Oxford Economics ubicó a los bonos soberanos de Ecuador entre sus principales recomendaciones dentro del universo de mercados frontera, mientras considera que la deuda argentina en dólares ya cotiza con valuaciones exigentes, aunque sin prever un deterioro significativo en el corto plazo.
En un informe sobre deuda soberana de mercados frontera, la firma británica sostuvo que el fuerte rally registrado por estos activos “ya ha recorrido buena parte de su recorrido alcista” y advirtió que, con las valuaciones ajustadas, el desempeño dependerá cada vez más de factores específicos de cada país.
Ecuador, entre las preferencias
Oxford Economics mantiene una visión favorable sobre los bonos en dólares de Ecuador y de Egipto.
En el caso ecuatoriano, la consultora estima que una nueva mejora de la situación fiscal debería fortalecer el perfil crediticio del país, un factor que, a su juicio, respalda una visión constructiva sobre su deuda soberana.
Para Egipto, en tanto, el argumento pasa por el frente externo. El informe señala que la baja de los precios de la energía debería contribuir a mejorar la posición externa del país y, con ello, sus perspectivas crediticias.
Argentina: bonos caros, pero con poco riesgo de baja
Sobre Argentina, Oxford Economics afirma que los bonos soberanos en dólares lucen caros en los niveles actuales.
Sin embargo, la consultora aclara que no espera un retroceso importante de los precios en el corto plazo. Según el informe, el margen para una corrección sería limitado hasta que cobre mayor intensidad la campaña para las elecciones presidenciales previstas para octubre de 2027.
Los mercados donde recomienda cautela
La firma adopta una postura menos favorable respecto de Ucrania y Kazajistán.
En el caso ucraniano, sostiene que el avance reciente de los bonos, impulsado por las expectativas de un rápido acuerdo de paz, fue excesivo y dejó las cotizaciones muy por encima de lo que considera su valor razonable.
Respecto de Kazajistán, Oxford Economics advierte que el mercado estaría subestimando el deterioro del escenario macroeconómico y el incremento de los riesgos fiscales.
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También analiza la situación de Senegal, donde observa señales de que las autoridades comienzan a converger hacia un consenso sobre la necesidad de una reestructuración de la deuda, en un contexto de elevados costos por el servicio de la deuda y tensiones políticas.
Panamá, Jordania y el resto del mapa
El informe identifica a Panamá y Jordania como emisores más resilientes, al considerar que cuentan con fundamentos macroeconómicos sólidos y marcos de política económica creíbles que respaldan las valuaciones actuales.
En cuanto a Bolivia, Gabón y Venezuela, Oxford Economics entiende que sus bonos cotizan, en términos generales, cerca de su valor razonable.
No obstante, aclara que el potencial de apreciación dependerá de la implementación de políticas económicas. Para Bolivia, considera clave sostener el impulso reformista; en Gabón, estima que la auditoría de la deuda mantendrá la cautela entre los inversores; mientras que, para Venezuela, señala que un programa macroeconómico creíble, basado en una producción petrolera cercana a los tres millones de barriles diarios como punto de partida para una reestructuración de la deuda, podría impulsar los precios de los bonos en al menos un 10%.
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Por último, el informe identifica a Irak como otro de los países a seguir, aunque por un motivo diferente: la sostenibilidad de su tipo de cambio fijo tras la fuerte caída de las reservas internacionales.
