Buenos Aires — La energética Pampa Energía (PAM) mostró una significativa mejora de su rentabilidad en los primeros seis meses de 2026, impulsada por el crecimiento de la producción de petróleo en Vaca Muerta y por mayores márgenes en generación eléctrica, dos segmentos que explicaron gran parte del crecimiento de la compañía durante el período.
Solo entre abril y junio la compañía de Marcelo Mindlin ganó US$172 millones, más de cuatro veces lo que ganó un año atrás. Este impulso en el segundo trimestre se reflejó también en que la empresa obtuvo una ganancia neta atribuible a los accionistas de US$172 millones, un resultado 4,3 veces superior al de igual período de 2025.
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La mejora respondió al mayor margen operativo y a una menor carga por impuesto a las ganancias, parcialmente compensados por menores ganancias provenientes de instrumentos financieros.
En paralelo, las ventas trimestrales crecieron 53% interanual, hasta US$746 millones, mientras que el EBITDA ajustado aumentó 75%, hasta US$415 millones, reflejando la expansión operativa de la compañía.
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De hecho, el EBITDA ajustado según el consenso de analistas relevados por Bloomberg era de US$375,86 millones, y terminó siendo 10,4% mayor.
Para los inversores, el semestre confirmó el cambio en la composición de las ganancias de Pampa: el crecimiento de la producción de petróleo en Rincón de Aranda y la integración entre el negocio de gas y la generación eléctrica comenzaron a traducirse en una mejora significativa de la rentabilidad.
Petróleo y gas
El segmento de petróleo y gas incrementó sus ventas un 64% en el segundo trimestre, hasta US$334 millones, mientras que su EBITDA ajustado más que se duplicó, al crecer 109%, hasta US$182 millones.
El principal impulsor fue el desarrollo de shale oil en Rincón de Aranda, junto con mayores ventas de gas destinadas a las centrales térmicas de la propia compañía bajo el nuevo esquema del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM).
Rincón de Aranda ya logró entrar al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) con inversiones por US$4.500 millones. El proyecto comprende la perforación de nuevos pozos, junto con el desarrollo y operación de infraestructura para el tratamiento, procesamiento, almacenamiento y transporte de petróleo, gas natural y agua, además de la exportación y comercialización de los hidrocarburos obtenidos.
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Durante el trimestre, la producción total alcanzó un récord de 107,5 mil barriles equivalentes diarios, un incremento de 28% frente al mismo período del año anterior.
La producción de petróleo prácticamente se triplicó, con un crecimiento de 194%, impulsada por la aceleración del desarrollo de Rincón de Aranda.
El motor de la generación eléctrica y fertilizantes
El negocio de generación eléctrica también tuvo un desempeño destacado. Sus ventas crecieron 90%, hasta US$351 millones, mientras que el EBITDA ajustado avanzó 39%, hasta US$155 millones, favorecido por mayores márgenes en el mercado spot y un incremento de las ventas de energía a clientes industriales en el Mercado a Término (MAT).
El segmento aportó US$130 millones de resultado neto, frente a una pérdida de US$5 millones registrada un año antes.
La petroquímica también volvió a mostrar números positivos. El negocio registró una ganancia de US$14 millones en el trimestre, frente a una pérdida de US$13 millones en igual período de 2025, impulsada por mejores precios internacionales.
No obstante, la compañía señaló que las coberturas financieras sobre el precio del Brent limitaron parte del potencial del negocio petrolero.
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El precio promedio realizado fue de US$58,8 por barril, un 4% inferior al de un año atrás. Sin esas coberturas, el precio habría alcanzado US$91 por barril, equivalente a unos US$64 millones adicionales en ventas durante el trimestre.
En materia financiera, la empresa cerró junio con una deuda neta de US$1.319 millones, frente a US$801 millones al cierre de 2025.
La suba respondió al mayor ritmo de inversiones y a la integración de activos utilizados como garantía en las coberturas de petróleo.
Inversiones con vista al futuro
Las inversiones de Pampa Energía siguieron concentradas en Vaca Muerta. Solo en el negocio de exploración y producción, Pampa desembolsó US$228 millones durante el segundo trimestre, de los cuales 72% se destinaron al desarrollo de Rincón de Aranda.
Los resultados llegan semanas después de que el Gobierno aprobara el ingreso del proyecto al RIGI, un plan que contempla US$4.522 millones de inversión y exportaciones estimadas en US$17.000 millones durante su vida útil.
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En paralelo, la compañía avanzó con la decisión final de inversión para construir una mega planta de urea por US$2.700 millones en Bahía Blanca que también consiguió entrar al RIGI.
Es el mayor proyecto de la historia de Pampa, con el que busca monetizar el gas de Vaca Muerta y diversificar sus fuentes de ingresos.
