Bueno Aires — No todo el crédito que toman las pymes argentinas se origina en bancos comerciales. Desde pagarés bursátiles hasta cheques de pago diferido y facturas de crédito electrónicas, las pequeñas y medianas empresas consiguen una porción creciente de su financiamiento en el mercado de capitales.
Ese universo de crédito privado no bancario es el que empezó a medir el broker Veta Capital con un nuevo indicador, el Índice de Financiamiento PyME (IFP), y la primera lectura refleja una buena noticia para las empresas: el costo del financiamiento volvió a bajar en mayo y encadenó su tercer descenso mensual consecutivo, hasta 25,33% nominal anual.
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Concretamente, la primera edición del IFP arrojó una caída de 2,84 puntos porcentuales respecto de abril y de 14,82 puntos frente a un año atrás.
Tras tocar un pico de 59,06% en octubre de 2025, en el momento de mayor incertidumbre por las elecciones legislativas, el costo del financiamiento bursátil para las pymes se desplomó, profundizando la tendencia a la baja en los primeros meses de 2026.
Medida contra la inflación, además, la tasa real es hoy negativa: el índice arroja un -2,33% real anual, descontando una inflación anualizada del 28,3%.
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Qué tipo de financiamiento mide el índice
De momento, el IFP no releva tasas bancarias, sino operaciones concretadas en el mercado de capitales. Se trata de instrumentos de corto plazo que las pymes utilizan sobre todo para cubrir necesidades de capital de trabajo.
El índice toma tres familias de instrumentos en pesos: cheques de pago diferido y Echeqs, pagarés bursátiles y facturas de crédito electrónicas (FCE).
Dentro de ese universo, la metodología distingue entre operaciones avaladas por una Sociedad de Garantía Recíproca (SGR) y operaciones directas, sin garantía. La tasa es una TNA vencida, ponderada por el monto operado de cada operación, de modo que refleje el costo real al que accedió el grueso del volumen y no un promedio teórico.
Este tipo de crédito de mercado representa cerca del 30% del financiamiento total que reciben las pymes en el país, según estiman en Veta Capital, la firma que elabora el índice.
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El valor del aval: casi 12 puntos de diferencia
Uno de los datos más relevantes del informe es la brecha entre quienes acceden con garantía y quienes no. El llamado Premium Bruto del Aval —la diferencia de tasa entre un cheque no garantizado y uno avalado por una SGR a plazos similares— se ubicó en 11,79 puntos porcentuales en mayo.
La diferencia termina siendo considerable: el segmento avalado se financió a una tasa promedio de 22,72%, mientras que el no garantizado pagó 31,41%.
Incluso descontando los costos propios de la operatoria avalada —unos 4 puntos de comisión de la SGR y cerca de 1 punto de derecho de cotización—, el ahorro neto que captura la pyme rondaría los 6,79 puntos. Acceder con aval no solo abarata la tasa, sino que también permite estirar los plazos: las operaciones avaladas promediaron 74 días, frente a los 65 días del segmento sin garantía.
Menos plazo y un volumen que cede
El financiamiento pyme se redujo en mayo a un plazo promedio ponderado a 66 días y el tramo de 0 a 30 días fue el que más participación ganó en el mes. Según el informe, el acortamiento de los vencimientos suele asociarse a una preferencia por liquidez de corto plazo.
En cuanto al volumen, las pymes operaron ARS$587.263 millones en 29.692 operaciones durante mayo, un retroceso del 2,2% frente a abril.
El segmento avalado concentró el 52,9% del total, seguido por el no garantizado (31,7%), las facturas de crédito electrónicas (9,8%) y el garantizado MAV (5,6%).
Quién está detrás del nuevo índice
El IFP fue presentado este jueves por Veta Capital, un agente de liquidación y compensación (ALyC) que se define como enfocado en la economía real y que tiene entre sus socios al exministro de Producción de Mauricio Macri, Francisco Cabrera. La firma elaboró el indicador a partir de la operatoria del Mercado Argentino de Valores (MAV) y lo publicará mensualmente.
Detrás del lanzamiento hay una apuesta de fondo: la convicción de que el crédito privado, hoy minúsculo en la comparación regional, tiene margen para crecer a medida que ceda la inflación.
“La estabilidad es una condición necesaria, pero no suficiente”, planteó Felipe Venancio, socio y gerente general de Veta Capital, al sostener que el desarrollo del crédito dependerá de que los actores del sector “se arremanguen” para aprovechar ese contexto.
La metodología del IFP
La metodología, publicada junto con el informe, acota el universo de las operaciones pyme medidas: incluye las marcadas como tales por el MAV o avaladas por una SGR.
Cada operación se convierte de TNA descuento a TNA vencida antes de promediarse, usando su propio plazo, y el resultado se pondera por monto operado.
El índice separa cuatro segmentos —avalado (cheques y pagarés con SGR), no garantizado (cheques y pagarés directos), garantizado MAV y facturas de crédito electrónicas—, y excluye los instrumentos en moneda extranjera y las operaciones a tasa variable.
Para depurar la muestra, se descartan las operaciones cuya tasa se aparta más de tres desvíos estándar dentro de cada segmento y los segmentos con menos de 30 operaciones o menos del 1% del volumen mensual.
