Bloomberg Línea — Las expectativas sobre la Reserva Federal han vuelto a alterar el mapa de inversión. Ante una política monetaria que amenaza con mantener las tasas elevadas por más tiempo, Santander Private Banking apuesta por combinar acciones de calidad con crédito corporativo y bonos capaces de generar ingresos sin asumir una exposición excesiva a duración.
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El cambio llegó al cierre de agosto. Las señales de moderación del empleo y la actividad en Estados Unidos habían favorecido inicialmente a los activos de riesgo, pero el renovado foco de la Fed sobre la inflación elevó las expectativas de tasas y devolvió la volatilidad a los mercados.
Santander mantiene, pese a ello, una visión constructiva y no modificó su estrategia general para septiembre. En bolsa, privilegia mercados desarrollados y empresas con balances sólidos. En renta fija, favorece crédito corporativo, High Yield estadounidense y deuda latinoamericana.
Para la entidad, “los actuales niveles de rendimiento siguen ofreciendo oportunidades atractivas para capturar ingresos, sin necesidad de asumir una exposición excesiva a duración”.
Acciones: calidad y tecnología en Estados Unidos
La renta variable internacional conserva un lugar relevante en las carteras de Santander Private Banking. Estados Unidos concentra el 9,8% del portafolio conservador, el 21% del moderado y el 42% del agresivo, una distribución que refleja el peso del mercado estadounidense según el perfil de riesgo.
El banco identifica fortalezas estructurales vinculadas al crecimiento de utilidades, la innovación y la inteligencia artificial. Los resultados corporativos de agosto reforzaron esa lectura, aunque las valorizaciones y la sensibilidad de las acciones a las tasas obligan a elevar la selectividad.
Por eso, Santander favorece compañías de alta calidad, con ventajas competitivas, balances sólidos y capacidad de sostener el crecimiento de sus utilidades. Dentro de la cartera internacional mantiene además una preferencia por los mercados desarrollados.
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Estados Unidos cotiza con un múltiplo de 19,6 veces y se encuentra en el percentil 55% frente a sus valorizaciones de los últimos 10 años. Europa aparece como alternativa de diversificación, mientras Japón conserva atractivo por las mejoras en gobierno corporativo y generación de valor para los accionistas.
En mercados emergentes, la posición es más equilibrada. La desaceleración de China exige mayor selectividad, mientras Latinoamérica conserva atractivo por sus fundamentos y exposición a materias primas. Entre las oportunidades regionales, Santander mantiene un sesgo hacia Brasil.
Bonos: deuda latinoamericana y duración intermedia
La renta fija recuperó protagonismo gracias a los niveles actuales de tasas. Santander considera que estos permiten obtener una rentabilidad atractiva y aportar estabilidad a las carteras, aunque la incertidumbre inflacionaria obliga a administrar con cuidado la duración y la calidad crediticia.
En renta fija internacional, el banco mantiene su preferencia por crédito corporativo, deuda latinoamericana y segmentos de High Yield de alta calidad. Los fundamentos empresariales y la generación de caja continúan respaldando niveles contenidos de incumplimiento, aunque los spreads ajustados hacen más importante seleccionar los emisores.
Santander sostiene que “el crédito corporativo y las estrategias de duración intermedia continúan ofreciendo una combinación favorable entre generación de ingresos, resiliencia y flexibilidad frente a una trayectoria de tasas que permanece incierta”.
El Investment Grade también conserva un papel de estabilidad y diversificación. Las tasas más altas incrementaron su capacidad de generar rentabilidad, pero la entidad recomienda mantener disciplina sobre el riesgo crediticio y evitar una exposición excesiva a duración.
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La cautela aumenta en los bonos soberanos de larga duración de mercados desarrollados. Santander vincula la volatilidad de esos tramos con la incertidumbre monetaria, los riesgos inflacionarios y las preocupaciones fiscales, por lo que prefiere vencimientos intermedios.
Chile: acciones selectivas y bonos de tres a cinco años
En Chile, Santander conserva una visión favorable sobre las acciones, pero advierte que el avance acumulado del IPSA obliga a ser más selectivo. El P/E forward a 12 meses alcanza 12,2 veces, frente a un promedio de 10 años de 12,4 veces, situando al mercado cerca del percentil 46%.
El potencial dependerá así de las utilidades, la generación de caja y la actividad económica más que de una nueva expansión generalizada de múltiplos. En paralelo, el banco mantiene una exposición balanceada entre instrumentos nominales y en UF dentro de la renta fija local.
Así se ha comportado el Msci IPSA
En bonos chilenos, Santander privilegia vencimientos de tres a cinco años y emisores de alta calidad. Para la entidad, “este tramo continúa ofreciendo una combinación atractiva entre rentabilidad y estabilidad”.
Las próximas señales de inflación y actividad, junto con las decisiones de la Fed y del Banco Central de Chile, determinarán el comportamiento de las curvas. Con las tasas estadounidenses nuevamente bajo presión, la duración, la calidad crediticia y la evolución de las utilidades quedan entre las variables centrales para septiembre.
