Bloomberg — En el film clásico de 1987 “Wall Street”, Gordon Gekko insinúa que dispone de valiosa información privilegiada con esta frase: “A Blue Horseshoe le encanta Anacott Steel”. Por desgracia para él, esa información privilegiada era ilegal.
No obstante, saber “quién compra qué” sigue siendo tan atractivo como siempre, y una nueva herramienta de Bloomberg proporciona una opción legal para mirar tras bambalinas.
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Bloomberg Money ha hablado con Eric Balchunas, analista sénior de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bloomberg Intelligence, cuyo equipo ha desarrollado la herramienta “Blue Horseshoe” (Herradura Azul) para conocer qué compañías están comprando algunas de las gestoras activas más importantes del mundo.
Al contrario que la información privilegiada de Gekko, nada de esto es secreto. La clave está en reunir todos los datos para hacerse una idea de la estrategia que siguen.
¿Qué es lo que la nueva herramienta “Blue Horseshoe” permite ver a los inversionistas que antes no podían ver fácilmente?
Con esta herramienta, los clientes de Bloomberg Terminal pueden ver, de forma agregada, qué acciones compran y venden cada día los principales gestores activos.
A esta parte del sector de los fondos la denomino “Big Active”: gestores de activos como Fidelity, Capital Group y T. Rowe Price, que cuentan con billones de dólares para invertir con el objetivo de superar al mercado. Estamos ante algunos de los inversionistas más inteligentes del mercado.
La herramienta agrega sus compras en todos los ETF activos que gestionan; además, estamos calculando la importancia de esas compras en relación con la capitalización bursátil de cada acción.
Lo que hace que esta herramienta sea tan especial es que te permite identificar acciones precisamente cuando comienzan a ganar interés entre los gestores más importantes del mundo. Es algo así como tener acceso a una guía estratégica de un gestor de carteras.
Todo esto solo ha sido posible recientemente gracias al rápido auge de los ETF activos, que ahora cuentan con US$2 billones en activos. La mayoría de los ETF son pasivos y replican un índice; en el caso de los ETF activos, son los gestores de carteras quienes deciden qué comprar y qué vender.
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¿Cómo es posible que se pueda acceder a esta información? ¿Y en qué se diferencia de las divulgaciones tradicionales, como los informes 13F?
Con el formulario 13F, que los inversionistas institucionales presentan ante la Comisión de Valores y Bolsa de EE.UU. (SEC, por sus siglas en inglés), se pueden ver las posiciones de solo compra del trimestre anterior, y aun así tienen un retraso adicional de 60 días. En realidad, no es más que una instantánea de lo que el gestor tenía en cartera hace muchos meses.
Los fondos de inversión también informan de sus carteras cada trimestre.
Sin embargo, los ETF son transparentes: se puede consultar su cartera cada día. Hace unos años, se introdujeron los ETF activos no transparentes para ocultar información, pero los inversionistas no mostraron interés.
En respuesta a ello, las grandes gestoras de activos abandonaron los ETF no transparentes y empezaron a inundar el mercado con ETF activos completamente transparentes. En total, han lanzado unos 3.000 desde entonces.
Ahora que contamos con una masa crítica de ETF activos, podemos supervisar de cerca sus carteras. Sin embargo, los grandes gestores suelen construir sus posiciones gradualmente, ya que comprar la totalidad de la posición deseada de una sola vez alteraría el mercado y revelaría sus intenciones. Por ello, van conformando sus posiciones a lo largo de días, semanas e incluso meses.
Las posiciones diarias son solo una muestra; lo que realmente tiene mucho más valor es el conjunto, que es la base de Blue Horseshoe.
Lo que hace que todo esto resulte mucho más interesante es que estamos teniendo acceso a la información sobre la propiedad intelectual de Big Active, y con una frecuencia que está a años luz de la forma tradicional.
La mayoría de estos ETF activos están gestionados por los mismos gestores de carteras que manejan los fondos de inversión hermanos de mayor tamaño. Así que es probable que las compras sean incluso mayores de lo que muestra la herramienta, ya que los fondos de inversión activos siguen teniendo casi el doble de activos que los ETF activos.
¿Por qué debería importarle a alguien lo que compran y venden a diario los gestores de los fondos más importantes?
Estos gestores son expertos con equipos de investigación de gran prestigio, por lo que es una oportunidad para descubrir en qué invierte el capital inteligente. Además, ten en cuenta que cuando una acción despega, el proceso puede comenzar con la compra colectiva de acciones por parte de gestores activos.
Por ejemplo, Nvidia (NVDA) era la 387.ª acción más grande del S&P 500 hace unos 10 años. Hoy es la más grande.
¿Cómo ocurrió esto? Bueno, Big Active empezó a comprar acciones.
Esto a veces puede ser el inicio de un importante ciclo de retroalimentación. Big Active tiene suficiente capital para elevar el precio, lo que también incrementa la capitalización de mercado.
A medida que la capitalización de mercado crece, la acción adquiere mayor peso en los fondos indexados pasivos, que a su vez comprarán más acciones con las entradas de capital que reciben diariamente. Todo este ciclo puede comenzar cuando un gestor activo se interesa por una acción.
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Este proceso también puede funcionar al revés. Tomemos como ejemplo a General Electric (GE). Su caída desde lo más alto del S&P 500 hace 25 años se inició cuando los gestores activos empezaron a vender, en conjunto, más acciones de las que compraban.
Blue Horseshoe es la primera oportunidad que tendremos de observar este proceso en tiempo real, lo que, con suerte, nos dará pistas sobre quiénes serán los ganadores y los perdedores del futuro.
¿Qué conclusiones se pueden extraer de lo que ha estado haciendo Big Active últimamente?
Observamos que Big Active está adquiriendo más compañías de tecnología y software que de cualquier otra cosa, en su intento por aprovechar el auge de la IA.
Un ejemplo reciente que Blue Horseshoe ha sacado a la luz es Okta Inc. (OKTA), una compañía de software en la nube que proporciona a los agentes de inteligencia artificial acceso a datos confidenciales a través de una API segura, lo que les permite actuar en nombre del usuario.
El 8 de septiembre, el ETF iShares AI Innovation and Tech Active, con aproximadamente US$14.000 millones en activos, realizó órdenes de compra por valor de US$114 millones para las acciones de Okta.
Desde entonces, Okta ha subido un 25% y un 142% en lo que va de año. Su capitalización bursátil también ha aumentado a US$37.000 millones, lo que la hace elegible para su inclusión en el índice S&P 500 en su próximo reajuste. Por el momento, Okta parece estar en pleno ciclo, tal como lo mencioné.
¿Qué puede revelar Blue Horseshoe sobre las empresas más pequeñas que, de otro modo, podrían pasar desapercibidas?
Las compañías más pequeñas que la herramienta ha detectado hasta ahora suelen ser adquiridas por ETF temáticos activos, como el ARK Genomic Revolution ETF o el AdvisorShares Psychedelics ETF. Esto puede hacer que la señal sea menos fiable.
En algunos casos, el ETF temático puede tener requisitos menos estrictos para la incorporación de acciones y menos activos, por lo que la compañías podría no ganar popularidad.
Por otro lado, estos fondos a veces pueden identificar muy pronto a empresas que están empezando a escalar en capitalización de mercado. Por eso, también mostramos el número de fondos que han comprado la acción, para ayudar a descartar las empresas pequeñas y aisladas y destacar las que están atrayendo más atención e inversión.
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¿Cómo podría un inversor usar esta información sin limitarse a perseguir a los profesionales?
Blue Horseshoe es, en esencia, un indicador de sentimiento.
Esta herramienta muestra cómo se mueve el capital activo entre sectores, industrias y países. También puede revelar dónde la alta actividad ha generado una saturación de inversiones o incluso identificar áreas que los gestores están ignorando, lo cual puede ser aún más útil que analizar las entradas y salidas de capital.
Si Blue Horseshoe destaca una acción, significa que un gestor activo decidió invertir en ella. En definitiva, la herramienta puede ayudar a descubrir posibles inversiones que merecen un análisis más profundo.
Weber y Balchunas presentan juntos el podcast Trillions. El dinero va donde mejor se le trata. Esta simple verdad es una de las razones por las que billones de dólares fluyen hacia los fondos cotizados en bolsa (ETF), los vehículos de inversión de bajo costo que han transformado silenciosamente el mundo de las inversiones. Desde acciones y bonos hasta oro y bitcoin, los ETF permiten a los inversores acceder a prácticamente todos los rincones del mercado. Trillions los desmitifica y, con suerte, te encantará en el proceso.
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