Bloomberg — Apenas unos minutos después de que abrieran los mercados en Toronto el lunes, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, afirmó en una publicación en las redes sociales que duplicaría los aranceles sobre el sector automovilístico canadiense y, a continuación, lanzó una avalancha de insultos dirigidos a su vecino del norte.
En lugar de desencadenar una ola de ventas, el capital siguió fluyendo hacia el mercado bursátil canadiense, tal y como ha venido ocurriendo durante todo el año.
Este episodio pone de relieve una cruda ironía: las decisiones políticas de Trump han contribuido, de hecho, a que el mercado canadiense haya superado al estadounidense durante dos años consecutivos, incluso mientras él intensifica sus ataques verbales.
Ver más: Canadá responde a Trump con aranceles de 50% a muebles y acero de EE.UU.
El ETF iShares Core S&P/TSX Capped Composite Index, el mayor fondo cotizado en bolsa de Toronto que replica la evolución de las acciones canadienses, registró el lunes otra jornada de entradas netas, encaminándose hacia su undécimo mes consecutivo de flujos positivos. Y no son solo los canadienses quienes compran en su propio mercado. Los datos de Statistics Canada muestran entradas netas en valores canadienses todos los meses de este año.
“Estas cosas han perdido en cierto modo su efecto de sorpresa e intimidación”, afirmó Neil Linsdell, director de estrategia de inversión en Canadá de Raymond James Ltd. en Montreal, en referencia a las amenazas arancelarias de Trump. Linsdell mantiene su objetivo para el índice compuesto S&P/TSX en 37.000 puntos para este año, ya que prevé que los aranceles sean de corta duración y que la probabilidad de una escalada en toda regla sea relativamente baja.
De hecho, los estrategas de Bay Street, en Toronto —entre ellos los del Bank of Nova Scotia e IG Wealth Management— animaron a los inversores a “mantener la calma” tras los últimos aranceles e insultos de Trump dirigidos a Canadá. Los datos muestran que los operadores no necesitaban ese estímulo, ya que el volumen total de negociación en la Bolsa de Toronto cayó por debajo de la media móvil de 100 días.
“Ya hemos visto esta película antes; es un clásico del manual de intimidación y farol”, afirmó Brian Madden, director de inversiones de First Avenue Investment Counsel Inc. Señaló que el colapso de las negociaciones comerciales tendrá un efecto a corto plazo en la confianza de los inversores en Canadá y afectará directamente a los sectores expuestos al comercio.
Por otra parte, Madden señaló que considera que otras políticas de la administración Trump están impulsando a una amplia gama de valores canadienses. La guerra con Irán ha elevado los precios del petróleo, lo que beneficia a los productores de energía, que representan una ponderación de casi el 17% en el S&P/TSX.
Ver más: Trump promete duplicar al 50% los aranceles a vehículos y piezas canadienses desde enero
Otro factor favorable: los precios del oro se han recuperado en un contexto de aumento de la deuda pública estadounidense y de los esfuerzos del Departamento del Tesoro por contener los rendimientos de los bonos, lo que ha impulsado el sector de los materiales del índice de referencia canadiense, que representa casi el 20% del S&P/TSX.
“El TSX está obteniendo buenos resultados no a pesar de las políticas de Trump, sino gracias a ellas”, afirmó Philip Petursson, estratega jefe de inversiones de IG Wealth Management en Toronto.
Si se analizan todos estos factores en conjunto, el índice de referencia bursátil canadiense va camino de superar al índice S&P 500 por segundo año consecutivo, con una subida del 16% en lo que va de 2026 en términos de dólares estadounidenses, frente a una ganancia del 12% del índice estadounidense. El S&P/TSX, que cerró el martes en otro máximo histórico, no había superado al S&P 500 en años consecutivos desde la recuperación de la crisis financiera, en 2009 y 2010.
Ver más: Por qué el idioma francés está en medio de la guerra comercial entre Canadá y EE.UU.
La acción con mejor rendimiento del índice canadiense este año, Bird Construction Inc., se ha disparado un 134% al beneficiarse de la respuesta de Ottawa a las amenazas arancelarias de Trump. El primer ministro Mark Carney ha impulsado la aceleración de grandes proyectos de infraestructura —entre los que se incluyen nuevas minas, oleoductos y ampliaciones portuarias— con el fin de diversificar el comercio más allá de EE.UU. Esto ha dado un impulso a las empresas constructoras y a los distribuidores de maquinaria industrial, como Finning International, distribuidor de Caterpillar.
“Ese impulso va a continuar porque parece que no contamos con un socio comercial fiable”, afirmó Laura Lau, directora de inversiones de Brompton Corp.
La reciente racha alcista ha llevado a algunos inversores a recoger beneficios.
“Una de las medidas que he tomado es adoptar una postura un poco más defensiva en todos los ámbitos de cara a septiembre, que, de todos modos, suele ser un mes algo más volátil”, señaló Greg Taylor, director de inversiones de PenderFund. “Esta es una buena oportunidad para ser un poco más defensivos”.
Ver más: Trump propone llamar “lago América” al lago Ontario en medio de disputa con Canadá
No obstante, Taylor señaló que espera que cualquier debilidad sea de corta duración. Tiene la intención de reinvertir el efectivo si se produce un retroceso más generalizado del mercado y las autoridades canadienses y estadounidenses vuelven a la mesa de negociaciones. “Podríamos estar preparándonos para una racha positiva de cara a finales de año”, afirmó.
Esa es una opinión compartida en toda Bay Street.
“El alivio respecto a los aranceles será como un subidón de azúcar y los mercados se dispararán cuando hayamos dejado esto atrás”, afirmó Madden, de First Avenue.
Lea más en Bloomberg.com
