Buenos Aires — El inicio de acciones bélicas en Medio Oriente agregó un nuevo condimento a la volatilidad bursátil que ya se venía observando en 2026, lo que motivó nuevos ajustes por parte de los inversores.
En ese contexto, Bloomberg Línea consultó a una serie de brokers locales cuáles son sus preferencias en renta fija local, particularmente, en el segmento hard dollar.
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La cartera de PPI
Portfolio Personal Inversiones (PPI) publicó, recientemente, sus carteras para el mes de marzo. En la que está compuesta por bonos soberanos hard dollar, la firma eligió la siguiente distribución:
- 40% en Bonar 2038 (AE38).
- 35% en Bonar 2030 (AL30).
- 25% en Global 2041 (GD41).
“Para este mes proponemos rotar desde el GD35 hacia AE38, elevando su ponderación al 40%”, destaca el reporte. Y explica: “Buscamos aprovechar un mayor carry, dado por la ampliación del spread por legislación. En paralelo, aumentamos la posición en AL30 hasta 35%, como posición táctica en el tramo corto para reducir la duration total en un contexto de mayor incertidumbre. Para el resto de la cartera, mantenemos exposición al tramo más largo vía el GD41″.
En el frente corporativo, el equipo de PPI eligió el siguiente armado:
- 20% en el bono YM340 (de YPF, vence en enero 2034).
- 20% en el bono VSCVO (de Vista Energy, vence en junio de 2033).
- 15% en el bono YFCJO (de YPF Luz, vence en octubre de 2032).
- 15% en el bono TLCPO (de Telecom Argentina, vence en mayo de 2033).
- 15% en el bono TSC40 (de Transportadora de Gas del Sur, vence en noviembre de 2035).
- 15% en el bono MGCRO (de Pampa Energía, vence en noviembre de 2037).
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PPI indicó que mantiene sin cambios la composición de su cartera de obligaciones negociables, tanto en los activos seleccionados en febrero como en sus ponderaciones. Indicó que, tras los ajustes realizados el mes pasado, el posicionamiento actual conserva un equilibrio entre calidad crediticia, diversificación sectorial y potencial de compresión de spreads.
En materia de deuda provincial, los elegidos de PPI son:
- 30% en el bono PMM29 (de Mendoza, vence en septiembre de 2029).
- 30% en el bono SF34D (de Santa Fe, vence en diciembre de 2034).
- 20% en el bono CO35 (de Córdoba, vence en febrero de 2035).
- 20% en el bono CO32 (de Córdoba, vence en julio de 2032).
Con ese marco, para marzo la compañía indicó que no introdujo cambios en la estrategia. La cartera se mantiene con la misma selección de títulos, combinando perfiles más defensivos —como PMM29 y STAFE34— con los bonos de Córdoba (CO32 y CO35), con el objetivo de sostener el carry y la diversificación dentro de la curva provincial.
Las preferencias de Facimex Valores
También Facimex Valores presentó un informe en el que plantea una serie de carteras de renta fija con exposición 100% argentina. La denominada Retorno total en dólares se distribuye de la siguiente forma:
- 30% en soberanos Bonar 2030 (AL30) y Global 2041 (GD41).
- 40% en subsoberanos (Santa Fe 2034 y Córdoba 2035).
- 30% en corporativos (IRSA 2028, YPF 2031 y Transportadora Gas del Sur 2035).
El trade sugerido por Neix
Neix señaló en sus últimos reportes que identifica una oportunidad relativa en la deuda soberana hard dollar de corto plazo, en particular en los bonos New Bonar 2029 (AN29) y Bonar 2030 (AL30). Según explicó la firma, uno de los factores detrás de esta visión es que el mercado aún no incorporó plenamente en los precios el impacto de la compra de reservas por parte del Banco Central de la República Argentina.
En ese contexto, mencionó que el Fondo Monetario Internacional publicó recientemente un análisis en el que destaca la relevancia de la acumulación de reservas —cuyo costo no es nulo— en la determinación de los spreads que enfrentan los países.
De acuerdo con Neix, si se toma como referencia una muestra de economías de América Latina, el spread que debería pagar Argentina únicamente por contar con mayores reservas sería aproximadamente 200 puntos básicos menor que el actual. La firma aclaró que la acumulación de reservas no es el único factor que influye en la cotización de los bonos, aunque consideró que en los precios vigentes existe una subestimación significativa de ese efecto, lo que sustenta su posicionamiento en esos instrumentos.
El informe también señala riesgos para esta estrategia. Entre ellos, menciona un contexto internacional potencialmente más adverso y el estancamiento que se observa en la economía a nivel general. El primero podría verse parcialmente compensado por una mejora en los términos de intercambio, mientras que el segundo resulta más difícil de amortiguar, en la medida en que, como ocurrió en otras etapas, el riesgo económico puede trasladarse al plano político de cara a las elecciones de 2027.
Según Neix, el argumento central es que la acumulación de reservas podría alcanzar un nivel tal que, aun considerando los compromisos externos previstos para los próximos dos años, la disponibilidad de divisas no represente un problema relevante, lo que ayudaría a moderar los escenarios más negativos.
