Bloomberg Línea — Bank of America (BAC) elevó su recomendación sobre las acciones de Brasil a sobreponderar, desde una posición neutral. El giro responde a una perspectiva más favorable para los recortes de tasas, que podría reducir la presión que el elevado costo del dinero ha ejercido sobre las valoraciones bursátiles.
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El equipo de analistas de BofA, entre los que se encontraba David Beker, considera que la desaceleración de la actividad y menores riesgos inflacionarios abren espacio para una flexibilización monetaria más profunda. El banco espera ahora que la tasa Selic llegue a 11,25% al cierre de 2027, frente al 12,75% que proyectaba anteriormente.
La expectativa contrasta con el nivel cercano al 14% que, según BofA, descuenta el mercado. El Ibovespa (IBOV), excluidas las materias primas, cotiza además con un descuento de 10% frente a su promedio histórico, mientras las compañías más sensibles a las tasas presentan descuentos todavía mayores.
Los analistas del banco sostienen que “el impacto de una política monetaria más flexible probablemente empuje las valoraciones de las acciones hacia niveles menos deprimidos, en nuestra opinión, superando los riesgos de revisiones a la baja de las ganancias, la desaceleración de la demanda y, hasta cierto punto, incluso la incertidumbre electoral”.
Así se ha comportado el Ibovespa
Brasil: tasas más bajas cambian la apuesta de BofA
La nueva posición no elimina los riesgos. BofA prevé que el PIB brasileño crezca 2,3% en 2026, 1,3% en 2027 y 1% en 2028, mientras advierte sobre posibles recortes en las estimaciones de ganancias de 2027 y mantiene la incertidumbre fiscal como una de sus principales preocupaciones.
El banco ya no espera que el Banco Central de Brasil interrumpa su ciclo de flexibilización. Su escenario contempla recortes en cada reunión hasta finales de 2027, con una Selic de 13,25% al cierre de 2026 y de 11,25% tanto en 2027 como en 2028.
La estrategia aumenta la exposición a empresas que pueden beneficiarse más de tasas menores, principalmente compañías vinculadas a mercados de capitales, bond proxies y nombres apalancados. A la vez, BofA conserva grandes empresas líquidas, generadoras de caja, con balances sólidos y ejecución comprobada.
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Entre las acciones brasileñas que integran su portafolio latinoamericano destacan:
- Petrobras (PETR4)
- Itaú Unibanco (ITUB)
- Vale (VALE3)
- Axia (AXIA3)
- B3 (B3SA3)
- BTG Pactual (BPAC11)
- Assaí Atacadista (ASAI3)
- Bradesco (BBDC4)
- Raia Drogasil (RADL3)
- Hypera Pharma (HYPE3)
- Motiva (MOTV3)
- TOTVS (TOTS3)
Los inversionistas extranjeros también han regresado. BofA registra entradas por BRL$6.000 millones (US$1.115 millones) en acciones brasileñas durante los últimos 10 días, que revierten parcialmente las salidas por BRL$20.000 millones (US$3.718 millones) acumuladas en los tres meses anteriores.
“Sobreponderamos Brasil. Favorecemos una asignación centrada en la generación de caja, grandes empresas líquidas con balances sólidos y ejecución comprobada”, dice el banco.
¿Cómo queda el resto de América Latina?
Brasil se suma a Argentina, Perú y Colombia entre los mercados que BofA mantiene en sobreponderar. En el caso peruano, destaca un contexto macroeconómico sólido, los altos precios de los metales y una agenda de reformas estructurales, mientras que en Colombia resalta valoraciones atractivas y una orientación gubernamental percibida por el mercado como más favorable.
Argentina completa las apuestas de BofA en la región. El banco mantiene su recomendación de sobreponderar ante el avance de la agenda de reformas, aunque advierte que la incertidumbre política seguirá elevada de cara a las elecciones presidenciales de 2027.
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BofA mantiene una posición neutral sobre Chile, aunque se muestra más constructivo tras la aprobación de reformas orientadas a impulsar el crecimiento y la inversión. México continúa infraponderado por la debilidad de la actividad, la incertidumbre alrededor de las revisiones anuales del T-MEC y las preocupaciones fiscales.
En Brasil, la profundidad del ciclo de recortes será la variable central para la tesis: BofA identifica como riesgo una flexibilización menor de la esperada, al tiempo que seguirá de cerca las revisiones de ganancias y la incertidumbre fiscal vinculada al proceso electoral.
