Dolarización en Argentina: por qué se aleja el sueño de Milei y las señales que ve el mercado

Buenos Aires — Las expectativas de dolarización ceden en la Argentina. A contramano de lo que podía suponerse, dado que se trató de uno de los principales ejes de campaña, las chances de que el país adopte la divisa estadounidense se fueron diluyendo tras la confirmación de Javier Milei como presidente electo del país y cuando faltan tan solo unos días para que llegue a la Casa Rosada.

Desde el plano internacional se habían emitido algunas advertencias respecto de la eventual puesta en marcha de un régimen de ese estilo en el país. Por ejemplo, Gabriel Casillas, economista en jefe para Latinoamérica de Barclays, había cuestionado cómo se iba a lograr materializar esa propuesta cuando el Banco Central de Argentina tiene “reservas negativas” por alrededor de US$15.000 millones.

A su vez, el banco estadounidense Goldman Sachs había opinado que “la dolarización tiene costes y desventajas y las condiciones previas para una adopción exitosa son exigentes”. A través de un informe, la entidad señaló que “sin disciplina fiscal, la dolarización podría ser muy dolorosa o acabar colapsando”.

Por qué ceden las expectativas de dolarización en el mercado

El mercado analiza las señales por parte del equipo económico que gobernará a partir del 10 de diciembre. Y la más significativa en términos de dolarización fue la confirmación de que Emilio Ocampo no asumirá al frente del Banco Central.

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Se trata de uno de los diseñadores del plan de dolarización que el líder de La Libertad Avanza aseguró en reiteradas oportunidades que quería implementar. Milei ya lo había mencionado para ese cargo e incluso había manifestado su intención de que fuera el último presidente de la autoridad monetaria. Sin embargo, en plenas negociaciones con el PRO por el armado del gabinete, la figura de Ocampo quedó relegada.

Pero no es la única señal a tener en cuenta. Ecolatina analizó que, si bien tras la victoria de Javier Milei los dólares alternativos mostraron una tendencia al alza la semana pasada, se ubican por debajo de la barrera de los $1.000.

Según consideró el informe de la consultora, las cotizaciones “no estarían reflejando plenamente la expectativa de una dolarización en el corto plazo”.

“Dada la escasez de divisas (el BCRA no tiene reservas, sino que debe dólares), el exceso de oferta de pesos actual y un riesgo país superando los 2.000 puntos, solo parece posible dolarizar a partir de un tipo de cambio de mercado mucho más alto que el actual, lo cual llevaría a que la demanda busque anticiparse para adquirir dólares más baratos”, evaluó.

A su vez, señaló que “los contratos a futuro del dólar mostraron un reacomodamiento al alza en la última semana (+20% en promedio), en medio de una marcada volatilidad asociada a las distintas declaraciones del presidente electo y rumores (desmentidos posteriormente) sobre una eventual unificación cambiaria a $650 en diciembre, lo cual generó en aquel momento una baja en el TC implícito para diciembre”.

“El contrato a diciembre llegó a la zona de $800, lejos de un valor consistente con la expectativa de dolarización”, puntualizó.

Además, remarcó que, “en medio de un rally en bonos de deuda soberana y acciones (incluyendo la de los bancos, más expuestos a los riesgos de la dolarización), sin bien los títulos que ajustan por inflación (CER) mostraron una performance relativa peor, se registró una fuerte tendencia hacia la cobertura cambiaria vía instrumentos duales y dólar linked, reflejando confianza en que estos títulos se pagarán, en línea con las declaraciones de Javier Milei sobre que `se cumplirán a rajatabla los compromisos`”.

Milei y un cambio de perfil

“Javier Milei, que necesita asumir el 10 de diciembre con un plan consistente para evitar ser arrastrado por el comportamiento errático de las variables financieras, empezó a tomar decisiones que lo diferencian de su rol de candidato”, evaluó un informe de Fundación Mediterránea.

De ese modo, sostuvo que ello se debe no solo “al perfil que adquieren los miembros del gabinete, también por el discurso”. “Todavía no hay hoja de ruta para mostrar, pero se van descartando opciones”, destacó el trabajo.

“Al mismo tiempo, se reconoce la necesidad de tejer alianzas por fuera del núcleo duro de LLA y del PRO, clave para conseguir la aprobación legislativa de los proyectos por venir”, indicó.

En ese sentido, el estudio subrayó que “la dinámica de los primeros días muestra que la búsqueda de gobernabilidad está reseteando algunas de las ideas fuerza con las que el presidente electo llegó hasta aquí”.

“Esta mutación obliga al gobierno entrante a conseguir resultados en los primeros meses para consolidarse en el poder. Si bien todavía no hay suficientes señales `por la positiva`, el bosquejo de la hoja de ruta comenzó por el descarte de caminos que figuraban en el plano original”, estimó Fundación Mediterránea.

“La desactivación del proyecto de dolarización, aunque no sea del todo explícito, permite focalizar las conjeturas en opciones más convencionales, desde avanzar hacia una unificación cambiaria, tal como se planteó en el arranque de la gestión del ex presidente Macri, hasta un régimen inicialmente desdoblado del mercado cambiario, con un tipo de cambio oficial y otro libre”, resaltó.

“Dada la controvertida experiencia de la unificación cambiaria entre los años 2016 y 2019, parece asignarse mayor probabilidad a un régimen transitorio de desdoblamiento cambiario”, apuntó.