Aunque la visión de base de Deutsche Bank sobre los bonos del Tesoro estadounidense sigue siendo estructuralmente bajista respecto de la duración y la prima por vencimiento, el banco afirmó que “hay pocas dudas” de que, en el corto plazo, los rendimientos están siendo impulsados principalmente por el petróleo. Asimismo, aclara que dicha correlación se debilitaría cuando terminen las acciones bélicas en Irán.
La entidad indicó que, con excepción de un breve período a comienzos de mayo, cuando los rendimientos se desviaron parcialmente de la relación estrecha observada desde el inicio de la guerra, la correlación fue “notablemente fuerte”.
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Según el informe, el pico en los rendimientos hace poco más de una semana fue “totalmente consistente” con la subida simultánea del petróleo.
Desde entonces, la caída en los precios del petróleo estuvo acompañada por un rally en los bonos “ampliamente en línea” con esa relación, indicó Deutsche Bank.
La paz haría caer la correlación
El banco sostuvo que un acuerdo de paz en los próximos días podría permitir que ese movimiento se extienda. Sin embargo, agregó que, una vez que la guerra concluya, es probable que la correlación entre petróleo y rendimientos “se debilite de manera significativa”.
La entidad afirmó que el mercado volvería entonces a un conjunto “más familiar” de factores impulsores, entre ellos las expectativas sobre la Reserva Federal, los riesgos persistentes de inflación que podrían elevar la prima por plazo, déficits fiscales mayores a los esperados y la fortaleza del gasto de capital en tecnología.
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El informe también indicó que el gasto tecnológico podría mantener presión bajista sobre las tasas de ahorro y agregar dinámicas inflacionarias, en contraste con temores previos sobre un efecto desinflacionario de la inteligencia artificial.
