Bloomberg Línea — Los resultados de las elecciones legislativas y de las primarias interpartidistas en Colombia dejaron señales que el mercado aún intenta interpretar. El análisis de JPMorgan (JPM) identifica elementos que apuntan en direcciones distintas para los activos locales, en un contexto en el que factores externos como el alza del petróleo también influye sobre los precios.
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En el arranque de la semana, el peso colombiano (USDCOP) registró un avance cercano a 0,85% frente al dólar y encabezó el desempeño entre las monedas emergentes. El movimiento coincide con el aumento del petróleo en los mercados internacionales, un factor que también impulsó las acciones de Ecopetrol (ECOPETL). Ese telón de fondo externo convive con la lectura política que los inversionistas hacen de la jornada electoral.
El informe de JPMorgan plantea que la interpretación de esos resultados no ofrece una señal única para los mercados. En el diagnóstico del banco, “interpretar los resultados del proceso electoral del 8 de marzo ha sido un ejercicio desafiante, y el espacio para identificar reacciones claras del mercado tras este evento se ve además limitado por la elevada volatilidad en los mercados globales”.
Las primarias y el bloque de centroderecha
Una de las señales que el banco identifica proviene del resultado de la primaria del bloque de la centroderecha. En ese proceso, Paloma Valencia obtuvo cerca de 3,2 millones de votos, mientras que Juan Daniel Oviedo alcanzó alrededor de 1,2 millones.
En el análisis del banco, “la alta participación en la primaria, alrededor de 5 millones, los cerca de 3 millones de votos para Paloma Valencia y el millón que fue para Juan Daniel Oviedo, confirman que existe una alternativa viable de centroderecha”.
El informe destaca el peso electoral que mostró Oviedo dentro de esa consulta y señala que quien fuera el director del Departamento Nacional de Estadísticas “entregó un desempeño sorprendentemente fuerte”, un resultado que en el análisis del banco podría modificar la dinámica de la carrera presidencial si se consolida una fórmula conjunta dentro del bloque opositor.
La suma de votos dentro de esa primaria también aparece como un dato relevante para el balance político. El documento indica que “el bloque de centroderecha registró un total agregado de 5,8 millones de votos”, una cifra que el banco considera significativa cuando se tiene en cuenta el nivel de participación en estas consultas.
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“Esto, en igualdad de condiciones, debería disminuir la probabilidad del escenario más polarizado en la segunda vuelta”, agregan los expertos de JPMorgan.
El Congreso y la fortaleza del Pacto Histórico
El análisis también identifica señales que el mercado podría considerar menos favorables. Una de ellas proviene de la composición del nuevo Congreso, donde el Pacto Histórico aumentó su presencia en el Senado.
El informe destaca que el movimiento oficialista “fue el partido más votado para el Senado, con 4,3 millones de votos”, mientras que el Centro Democrático alcanzó cerca de 3 millones. En términos de escaños, el banco señala proyecciones en las que el Pacto Histórico llegará a 25 senadores, frente a 17 del Centro Democrático.
Ese resultado se combina con la consolidación del liderazgo de Iván Cepeda dentro del campo de la izquierda. En el documento, se explica que “Cepeda comanda la verdadera lealtad de la facción”, lo que para el banco refleja la cohesión de ese bloque político, pese al resultado de la primaria del oficialismo.
La lectura general del banco es que el nuevo Congreso mantendrá un patrón de fragmentación política. El informe indica que ningún partido tendrá mayoría en ninguna de las cámaras y que cualquier administración deberá negociar con partidos tradicionales e independientes para formar mayorías legislativas.
En ese contexto, el banco anticipa que la información más relevante vendrá de las encuestas y, al mismo tiempo, introduce cautela sobre la dinámica dentro del bloque opositor, al advertir sobre “fuego amigo que podría surgir en el carril derecho mientras Valencia y De la Espriella se enfrentan en la primera vuelta”.
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Un escenario electoral aún abierto
En el balance general, el banco concluye que las elecciones de marzo aportaron información sobre el panorama político sin alterar de forma decisiva el equilibrio de fuerzas en la carrera presidencial.
El documento señala que “la elección de marzo entregó algunas señales relevantes, pero no creemos que haya movido la aguja desde un escenario de probabilidad 50/50 entre continuidad y transición en la primera vuelta de la próxima elección presidencial”.
El análisis también advierte que las valoraciones actuales de los activos colombianos incorporan parte de ese escenario político, pero advierte sobre la coyuntura global. “Para el peso colombiano, cualquier reacción del mercado a las elecciones al Congreso y las primarias del 8 de marzo probablemente se verá desdibujada por los acontecimientos globales”, anticipaba el equipo del banco.
El informe advierte que la lectura del mercado sobre el peso colombiano ya incorpora supuestos de un cambio político, una dinámica que convive con el hecho de que “la fortaleza del COP se ha debido principalmente a factores técnicos, en lugar de a la negociación electoral”.
Por ello, el documento plantea que “un escenario en el que las encuestas sigan apuntando a un resultado competitivo para el candidato de extrema izquierda conlleva riesgos negativos para la moneda”. Para JPMorgan, “los riesgos parecen asimétricos hacia la depreciación del COP”.
En materia de deuda soberana, el banco describe un escenario que combina factores en direcciones distintas. El informe habla de “un camino potencialmente más constructivo para el crédito soberano, pero aún algunos vientos en contra”.
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Esa cautela se explica por el peso político que conserva el oficialismo. En el documento se indica que “el Pacto Histórico aún se ve formidable dada la combinación de un sólido desempeño en el Congreso y la transmisión del mensaje a la base de que Cepeda es el candidato”
Además, recuerda que "la elevada volatilidad del mercado global probablemente marcará la pauta para los mercados de bonos colombianos en los próximos días”.
Para los inversionistas, esa lectura implica que el comportamiento de los activos seguirá dependiendo tanto de la evolución política como del entorno global. En un momento en el que el petróleo marca el tono de los mercados y el peso colombiano lidera las ganancias entre emergentes, el diagnóstico del banco sugiere que el panorama político aún deja espacio para interpretaciones distintas en los mercados.
