Bloomberg — Los bonos del Tesoro se recuperaban, llevando a los rendimientos de referencia a la mayor caída desde marzo, ya que los inversores apuestan a que la Reserva Federal (Fed) está a punto de relajar su política de aumento de los tipos de interés.
Los rendimientos a 10 años de EE.UU. llegaron a bajar esta mañana hasta 18 puntos básicos, hasta el 4,62%, un día después de que dos funcionarios de la Fed expresaran la idea de que el reciente aumento de los rendimientos de EE.UU. puede haber hecho parte del trabajo de endurecer las condiciones financieras para ellos. El movimiento se suavizó al inicio de las operaciones en Estados Unidos.
Andrew Ticehurst, estratega de tipos de Nomura Holdings en Sidney, afirmó que los portavoces de la Reserva Federal “parecían estar muy de acuerdo en señalar que el aumento de los rendimientos de los bonos y el endurecimiento de las condiciones financieras influirán en su opinión sobre el tipo de interés de los fondos federales”. “Los precios del mercado sugieren que es probable que la Reserva Federal no suba los tipos este año”, dijo, añadiendo que aún existe el riesgo de una subida final “de seguro”.
El vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, dijo que está observando el aumento de los rendimientos del Tesoro como un posible freno adicional a la economía, a pesar de que la tasa de inflación sigue siendo demasiado alta. Su colega Lorie Logan afirmó que el reciente aumento de los rendimientos a largo plazo podría indicar una menor necesidad de que el banco central vuelva a subir los tipos.
Los swaps con fecha de reunión muestran ahora un 60% de probabilidades de que la Reserva Federal se mantenga a la espera en diciembre, frente al 60% de probabilidades de otra subida para entonces, hace sólo una semana.
El movimiento de los bonos del Tesoro se vio agravado por la demanda de refugio en medio del nerviosismo por el conflicto entre Israel y Hamás y por el hecho de que la negociación de bonos del Tesoro en efectivo se había cerrado el lunes en todo el mundo por ser festivo en EE.UU..
Los bonos alemanes, por su parte, caían, ya que los operadores redujeron las apuestas a recortes de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo el próximo año. El tipo de interés a dos años subió esta mañana seis puntos básicos, hasta el 3,10%, tras caer nueve puntos básicos ayer. El rendimiento de los gilts a corto plazo también subió.
Las impresiones del BCE
Francois Villeroy de Galhau, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, declaró el martes que no hay justificación en estos momentos para reanudar el endurecimiento monetario en medio de una clara tendencia a la baja de la inflación.
Sin embargo, los inversores en renta fija ya han visto frustradas sus esperanzas de que se ponga fin a las subidas de tipos. Tras la crisis bancaria, el rendimiento de los bonos a 10 años bajó hasta el 3,25% en abril, tras lo cual se produjeron oleadas de ventas cuando la Fed siguió endureciendo su política monetaria. Villeroy, del BCE, también subrayó la necesidad de vigilar los precios del petróleo en medio del conflicto entre Israel y Hamás, que podría avivar las expectativas de inflación.
Dado que el BCE “ha insistido recientemente en que no ser lo bastante enérgico con las subidas de tipos es más costoso para la economía que ser demasiado agresivo, podría decidir que es necesaria una subida adicional de los tipos y mantenerlos en ese nuevo nivel durante más tiempo”, dijo Frederique Carrier, responsable de estrategia de inversión en las Islas Británicas de RBC Wealth Management.
Los rendimientos del Tesoro se han disparado en los últimos meses ante la preocupación de que una inflación obstinada convenza a la Reserva Federal de mantener los costes de endeudamiento más altos durante más tiempo. Un índice de la deuda pública estadounidense ha caído un 2,6% este año, encaminándose a un tercer año de pérdidas.
Hasta ahora, las subidas de tipos de la Reserva Federal no han conseguido que la inflación vuelva a su objetivo del 2%, y la economía estadounidense aún parece resistir. Los rendimientos también han subido este año por la preocupación que suscita el aumento de las emisiones del Tesoro, necesarias para financiar los crecientes déficits públicos.
La reciente subida de los rendimientos “podría dar a la Reserva Federal un motivo adicional de pausa a corto plazo, pero es demasiado pronto para justificar el final del ciclo”, dijo Robert Thompson, estratega de tipos macro del Royal Bank of Canada en Sydney.
--Con la colaboración de Alice Gledhill.
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