidos de 72.300 millones de dólares de vencimientos en el primer trimestre del próximo año.

“Los promotores chinos se enfrentan a otro pico de vencimiento de deuda el año que viene, si los reguladores no hacen ajustes en las políticas relacionadas con la propiedad, la liquidez de los promotores seguirá deteriorándose”, dijo Shen. “Es muy probable que esto desencadene un riesgo financiero sistémico”, agregó.

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