Bloomberg — Una ola de dólares que ingresa a la Argentina le está dando al presidente Javier Milei margen para dejar que el peso opere con mayor libertad contra el dólar, mientras las reservas del Banco Central, antes agotadas, alcanzaron su nivel más alto desde 2019.
A pesar de la afinidad de Milei por los mercados libres, el mandatario ha mantenido un control estricto sobre la moneda desde que asumió, con una inflación a la baja que apuntaló su apoyo entre los votantes. Algunos controles de capital siguen vigentes, pero otros mecanismos están comenzando a relajarse.
La posición del Banco Central en futuros de dólar —una herramienta que los funcionarios usan para fortalecer el peso— cayó a US$2.100 millones, alrededor de un tercio del nivel que había alcanzado en las elecciones de medio término de octubre pasado y el más bajo desde junio de 2025, según cifras oficiales publicadas el viernes en el sitio web del Central.
La caída marca un fuerte retroceso respecto de la presencia intensa que las autoridades habían mantenido el año pasado para contener una venta masiva del peso, incluyendo ventas de dólares, futuros y títulos atados al tipo de cambio. Más allá de esas medidas, el Tesoro de EE.UU. incluso compró moneda argentina en octubre pasado para apuntalar al partido de Milei antes de las cruciales elecciones de medio término que luego ganaron.
“Este es el momento de menor intervención”, dijo Juan Manuel Truffa, economista de Outlier. “Hay un flujo de dólares muy fuerte, y no se explica solo por la cosecha gruesa, como suele ser todos los años. Eso le permite al gobierno evitar estar tan presente como típicamente lo estuvo para mantener el tipo de cambio a raya.”
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El Banco Central no solo se alejó de las ventas de dólares a las que recurrió antes de la votación de octubre, sino que también viene reconstruyendo sus arcas. Las reservas internacionales de Argentina subieron a US$47.900 millones —más del doble del nivel con el que arrancó Milei— en parte debido a la campaña del país para engrosar su stock este año. Otros US$1.000 millones también llegaron esta semana como parte del programa de Argentina con el Fondo Monetario Internacional.
El enfoque cada vez más de no intervención también se observa en la caída de las ventas de bonos atados al dólar, un activo denominado en pesos que el gobierno había utilizado para satisfacer la demanda de inversores que buscaban cubrirse contra las pérdidas de la moneda mientras absorbía pesos excedentes. Los funcionarios también ven un cambio más profundo en marcha en la moneda argentina, notoriamente volátil, que cayó 99% en la última década.
Una vez atada al auge y caída de las cosechas, la economía está recibiendo un flujo de dólares más consistente durante todo el año debido al aumento de la producción petrolera, así como a provincias y empresas que acceden a los mercados globales.
“Vemos que esta economía, afortunadamente, está reduciendo su dependencia de la estacionalidad”, dijo el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, en una conferencia de prensa la semana pasada. “Eso es porque está reduciendo su dependencia de la agricultura y porque estamos viendo crecimiento en sectores que no son tan cíclicos, como energía y minería.”
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Aunque los mercados locales pueden no oscilar tanto según los rendimientos de las cosechas, una cosecha fuerte este año se sumó al impulso del flujo de dólares de Argentina, que se espera totalice US$30.000 millones en los próximos seis meses. Esa bonanza debería permitirle al Banco Central desarmar sus posiciones en un mercado cambiario donde los inversores ya no buscan cubrirse tanto, según Mariano Calviello, jefe de trading de Banco Galicia.
“El mercado está descontando una oferta de dólares muy fuerte en los próximos meses, lo que debería permitirle al Banco Central seguir acumulando reservas”, dijo Calviello. El riesgo, advierten los analistas, es si la economía argentina —y la demanda local de pesos— genuinamente cobran impulso antes de que el ciclo electoral del año próximo vuelva a generar nerviosismo en los mercados.
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“Lo que todavía no sabemos es si la demanda de dinero realmente se está recuperando”, dijo Juan Manuel Pazos, economista jefe del broker One618. Si bien no espera que Argentina se quede corta de dólares en el segundo semestre del año, advirtió que habrá menos que en el primero. “Si la demanda de dinero no mejora, tarde o temprano la estacionalidad y la demanda de coberturas van a volver.”
