Bloomberg — La mayor parte de las ganancias del bitcoin se han producido mientras Wall Street duerme. Ahora, un nuevo fondo cotizado en bolsa se ha creado para seguir ese patrón: comprar bitcoin al cierre del mercado y vender antes de la apertura, mientras se invierte en bonos del Tesoro durante el día.
El ETF Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark, presentado ante la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. en diciembre con el ticker NGHT, debutó el miércoles.
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El producto está diseñado en torno a una sorprendente desconexión en el perfil de rentabilidad de Bitcoin. Desde el lanzamiento del ETF iShares Bitcoin Trust (ticker IBIT) de BlackRock Inc. (BLK) en enero de 2024, las brechas de precios durante la noche, medidas desde el cierre del mercado hasta la apertura del día siguiente, han generado una ganancia de aproximadamente el 200%, según Bespoke Investment Group, una cifra que supera a una estrategia de comprar y mantener que subió más del 40%. En cambio, la táctica que consiste en comprar en la apertura y vender al cierre una pérdida de más del 50%.
El fondo, gestionado por el gestor de patrimonios boutique Nicholas Wealth, tomará posiciones largas en Bitcoin a través de swaps a las 16.00, hora del este, y saldrá a las 9.30 de la mañana siguiente. Durante las horas de negociación en EE.UU., el capital rota hacia bonos del Tesoro a corto plazo. No posee bitcoin directamente.
“Pensamos en la diversificación, típicamente, como diversificación de clases de activos”, dijo David Nicholas, consejero delegado de Nicholas Wealth. “Pero en realidad puede haber un nuevo segmento de diversificación, que es la diversificación temporal”.
Nicholas dijo que la envoltura del ETF ofrece una ventaja fiscal sobre los inversores que intentan la estrategia por sí mismos, porque la compraventa diaria del fondo no genera hechos imponibles para los accionistas como lo harían las operaciones individuales.
La división overnight-versus-intraday en bitcoin refleja un patrón bien documentado en la renta variable desde hace décadas. Una investigación del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y de académicos publicada en 2021 descubrió que la mayor parte de la prima de riesgo de la renta variable en el S&P 500 se ha acumulado históricamente fuera de las horas regulares de negociación, un fenómeno al que a veces se hace referencia como la deriva nocturna. Aún así, un par de ETF diseñados para beneficiarse de las ganancias nocturnas de las acciones estadounidenses se liquidaron en 2023 tras apenas un año de cotización.
En el caso del bitcoin, los analistas han apuntado a varias explicaciones para el efecto: la negociación de capital criptomonetario global durante las horas asiáticas y europeas; la menor liquidez nocturna que amplifica los movimientos; y la presión vendedora durante la sesión estadounidense vinculada a la cobertura, el reequilibrio y el posicionamiento de derivados de los ETF. Según los cálculos de Athanasios Psarofagis, de Bloomberg Intelligence, la brecha media diaria de apertura del IBIT ronda el 2%.
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“La naturaleza volátil del bitcoin, la negociación durante las 24 horas del día y las ganancias fuera de horario implican que tiende a haber grandes diferencias entre el precio de un ETF al comienzo de la jornada bursátil y los precios de cierre anteriores”, afirmó en una nota reciente.
El NGHT refleja una evolución más amplia en la industria de los ETF hacia estrategias que tratan el momento, la estructura y la estructura del mercado como aristas invertibles. El nuevo ETF se suma a un universo en rápida expansión de bitcoin y otros productos criptográficos que ahora incluye más de 140 fondos cotizados en EE.UU.
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