Bonos de First Quantum repuntan mientras la minera trabaja para liberar efectivo

First Quantum suspendió en noviembre la producción de la mina de Cobre Panamá, de US$10.000 millones, su principal fuente de ingresos

Bonos de First Quantum repuntan mientras la minera trabaja para liberar efectivo
Por Zijia Song
02 de febrero, 2024 | 12:28 PM

Bloomberg — Los bonos en dólares de First Quantum Minerals Ltd. han experimentado un repunte, recuperando la mayor parte de las pérdidas en las que incurrieron en medio de una disputa con Panamá por la mina de cobre de la compañía.

Los bonos más líquidos con vencimiento en 2031 subieron 15 centavos de dólar a 94 centavos desde su punto más bajo en noviembre, según datos de Trace. El repunte se produce mientras la compañía con sede en Vancouver planea reducir costos y aumentar el efectivo, lo que alimenta la confianza de los inversionistas de que puede seguir pagando su deuda, además de las esperanzas de adquisición y las próximas elecciones presidenciales que también impulsan el sentimiento.

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First Quantum suspendió en noviembre la producción de la mina de Cobre Panamá, de US$10.000 millones, su principal fuente de ingresos y que representaba el 1,5% de la producción mundial de cobre, al bloquear los manifestantes el suministro. Una sentencia del Tribunal Supremo de ese mismo mes consideró inconstitucional un contrato revisado con el gobierno, lo que llevó al Presidente Laurentino Cortizo a ordenar el cierre de la mina.

Los panameños protestaron el contrato, que le otorgaba a First Quantum el derecho de producir cobre en el sitio durante al menos otros 20 años, argumentando que los términos eran demasiado generosos para la compañía y violaban la soberanía nacional sobre los recursos minerales.

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Los eventos generaron incertidumbre sobre las finanzas de First Quantum, pero desde entonces, los esfuerzos de la compañía para liberar efectivo, el acercamiento de los inversores por parte de Barrick Gold Corp. de Canadá y las elecciones de mayo han impulsado un aumento de casi el 20% en los bonos.

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Gestión de Capital

First Quantum dijo el mes pasado que está considerando una serie de opciones en los mercados de capitales para compensar el cierre de la mina, que representó el 78% de las ganancias operativas en los primeros nueve meses de 2023. La compañía está trabajando con los bancos para extender sus facilidades de préstamo y analizando la venta de participaciones en activos mineros más grandes.

Para James Soares, director de inversiones en Abrdn Plc, las medidas están infundiendo confianza en que "hay una salida a esto". Según los datos recopilados por Bloomberg, Abrdn mantuvo la deuda durante la venta. "Tienen una cartera de activos de calidad, por lo que deberían poder mejorar su liquidez a través de varios medios diferentes", dijo Soares.

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El plan de First Quantum podría aliviar las presiones sobre el balance, ya que sus operaciones restantes son suficientes para respaldar la carga de deuda, según los analistas de Bloomberg Intelligence, Grant Sporre y Richard Bourke, en una nota del 23 de enero. First Quantum tiene US$625 millones de deuda que vence este año, seguida de US$1,8 mil millones en 2025, US$1 mil millones en 2026 y US$1,5 mil millones en 2027, según datos recopilados por Bloomberg.

"Si First Quantum puede hacer frente a las amortizaciones hasta 2026, tendría hasta octubre de 2027 para presentar una solución para reiniciar Cobre Panamá", escribieron los analistas.

Rumores de fusiones y adquisiciones

Barrick, que sondeó a los inversores sobre una posible oferta el año pasado, está seguro de que podría resolver la situación en Panamá, dijo el director ejecutivo Mark Bristow, según Bloomberg News en enero.

“Si Barrick se toma más en serio esto, se podría ver otro aumento en los bonos”, dijo Soares de Abrdn. Los bonos de First Quantum probablemente se comerciarían de manera similar a los de Barrick, lo que resultaría en una apreciación en términos de dólares, agregó. “Ese sería probablemente el mejor resultado para los tenedores de bonos”, concluyó.

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Los bonos en dólares más líquidos de la minera de oro con vencimiento en 2034 se negociaron el viernes a 124 centavos del dólar con un rendimiento del 5,3%, más de cuatro puntos porcentuales por debajo del rendimiento de los bonos de First Quantum con vencimiento en 2031, según los datos de Trace. S&P Global Ratings rebajó en diciembre la calificación crediticia de First Quantum a B con una perspectiva negativa, siete escalones por debajo de la calificación BBB+ de grado de inversión de Barrick.

Barrick y First Quantum negaron un informe sobre una reunión entre ejecutivos en Panamá el 18 de enero. No está claro si Barrick ha hecho una oferta a First Quantum, ni si lo hará en un momento posterior.

First Quantum se negó a hacer comentarios, mientras que Barrick no respondió a una solicitud de comentarios.

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Elecciones de mayo

Otro factor es la próxima elección presidencial. Podría resultar en un cambio de política que eventualmente podría conducir a una renegociación del contrato minero, dijo Ramiro Blazquez, jefe de investigación y estrategia en BancTrust & Co. Uno de los candidatos principales, el expresidente Ricardo Martinelli, ha apoyado públicamente un contrato con First Quantum.

Martinelli "estará interesado en obtener más recursos, especialmente si quiere intercambiar mayores gastos por apoyo político", dijo Blazquez. Los ingresos de la mina representan aproximadamente el 0.9% del producto interno bruto de Panamá.

La empresa ha presentado dos notas de arbitraje y ha presentado un plan para preservar y administrar el activo. El CEO Tristan Pascall dijo que First Quantum sigue comprometida con Panamá y su mina emblemática.

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"Si hay un nuevo grupo de personas en el poder, podría haber un escenario donde en un par de años esa mina no tenga que cerrarse", dijo Omotunde Lawal, jefe de deuda corporativa EM en Barings Investment Services Ltd. Barings mantuvo los bonos, según datos recopilados por Bloomberg.

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Sin embargo, Martinelli enfrenta acusaciones de corrupción y podría ser excluido de las elecciones después de que un tribunal superior rechazara su apelación. Otro candidato, Ricardo Lombana, habló positivamente sobre el contrato incumplido pero ha cambiado su retórica desde que comenzaron las protestas. Martinelli y Lombana no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios.

Hay "mucho optimismo integrado en los rendimientos actuales de que la mina finalmente se reanudará", dijo Matthew Farwell, analista de Odeon Capital Group LLC.

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--Con la ayuda de Liezel Hill, James Attwood, Michael McDonald y Esteban Duarte.

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