Ciudad de México — Banco de México (Banxico) cerró su ciclo de recortes con un sabor semiamargo entre los analistas, sobre todo por las últimas decisiones monetarias, que estuvieron divididas incluso dentro de la Junta de Gobierno y porque el fin de este ciclo bajista ocurre con una inflación presionada y aún lejos del objetivo de 3%.
El banco central recortó en 25 puntos base la tasa de interés para dejarla en un nivel terminal de 6,50%, con lo que cerró el ciclo de recortes que acumuló 14 bajas a la tasa de interés y una reducción de 475 puntos base del referencial desde mayo de 2024, cuando la tasa de interés era de 11%.
De forma inusual, Banxico fue explícito en indicar que con el recorte de este 7 de mayo concluiría su ciclo bajista de dos años y mandó la señal al mercado de que, hacia delante, la Junta de Gobierno mantendrá la tasa en su nivel actual, de tal forma que el consenso de analistas espera que el referencial se estacione en 6,50% el resto del 2026.
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De las 17 decisiones del ciclo de bajas, 6 se tomaron de forma unánime y 11 fueron no unánimes, y de éstas, en 10 el subgobernador Jonathan Heath votó de forma disidente, siete en solitario.
Para Heath, los votos disidentes fueron una señal de cautela ante la persistencia de la inflación subyacente y al considerar que, en 2025, se votó por bajar la tasa mecánicamente sin que la inflación bajara.
En las últimas dos decisiones la subgobernadora Galia Borja se sumó a la disidencia de Heath, ante las presiones sobre la inflación en medio del conflicto en Medio Oriente, que ha elevado los precios del petróleo y la volatilidad en los mercados financieros, introduciendo nuevos riesgos para la inflación y la actividad económica.
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Luis Gonzali, VP/Co-Director de Inversiones en Franklin Templeton Investments México, dijo en una nota que la decisión en sí no representó sorpresa alguna y el elemento relevante de la reunión fue el tono del comunicado donde Banxico fue explícito al cerrar la puerta a recortes adicionales en el corto plazo.
“Esta pausa, a nuestro juicio, podría extenderse a lo largo del resto de 2026″, dijo Gonzali. “La lectura del mercado es que Banxico se muestra cómodo en el nivel de 6,50% y no anticipa movimientos inminentes en ninguna dirección. El mercado deberá prestar especial atención a la evolución de las expectativas de inflación de mediano plazo”.
También dijo que el recorte de la tasa de interés era el esperado, se confirmó la pausa del ciclo y la siguiente ventana relevante para acción monetaria se ubica en 2027.
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Janneth Quiroz, economista en jefe de Grupo Financiero Monex, dijo en una nota de análisis que, pese a las persistentes presiones inflacionarias y a los riesgos al alza para esta, era ampliamente esperado que Banxico recortaría la tasa en su reunión de mayo.
Hacia adelante -añadió- todo parece indicar que Banxico mantendrá sin cambios la tasa de interés de referencia y que los miembros consideran que “será apropiado mantener la tasa de referencia en su nivel actual”, lo que confirma una postura más cautelosa de Banxico.
Quiroz estimó que, en su reunión del 25 de junio, Banxico mantendrá sin cambios su tasa de interés en 6,50%, conservándola en dicho nivel durante el resto del año.
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Alfredo Coutiño, director para América Latina de Moody’s Analytics, dijo en su cuenta de X que Banxico dio por concluido el ciclo de relajamiento monetario en un momento en que la inflación se encuentra fuera de rango y “sin freno monetario”.
Indicó que con la tasa en un nivel de 6,50%, la tasa real de interés se situó en el punto medio de la zona de neutralidad en 2,7%, es decir, 90 puntos base por abajo del límite superior de 3,6%.
Victor Gómez, economista jefe de Finamex Casa de Bolsa, dijo en una nota de análisis que su escenario base es que la tasa de interés se mantendrá en 6,50% hacia fin de año, ya que la Junta de Gobierno fue explícita en que la postura actual se considera apropiada, por lo que la reapertura de un nuevo ciclo de relajación requeriría una mejora significativa en la trayectoria de la inflación o un mayor deterioro de la actividad económica más allá de lo actualmente anticipado.
La Junta señaló que la inflación general disminuyó de 4.63% en la primera quincena de marzo a 4.45% en abril, impulsada por una caída significativa en la inflación subyacente de 4,46% a 4,26% en el mismo periodo, un resultado constructivo que validó la confianza de la mayoría en la trayectoria desinflacionaria.
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Paulina Anciola e Iván Arias, economistas de Banamex, dijeron en una nota de análisis que, considerando las presiones inflacionarias recientes y el incremento en las expectativas de inflación, habría sido más conveniente actuar con cautela y haber mantenido la tasa sin cambios tanto en la decisión de marzo como esta de mayo.
Señalaron que el entorno macroeconómico que se vislumbra, en particular con lecturas de la inflación por arriba de la meta, así como la subyacente persistentemente por arriba de su promedio histórico y la no subyacente repuntando, debería implicar una tasa de interés más cercana a terreno restrictivo.
A esto se añade la acumulación de choques y riesgos al alza para la inflación, destacando el incremento en costos laborales, una materialización con rezago de los aranceles, así como una inflación de servicios que no muestra una tendencia clara a la baja, ello sin dejar de lado los choques de oferta recientes por el lado de frutas y verduras y el de los combustibles.
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El equipo económico de Banamex prevé que la tasa de interés se mantenga en 6,50% para cierre de 2026, si bien el mercado actualmente descuenta tasas al alza este mismo año tanto para México como para otras economías.
